【摘要】：自從首只信托基金在19世紀(jì)英國成立以來,基金逐步擴(kuò)展到全世界。1924年,世界上第一只公司型開放式基金在美國波士頓成立,隨后基金業(yè)開始蓬勃發(fā)展起來,但每一次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)都給基金造成了嚴(yán)重的影響。然而基金業(yè)歷經(jīng)多次嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的打擊,卻一次次在打擊之后站起來,愈來愈壯大。截至2009年第二季度,全球基金資產(chǎn)規(guī)模在經(jīng)歷了2008年金融海嘯之后有所恢復(fù),達(dá)到21.2萬億美元。雖然比2007年第三季度末的峰值26.2萬億美元有所下降,但已逐漸挽回了頹勢,再次顯示了蓬勃的生命力。 基金的出現(xiàn)導(dǎo)致了對(duì)基金行業(yè)的研究也發(fā)展起來。首先,大量學(xué)者對(duì)基金績效進(jìn)行了分析,并逐漸加入風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的績效研究。然后,研究者開始尋找影響基金績效的內(nèi)在和外在因素,基金投資風(fēng)格、基金擇時(shí)選股能力研究層出不窮。 國內(nèi)基金出現(xiàn)時(shí)間晚,但發(fā)展極快。隨著我國資本市場的不斷壯大,監(jiān)管逐步完善,基金公司借鑒國外的先進(jìn)模式,規(guī)模迅速擴(kuò)大,成為我國證券市場上的主要機(jī)構(gòu)投資者。雖然2009年全球金融危機(jī)波及到我國證券市場,基金發(fā)展勢頭受到一定遏制,但基金行業(yè)發(fā)展的潮流無法阻止。 國內(nèi)基金行業(yè)迅速壯大的同時(shí)也存在著不少的問題和不足。市場人士褒貶不一,許多人質(zhì)疑我國基金管理者的管理能力,甚至認(rèn)為我國的基金管理者在牛市時(shí)指數(shù)化投資,在熊市時(shí)減倉,缺乏選股能力。對(duì)待這樣一個(gè)新興行業(yè),我們應(yīng)該抱有怎樣的態(tài)度,是深入其中了解清楚,還是冷眼旁觀侃侃而談。毛主席曾經(jīng)說過：沒有調(diào)查就沒有發(fā)言權(quán)。我們應(yīng)該深入調(diào)查,掌握基金行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀,了解基金行業(yè)出現(xiàn)的問題,積極尋求解決之道,為基金業(yè)的發(fā)展出謀劃策。只有這樣,無論我們是投資人,還是基金管理者,還是監(jiān)管層,都能從基金業(yè)的健康發(fā)展中獲益。 本文從介紹國內(nèi)外基金風(fēng)格與績效研究成果入手,將研究著墨于封閉式與開放式基金風(fēng)格區(qū)分,基金績效影響因素分析。與其他文獻(xiàn)不同,本文重點(diǎn)在于對(duì)比,提出了一系列的假設(shè),并在實(shí)證中逐步驗(yàn)證這些假設(shè)的真?zhèn)�。本文�?nèi)容安排如下： 第一章為引言。首先介紹研究背景,研究我國的基金績效與風(fēng)格的意義,在對(duì)基金績效與風(fēng)格研究現(xiàn)狀評(píng)述基礎(chǔ)上,表明本文主要的研究內(nèi)容和方法,最后闡明論文結(jié)構(gòu)。 第二章為文獻(xiàn)評(píng)述。首先對(duì)一般基金績效的研究狀況進(jìn)行述評(píng),隨后根據(jù)開放、封閉式基金的績效與風(fēng)格對(duì)比實(shí)證結(jié)果評(píng)述。 第三章著墨于我國基金風(fēng)格的理論分析與方法研究。理論分析部分提出了七個(gè)假設(shè),1、封閉式基金與開放式基金的投資風(fēng)格存在顯著差異。2、封閉式基金投資風(fēng)格以大盤型和成長型為主。3、開放式基金投資風(fēng)格以平衡型為主。4、管理費(fèi)用率對(duì)基金收益率存在正的顯著影響。5、基金規(guī)模對(duì)基金收益率存在負(fù)的顯著影響。6、資金流量對(duì)基金收益率存在負(fù)的顯著影響。7、風(fēng)格漂移程度對(duì)基金收益率存在顯著影響。上述假設(shè)均根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象通過經(jīng)濟(jì)學(xué)理論分析得到。方法研究中側(cè)重各種風(fēng)格分類方法的理論陳述與比較,闡明風(fēng)格分析的理論基礎(chǔ),列舉各類計(jì)算基金績效的方法。 第四章是我國基金投資風(fēng)格的實(shí)證研究。本章選取Gruber四因素模型、聚類方法稍等對(duì)封閉式與開放式基金進(jìn)行分類,區(qū)分基金的實(shí)際投資風(fēng)格,并對(duì)相同風(fēng)格的基金績效進(jìn)行計(jì)算比較。本章還對(duì)兩種方法計(jì)算的風(fēng)格結(jié)果進(jìn)行對(duì)比,分析方法的優(yōu)劣。 第五章為基金績效影響因素的實(shí)證研究。首先計(jì)算基金的風(fēng)格漂移指數(shù),并對(duì)不同風(fēng)格基金的漂移指數(shù)進(jìn)行比較、統(tǒng)計(jì)研究。隨后對(duì)截面數(shù)據(jù)進(jìn)行模型回歸分析,考察基金規(guī)模,基金費(fèi)率,基金風(fēng)格漂移,基金資金流量波動(dòng)對(duì)基金績效的影響。 第六章是結(jié)論與政策建議。本章對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了剖析,明確對(duì)基金進(jìn)行了實(shí)際投資風(fēng)格的分來,基金實(shí)際風(fēng)格與名義風(fēng)格存在著一些差異,但總體基本一致。對(duì)于績效而言,各指數(shù)所反映的基金績效有一定差異。關(guān)于基金績效影響因素的研究,管理費(fèi)用率對(duì)基金績效影響較明顯,而資金規(guī)模、資金流、風(fēng)格漂移對(duì)績效影響不顯著。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2718768