【摘要】：基金作為機(jī)構(gòu)投資者的代表具有專業(yè)理財(cái)優(yōu)勢(shì)、理性投資行為和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng),對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善具有不可替代的作用。做為優(yōu)化金融資源配置、降低金融風(fēng)險(xiǎn)、完善金融體系的重要工具,基金可以強(qiáng)化對(duì)上市公司的監(jiān)督和制約,有利于促進(jìn)上市公司完善治理結(jié)構(gòu)。此外基金為社會(huì)保障體系的改革與完善提供了技術(shù)支持,是各類養(yǎng)老金參與資本市場(chǎng)的重要渠道和理想的投資工具。對(duì)開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)進(jìn)行全面系統(tǒng)的評(píng)價(jià),無(wú)論從理論上還是從實(shí)踐上看都有著重要意義。 數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(DEA)和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)作為評(píng)價(jià)基金績(jī)效常用的方法,得到了廣泛的應(yīng)用,但兩種方法有著各自的缺點(diǎn)。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析的理論基礎(chǔ)是基于線性規(guī)劃的最優(yōu)化理論,對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的解釋會(huì)存在較大的偏差,同時(shí)數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法效果的實(shí)現(xiàn)很大程度上受到變量個(gè)數(shù),即指標(biāo)體系規(guī)模的限制。評(píng)價(jià)指標(biāo)越多,模型的方程數(shù)就越多,對(duì)問(wèn)題的限制越多,為了達(dá)到數(shù)據(jù)包絡(luò)分析的效果,就必須要降低指標(biāo)數(shù)目,只用較少的指標(biāo)來(lái)反映基金的綜合績(jī)效,這就使得評(píng)估時(shí)考慮的因素減少,必然使得評(píng)價(jià)結(jié)果失真,而造成誤判。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)做為一種通過(guò)實(shí)際輸出與目標(biāo)輸出之間的誤差,不斷學(xué)習(xí)、修正,最終將誤差縮小到一個(gè)合理范圍來(lái)估計(jì)評(píng)估的方法,采用人為指定的方法確定目標(biāo)輸出具有很大的主觀性和隨意性。本文在分析數(shù)據(jù)包絡(luò)分析和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)兩種方法各自在基金績(jī)效評(píng)價(jià)方面的優(yōu)劣的基礎(chǔ)上,構(gòu)建并采用基于數(shù)據(jù)包絡(luò)分析-神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的方法來(lái)對(duì)基金績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià),結(jié)合了線性方法和非線性方法的有優(yōu)點(diǎn),更能全面客觀準(zhǔn)確的反映真實(shí)世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)質(zhì),同時(shí)避免了單純使用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法對(duì)指標(biāo)個(gè)數(shù)的限制和單純使用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法目標(biāo)輸出的隨意性,主觀性的弊端。 文章選取了2006年初至2008年底的74只開(kāi)放式基金做為研究樣本,并選取了反映開(kāi)放式基金投入、風(fēng)險(xiǎn)和收益三方面共計(jì)12個(gè)指標(biāo)參與評(píng)價(jià),通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)包絡(luò)分析,神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)兩種方法的模型進(jìn)行分析,選擇,構(gòu)建了適合本文的評(píng)價(jià)方法。通過(guò)數(shù)據(jù)包絡(luò)分析第一次評(píng)價(jià),并在第一次評(píng)價(jià)結(jié)果的基礎(chǔ)上,使用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行最終評(píng)價(jià),得到結(jié)論：(1)2006年到2008年我國(guó)開(kāi)放式基金的綜合效率較低,大多存在投入冗余,產(chǎn)出不足或二者皆有的情況,其中投入產(chǎn)出均非最優(yōu)的基金占到了最終評(píng)價(jià)樣本總數(shù)的60%。這一現(xiàn)象說(shuō)明了我國(guó)開(kāi)放式基金在合理投資,各種要素利用效率以及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方面存在一定問(wèn)題。同時(shí)可以從實(shí)證結(jié)果中發(fā)現(xiàn),債券型基金的表現(xiàn)比股票型和混合型基金更好,這可以用債權(quán)型基金具有更好的避險(xiǎn)特性來(lái)解釋。(2)數(shù)據(jù)包絡(luò)分析和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)兩種方法同時(shí)運(yùn)用在開(kāi)放式基金的綜合績(jī)效評(píng)價(jià)上,可以較好的彌補(bǔ)單純使用DEA方法與單純使用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法的不足。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.5;F224
【圖文】：

基金績(jī)效評(píng)價(jià)輸入層隱含層輸出層圖2一1即神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)圖2.2.3即神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的工作原理 BP(BackPropagati。n)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，即誤差反向傳播算法的學(xué)習(xí)過(guò)程，由信息的正向傳播和誤差的反向傳播兩個(gè)過(guò)程組成。輸入層各神經(jīng)元負(fù)責(zé)接收來(lái)自外界的輸入信息，并傳遞給隱含〔中間)層各神經(jīng)元;隱含層是內(nèi)部信息處理層，負(fù)責(zé)信息變換，根據(jù)信息變化能力的需求，隱含層可以設(shè)計(jì)為單隱層或者多隱含層結(jié)構(gòu);最后一個(gè)隱含層傳遞到輸出層各神經(jīng)元的信息，經(jīng)進(jìn)一步處理后，完成一次學(xué)習(xí)的正向傳播處理過(guò)程，由輸出層向外界輸出信息處理結(jié)果。當(dāng)實(shí)際輸出與期望輸出不符時(shí)，進(jìn)入誤差的反向傳播階段。誤差通過(guò)輸出層，按照一定的原則和方法修正各層連接權(quán)值和閉值，向隱含層、輸入層逐層

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1 記者 吳s

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