【摘要】： 人民幣匯率制度改革以來(lái),我國(guó)外匯市場(chǎng)機(jī)制不斷發(fā)展和完善,外匯投資已經(jīng)成為繼股票投資后的又一重要投資領(lǐng)域。從中央銀行、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)、對(duì)外貿(mào)易企業(yè)和跨國(guó)公司,到私人外匯投資者,各類(lèi)市場(chǎng)參與者的資金總規(guī)模都不斷擴(kuò)大。匯率發(fā)現(xiàn)、資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理已成為市場(chǎng)參與者關(guān)注的重要內(nèi)容。如何預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)?怎樣合理配置現(xiàn)有資金,使投資于外匯產(chǎn)品的資本金能夠獲得最大收益,并盡量降低未預(yù)期到的損失? 為了回答上述問(wèn)題,本論文收集整理了人民幣匯率制度改革以來(lái)134周的外匯市場(chǎng)七種主要外幣匯率數(shù)據(jù),通過(guò)對(duì)這些時(shí)間序列數(shù)據(jù)的分析、檢驗(yàn)和模型修正,建立了ARMA-ARCH時(shí)間序列模型,并用此改進(jìn)經(jīng)典的“均值-方差”模型,為不同外幣資產(chǎn)的投資組合決策提供了一種全新的、行之有效的方法。在此基礎(chǔ)上,本論文根據(jù)建立的ARMA-ARCH時(shí)間序列數(shù)據(jù)模型,分析了七種外幣匯率的滯后特征,為投資者和政策制定者預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)提供了實(shí)證依據(jù);本論文還探討了外匯投資組合決策在外匯儲(chǔ)備管理、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的自營(yíng)外匯投資業(yè)務(wù)、對(duì)外貿(mào)易企業(yè)和跨國(guó)公司的外幣資產(chǎn)保值以及私人外匯投資等活動(dòng)中,幫助不同市場(chǎng)參與者規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)外匯投資收益的現(xiàn)實(shí)意義。 此外,本論文在對(duì)外匯市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行資產(chǎn)組合決策分析的同時(shí),還對(duì)在投資決策中引入利率平價(jià)理論、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論、國(guó)際收支理論等進(jìn)行了思考,并針對(duì)影響決策的其它因素,提出了改進(jìn)決策模型的建議,使理論研究與現(xiàn)實(shí)狀況更為貼近。
【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類(lèi)號(hào)】：F832.52;F224
【圖文】：

本文選取了人民幣匯率制度改革以來(lái)，2005.08-2008.02 的 134 周的外匯市場(chǎng)主要的七種外匯幣種的周市場(chǎng)匯率數(shù)據(jù)（中國(guó)銀行外匯牌價(jià)中間價(jià)，見(jiàn)附錄 1）進(jìn)行分析研究，該兌換價(jià)格采用“100 單位外幣=？單位人民幣”的形式。這七種外幣分別是：澳大利亞元、加拿大元、瑞士法郎、歐元、英鎊、日元和美元，其英文標(biāo)識(shí)為：表 2.1 外幣英文標(biāo)識(shí)對(duì)照表AUD 澳大利亞元 CAD 加拿大元 CHF 瑞士法郎EUR 歐元 GBP 英鎊 JPY 日元 USD 美元資料來(lái)源：作者編制在進(jìn)行投資決策分析時(shí)，主要考慮每種外幣資產(chǎn)的收益率，因此，我們根據(jù) 134 周外匯幣種兌換價(jià)格的變化，計(jì)算出 133 周的周收益率數(shù)據(jù)(%)，計(jì)算公式為：11 =tttteeer (2.1)其中，rt為本周外幣資產(chǎn)收益率，et, et-1分別為本周和上一周的市場(chǎng)匯率，即 100 外幣兌換人民幣的價(jià)格。這 133 周的周收益率數(shù)據(jù)隨時(shí)間變化的波動(dòng)圖，如下圖所示：

我們對(duì)這七種外幣資產(chǎn)收益率進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，得到以下結(jié)果：表 2.2 外幣資產(chǎn)收益率單位根檢驗(yàn)結(jié)果ADF 統(tǒng)計(jì)量 顯著性水平 檢驗(yàn)臨界值A(chǔ)UD CAD CHF EUR GBP JPY USD 1% -3.49225% -2.8884-5.34 -4.29 -5.76 -4.97 -4.76 -5.46 -3.1810% -2.5809資料來(lái)源：作者根據(jù) EViews 軟件計(jì)算結(jié)果編制述單位根檢驗(yàn)結(jié)果表明，七種外幣資產(chǎn)的收益率時(shí)間序列在 5%的顯著性水時(shí)間序列。鑒于上述波動(dòng)圖顯示的收益率隨時(shí)間變化的特征，我們可以根據(jù)收益率的平穩(wěn)時(shí)間序列，建立合適的時(shí)間序列模型，例如自回歸模型（AR(模型（MA(q)）等，以對(duì)下期收益率進(jìn)行預(yù)測(cè)。對(duì)七種外幣資產(chǎn)周收益率建立合適的預(yù)測(cè)模型1）對(duì)澳大利亞元周收益率建立合適的預(yù)測(cè)模型于本期收益率依賴(lài)于過(guò)去收益率的可能性，我們首先對(duì)周收益率的時(shí)間序列性檢驗(yàn)，得到下述檢驗(yàn)結(jié)果：

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2716153