【摘要】： 衍生工具是現(xiàn)在全球金融市場上的一種極其重要的工具,衍生工具的種類也趨于多樣化,但是由于在全球金融市場上不止一次發(fā)生過金融衍生工具的不健全導致整個市場失控的情況,它的利弊一直飽受爭議,所以對金融衍生工具的研究是一個非常有意義的問題,對完善金融市場,保證經(jīng)濟平穩(wěn)順利運行有很重要的作用。 本文選取的衍生金融工具—權證是我國現(xiàn)階段金融市場中最大的一類衍生工具,權證已經(jīng)在我國金融市場中處于很重要的地位,權證的推出是我國金融市場完善進程中很重要的一步,但是權證是否能夠發(fā)揮其應有的作用可能還需要制度等的進一步完善。 本文將主要研究認購權證的上市和到期對于標的股票價格的影響,兩部分分別運用了不同的分析方法。在研究認購權證上市對標的股票價格的影響中,樣本權證都已經(jīng)退市,我們選取各樣本股票在對應權證上市前后各150天內(nèi)的收盤價作為研究序列,由于數(shù)據(jù)充足,而且我們考慮到不同的標的股票收益率序列的波動特征應該不同,所以首先我們對所有樣本序列進行分布的識別,針對不同的分布分別利用不同的研究方法進行下一步的分析。檢驗的結果發(fā)現(xiàn)無論標的股票收益率服從什么樣的分布,具有什么樣的特征,認購權證的發(fā)行對標的股票的價格波動都不會產(chǎn)生顯著性的影響。在研究認購權證的到期對標的股票的影響中,我們利用的分析方法是事件分析法,以我國市場上已到期的并有足夠數(shù)據(jù)量的樣本權證標的股票作為研究對象,對認購權證的到期對標的股票收益率的影響進行實證研究,并將認購權證以備兌權證和股本權證為分類分別進行研究。通過上述實證研究,發(fā)現(xiàn)備兌認購權證到期日之前標的股票價格不會有顯著變化,但是到期日和到期后都會引起標的股票價格上升；而股本認購權證到期前會引起標的股票的價格上升,到期之后又會給標的股票價格帶來負的效應。這與已有的理論預期不是很吻合,說明我國的認購權證并未起到衍生金融工具本身應該發(fā)揮的價格發(fā)現(xiàn)功能、降低標的股票波動性功能等作用,因此我國的權證市場還應該加快進一步完善的腳步。
【學位授予單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F830.91
【圖文】：

首都經(jīng)濟貿(mào)易大學碩士學位論文《認購權證的發(fā)行與到期對標的股票價權證標的股票在所選時間范圍內(nèi)的時序圖的觀察可以看到，幾乎所有的股證上市之后，標的股票收益率的波動都有不同程度的加劇(寶鋼JTBI除外時間的推移，這種波動變化的劇烈程度有所下降，而且在2008年以前發(fā)行應的標的股票在發(fā)行日之前通常都會有一天出現(xiàn)股價的大幅下挫，并且這一天的情況較多，隨著我國金融市場的日趨完善，投資者經(jīng)過經(jīng)驗的理性，標的股價的波動變化也趨向于平穩(wěn)。但是以上我們僅是直觀觀察，出市場整體的變化之后是否仍然具有這種性質(zhì)，這種變化是否在統(tǒng)計上顯們進行進一步的統(tǒng)計檢驗。寶鋼JTBI是我國權證重新走進市場的第一只它給標的股票帶來的影響有別于后來日趨成熟的其他權證，下面我們觀的時序圖:

;一1汰-------一圖4.4備兌認購權證平均異常收益率曲線圖4.5備兌認購權證累計異常收益率曲線表4.24均值法計算的備兌認購權證異常收益率表事事件窗 窗平均異常收益率率T檢驗519值 值累計異常收益率率T檢驗519值 值一一 10000.491664285550.10609朝 7770.(X)5189973330.109l0()7888一一 999一 0.230716056660.29333035550.0()2754551110.3074042888一一 888一 0.037984963330.02572076660.002353584440.0420756777一一 7770.59535334440.10443821110.008638091110.2201826111一一 666一 0.096960028880.26083688880.007614588880.0302211555一一 555一0， 357858468880.31623495550.00383706660.6230461666一一 4440.457516079990.16662335550.008666566660

【參考文獻】

相關期刊論文 前3條

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相關碩士學位論文 前2條

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本文編號：2720270