【摘要】： 股票市場(chǎng)自誕生以來,充當(dāng)著國(guó)民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用,具有資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能。股市波動(dòng)率的研究是金融學(xué)研究的核心內(nèi)容,也是金融實(shí)證研究的重要課題,被廣泛的應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)度量、資產(chǎn)定價(jià)和市場(chǎng)效率的檢驗(yàn)。近年來又被應(yīng)用于金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理。股市波動(dòng)率的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 行為金融的發(fā)展,為研究股票市場(chǎng)的波動(dòng)特征提供了全新的視角和方法。投資者是否理性是傳統(tǒng)金融與行為金融的重要區(qū)別。論文從投資者非理性的角度出發(fā)分析了中國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)非對(duì)稱性的主要原因,并重點(diǎn)分析了投資者的過度自信、羊群效應(yīng)以及處置效應(yīng)。通過引入行為金融的核心理論—前景理論中的價(jià)值函數(shù),修正用于股票市場(chǎng)非對(duì)稱研究的EGARCH模型,并應(yīng)用于實(shí)證研究。結(jié)果表明:中國(guó)股票市場(chǎng)存在顯著的波動(dòng)非對(duì)稱性,且同等程度的利好信息比利空信息影響更大。從行為金融的投資者行為角度解釋了這一現(xiàn)象。 論文首先綜述了股市波動(dòng)性研究和行為金融中投資者心理研究的相關(guān)文獻(xiàn),從理論上分析中國(guó)股市波動(dòng)非對(duì)稱的形成機(jī)制,中國(guó)投資者的過度自信、羊群效應(yīng)和處置效應(yīng)等心理因素是影響股市非對(duì)稱性波動(dòng)的重要原因。 其次,在EGARCH模型的基礎(chǔ)上,引入行為金融的價(jià)值函數(shù),建立了基于投資者心理因素的分析模型,并給出了參數(shù)估計(jì)方法,利用1996年12月16日到2007年8月31日的上證A股綜合指數(shù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),考察在利好和利空信息的沖擊下,投資者行為對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的影響。得出與國(guó)外成熟市場(chǎng)結(jié)論相反的實(shí)證結(jié)果。 最后,論文對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了分析,并給出了中國(guó)股票市場(chǎng)建設(shè)和投資者投資的建議。
【學(xué)位授予單位】：大連理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2717618