發(fā)布時間：2020-06-17 01:14

【摘要】：20世紀末至21世紀初的幾年間,中國證券業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了較大規(guī)模的并購重組浪潮,從特征上看,并購事件有著很強的時間集中性,而且與國家這一時期出臺的相關政策和法規(guī)有很密切的關系;從趨勢上看,國內(nèi)證券公司的并購模式正在從原來的政府干預為主導的并購向真正的市場化的并購轉移,而且在數(shù)量和規(guī)模上有愈演愈烈的趨勢。對比國際上大部分發(fā)達國家和地區(qū)的證券業(yè)發(fā)展歷程,可以發(fā)現(xiàn)當證券業(yè)發(fā)展到一定程度,只有通過行業(yè)內(nèi)部并購重組式的市場整合,才能進一步完善證券業(yè)市場結構,提高市場集中度,使行業(yè)走向更加成熟和穩(wěn)定。 我國證券業(yè)從1985年第一家證券公司成立到現(xiàn)在已經(jīng)走過了將近二十年的歷史,在這不到二十年的時間里,中國證券業(yè)不斷發(fā)展壯大,但是隨著近幾年證券業(yè)利潤平均化現(xiàn)象的出現(xiàn),證券公司的生存環(huán)境日益艱難,要想實現(xiàn)進一步的發(fā)展和完善,結合發(fā)達國家的發(fā)展經(jīng)驗,在目前已有的并購重組基礎上,進行更大規(guī)模的行業(yè)內(nèi)并購重組和結構調(diào)整將是必不可少的也是最重要的途徑之一。 本文重點從中國證券業(yè)的并購動因、并購模式的選擇和并購績效三個方面對中國證券業(yè)并購問題展開研究。在并購動因的研究中,沒有沿襲傳統(tǒng)的企業(yè)并購動因理論與方法,而是運用當前國際上研究并購浪潮動因的前沿理論——“行業(yè)沖擊理論”,從整個行業(yè)角度對中國證券業(yè)的并購動因進行分析,得出的結論是:“政府政策及相關法規(guī)”因素是推動我國證券業(yè)發(fā)生并購的最主要動因。在并購模式的選擇方面,將國內(nèi)證券公司從規(guī)模角度進行分類,對不同規(guī)模的證券公司如何選擇合適的并購模式進行針對性的分析,同時對于組建合資證券公司及中外證券公司之間并購模式的選擇問題也進行了深入的分析。在并購績效的研究方面,分別從中國證券業(yè)并購的行業(yè)績效和單個并購案例中收購方證券公司的市場績效兩個方面進行分析,重點是分析收購方證券公司的市場績效,其中運用國際通用的研究并購事件市場績效的方法——“事件研究法”計算累積超額收益率,得到的基本結論是:就目前收集到的國內(nèi)證券公司并購案例來看,并購重組對收購方證券公司的市場績效在短期內(nèi)有顯著的影響。
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2004
【分類號】：F832.51
【圖文】：

圖5.1超常收益率A(R)走勢圖從下面累積超常收益率的走勢圖(5.2)來看影響更加明顯，在公告前的9一20個交易日內(nèi)，累積超常收益率基本處于比較穩(wěn)定的趨勢，維持在4%左右波動，但是在并購公告前的第6一8個交易日，累積超常收益率發(fā)生了非常迅速的下

從下面累積超常收益率的走勢圖(5.2)來看影響更加明顯，在公告前的920個交易日內(nèi)，累積超常收益率基本處于比較穩(wěn)定的趨勢，維持在4%左右波，但是在并購公告前的第6一8個交易日，累積超常收益率發(fā)生了非常迅速的下，從原來的+4%左右，一下跌落到一10%左右，在后面的并購公告前的5個易日和并購公告后的20個交易日內(nèi)，累積超常收益率基本上維持在一10%上波動，其中最低值出現(xiàn)在并購公告后的第2、3個交易日，然后逐漸回升并趨穩(wěn)定。

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前1條

1 孫峗;我國證券業(yè)并購研究[D];華東政法大學;2010年

本文編號：2716861