【摘要】： 我國證券市場自1995年底以來，發(fā)生了根本性的變化，走出了一波強(qiáng)勁的上升行情。但是，我國的大多數(shù)投資者仍然熱衷于投機(jī)性的炒作，缺乏正確的投資理念和投資方法，致使在很多情況下投資失敗。導(dǎo)致這個(gè)問題的原因有很多，其一是市場流行投機(jī)炒作之風(fēng)，其二是現(xiàn)行的會計(jì)指標(biāo)以及基于這些會計(jì)指標(biāo)所提供的會計(jì)信息，并不能準(zhǔn)確的反應(yīng)上市公司的內(nèi)在價(jià)值。致使投資者不能準(zhǔn)確的評估上市公司的內(nèi)在價(jià)值，從而做出合理的投資決策。經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added，簡稱EVA)是在克服傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標(biāo)缺陷的基礎(chǔ)之上產(chǎn)生的，它反映了公司在一定時(shí)期內(nèi)為股東創(chuàng)造的價(jià)值，90年代中期以后逐漸在國外獲得廣泛應(yīng)用，成為傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標(biāo)體系的重要補(bǔ)充。本文建立了基于EVA的公司內(nèi)在價(jià)值評價(jià)模型，以探討評估上市公司內(nèi)在價(jià)值的科學(xué)方法，用以指導(dǎo)投資者確立正確的投資理念和掌握科學(xué)的投資方法。 通過對國內(nèi)外研究成果的研究整理，論證了EVA的優(yōu)越性。EVA價(jià)值管理最大的優(yōu)點(diǎn)是以將經(jīng)營者的利益和股東的利益統(tǒng)一起來。通過對我國88家上市公司進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)論驗(yàn)證了EVA體系變量在會計(jì)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，具有有用性的結(jié)論。本文證明盡管大量的會計(jì)信息包含在EVA指標(biāo)里面，但是會計(jì)指標(biāo)仍然是評價(jià)上市公司業(yè)績和內(nèi)在價(jià)值的的重要指標(biāo)。并且通過加入單位資產(chǎn)未來增加值(FGVPC)變量，發(fā)現(xiàn)市場的預(yù)期對公司市場價(jià)值的解釋度非常高。因此，在評估上述公司內(nèi)在價(jià)值時(shí)，除了會計(jì)信息以外，還要考慮其他非會計(jì)信息，例如管理層、員工、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)政策、市場等信息。 從原始EVA價(jià)值評估模型出發(fā)，本文結(jié)合股利折現(xiàn)模型推導(dǎo)出了EVA折現(xiàn)模型。但是，對于未來EVA的預(yù)測還存在著一定的主觀性。在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，為了綜合考慮各種因素(包括會計(jì)信息以及其他各種信息)，較為準(zhǔn)確的預(yù)測未來EVA，本文將外部層面信息加入平衡計(jì)分卡中，并將其用模糊矩陣法將其量化。最終利用得出的綜合得分預(yù)測出較為準(zhǔn)確的未來EVA。將該方法預(yù)測得出的EVA帶入EVA折現(xiàn)模型，得出對公司內(nèi)在價(jià)值估計(jì)值。本文最后通過模擬上市公司的各項(xiàng)數(shù)值，運(yùn)用EVA價(jià)值評估模型計(jì)算得出較為準(zhǔn)確的該公司股票價(jià)值，這樣投資者就可以通過對該公司股票價(jià)格和價(jià)值的比較做出明確的投資決策。
【學(xué)位授予單位】：河北農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51

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本文編號：2721733