【摘要】：風險是股票市場與生俱來的特征,而擴散則是風險的自然屬性。適度的風險有利于提高市場的流動性,增加市場的活躍度,但股市大幅波動尤其是暴跌帶來的風險,不僅給投資者帶來巨大的經(jīng)濟損失,還會隨著風險的擴散進一步危害其他金融領(lǐng)域,甚至引發(fā)惡性的經(jīng)濟危機。因此研究股市風險的擴散機制和擴散的影響因素對于保障投資者利益、維護金融安全以及確保經(jīng)濟安全具有重要的現(xiàn)實意義。 雖然近年來對股市波動性的研究成果如汗牛充棟,但是大多數(shù)的研究都集中于對風險的測度和防范,對于風險的擴散過程和內(nèi)在影響機制很少有人提及,本文根據(jù)風險具有傳染擴散的特性,首先引入醫(yī)學中的傳染模型試圖來尋找股票市場上風險的擴散規(guī)律,然后根據(jù)研究問題的特點分別采用二元邏輯回歸和面板數(shù)據(jù)模型對影響風險擴散的市場因素進行了實證分析。 本文的基本前提是:建立了選擇主動買入、主動賣出的投資者比例與風險大小之間的聯(lián)系,主動買入者比例高則意味著風險小,反之則意味著市場蘊含著巨大的風險,而且市場風險可以通過投資者之間的模仿行為來傳遞。 在此基礎(chǔ)上,利用傳染模型對風險聚集與釋放時期的擴散機制進行了實證分析,結(jié)果顯示我國股票市場風險擴散雖然沒有嚴格符合SI傳染擴散模型的數(shù)學表達式,但投資者羊群效應(yīng)在股市漲跌行情中是存在的,模仿行為加速了風險的聚集和釋放,投資者比例可以作為判斷市場行情的先行指標。 風險擴散沒有嚴格遵循傳染擴散模型一方面說明真實的投資環(huán)境不能滿足嚴格的數(shù)學表達式,另一方面說明風險傳播可能有其他更為重要的決定因素。隨后本文分別利用二元邏輯回歸和面板數(shù)據(jù)模型對風險聚集和釋放時期主動買入、主動賣出的投資者比例與基本市場因素之間的數(shù)量關(guān)系進行了的進一步實證分析,發(fā)現(xiàn)不同的市場表現(xiàn)指標在風險聚集和擴散時期對風險的變動確實有較強的解釋能力。
【學位授予單位】：天津財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2006
【分類號】：F832.51

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本文編號：2712714