【摘要】：銀行資金與證券市場(chǎng)資金之間建立有序互動(dòng)的渠道是證券市場(chǎng)成長(zhǎng)到一定規(guī)模之后的客觀要求。但是我國(guó)證券市場(chǎng)基本處于一個(gè)相對(duì)封閉的環(huán)境中，銀行資金與證券市場(chǎng)資金之間缺乏合理、規(guī)范化的溝通渠道，造成銀行資金相對(duì)過(guò)剩與證券市場(chǎng)資金供給不足的矛盾，使社會(huì)資會(huì)陷入整體流動(dòng)性不足的窘境。雖然監(jiān)管當(dāng)局也不斷推出舉措，但是這些措施不是門(mén)檻過(guò)高，就是期限較短，限制條件嚴(yán)格，溝通銀行與證券市場(chǎng)間資金的效果十分有限。 鑒于此，本文以資金為研究的主線，從考察我國(guó)銀行資金參與證券市場(chǎng)的制度變遷與路徑依賴(lài)入手，揭示了銀行資金參與證券市場(chǎng)主要依賴(lài)于信用拆借、債券融資(包括債券回購(gòu)和發(fā)行金融債券)及貸款(包括信用貸款和質(zhì)押貸款)三種金融工具；然后運(yùn)用趨勢(shì)分析和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，對(duì)我國(guó)銀行資金參與證券市場(chǎng)的機(jī)制展開(kāi)互動(dòng)性檢驗(yàn)，得出信用拆借是銀行資金間接參與證券一級(jí)市場(chǎng)的主要路徑，貸款是銀行資金間接參與證券二級(jí)市場(chǎng)的重要路徑，但貸款路徑多具違規(guī)性質(zhì)的結(jié)論；又進(jìn)一步比較了國(guó)外銀行資金參與證券市場(chǎng)的狀況，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)國(guó)家允許銀行資金間接參與證券市場(chǎng)；最后結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)，分析了現(xiàn)有制度的缺陷，提出應(yīng)走出理論誤區(qū)轉(zhuǎn)變觀念，擴(kuò)大交易主體，創(chuàng)新組織結(jié)構(gòu)，統(tǒng)一債券市場(chǎng)，及建立監(jiān)控體系的政策建議。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2003
【分類(lèi)號(hào)】：F832.5
【圖文】：

國(guó)有商業(yè)銀行和其他商業(yè)銀行是同業(yè)拆借市場(chǎng)的主要資金融出方，證券及基金是主要資金融入方，那么國(guó)有商業(yè)銀行和其他商業(yè)銀行的凈拆出量與證券公司凈拆入量之間有何關(guān)系呢?(參見(jiàn)圖2.3)....國(guó)有及其他商業(yè)銀行凈拆出-洛-證券及基金凈拆入圖2.3同業(yè)拆借市場(chǎng)融資關(guān)系月度對(duì)比資料來(lái)源:同圖2.2，原始數(shù)據(jù)見(jiàn)附錄一。國(guó)有及其他商業(yè)銀行凈拆出變量的負(fù)值表示凈拆入。由圖2.3所呈現(xiàn)的融資關(guān)系有力地證明了國(guó)有及其他商業(yè)銀行的資金主要融入證券及基金。其一，從融資量間關(guān)系來(lái)看，國(guó)有及其他商業(yè)銀行凈拆出量基本超過(guò)證券及基金凈拆入量，3年間僅4個(gè)月份少于證券及基金的凈拆入量。其二，從融資變動(dòng)來(lái)看，國(guó)有及其他商業(yè)銀行的凈拆出與證券及基金的凈拆入存在高度的相關(guān)關(guān)系，基本上國(guó)有及其他商業(yè)銀行的資金凈融出隨證券及基金的凈融入變化而變化。而凈拆出與凈拆入的月波動(dòng)表現(xiàn)出無(wú)規(guī)律性，且波動(dòng)幅度較大。這種資金拆入、拆出變動(dòng)的無(wú)規(guī)律性主要與發(fā)行新股籌資情況有關(guān)，在下面兩市場(chǎng)的互動(dòng)性分析中將進(jìn)一步分析�？梢�(jiàn)，無(wú)論從資

同業(yè)拆借市場(chǎng)交易品種按交易期限分為7種，包括1天、7天、20天、30天、60天、90天和120天。通常來(lái)說(shuō)同業(yè)拆借市場(chǎng)是短期資金融通的場(chǎng)所，短期資金拆借應(yīng)一該占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。具體來(lái)看(參見(jiàn)圖2.4):圖2.4同業(yè)拆借市場(chǎng)交易期限分類(lèi)年度變動(dòng)資料來(lái)源:同圖22，原始數(shù)據(jù)見(jiàn)附錄一。其一，從市場(chǎng)份額的絕對(duì)量來(lái)看。7天拆借在整個(gè)同業(yè)拆借市場(chǎng)中占主導(dǎo)地位。1999一2002年，年平均交易量達(dá)4840.47億元，而居次位的隔夜拆借平均交易量同期僅982.98億元，20、60和30天、90天品種分別第三、第四和第五、第六，年均交易量分別為747.18、434.76、419.06和88.98億元，年均交易最少的為120天僅38.88億元。以2002年為例

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