發(fā)布時(shí)間：2020-06-11 21:24

【摘要】： 可轉(zhuǎn)換債券(Convertible Bonds)是介于股票和和債券之間的，兼有債務(wù)性與期權(quán)性的中長期混合金融工具。它屬于公司債券的范疇，賦予投資者一定的權(quán)利，即在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行日和到期日間，投資者可以根據(jù)個(gè)人意愿，選擇持有可轉(zhuǎn)換債券至到期日以獲得穩(wěn)定的利息收益，或在其轉(zhuǎn)換期內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為公司股票。 本文對可轉(zhuǎn)換債券融資優(yōu)勢的分析，是從市場準(zhǔn)入、融資時(shí)機(jī)、利息成本、資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)優(yōu)化、稅盾效應(yīng)、稀釋效應(yīng)、收益、風(fēng)險(xiǎn)角度進(jìn)行的。 第二章，首先從不同融資方式市場準(zhǔn)入法律規(guī)定的角度，然后從融資時(shí)機(jī)、利息成本、資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化、稅盾效應(yīng)、稀釋效應(yīng)角度對可轉(zhuǎn)換債券融資進(jìn)行定性分析，得出了一些可轉(zhuǎn)換債券融資相對于債券、股權(quán)融資所具有的普遍優(yōu)勢。但依有效市場理論，不存在具有普遍優(yōu)勢的融資方式，即每種融資方式都有自己特有的優(yōu)勢。對于不同公司、不同的發(fā)展階段有不同的情況，但就個(gè)別公司來說，具有優(yōu)勢的融資方式是存在的。本文從最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的理論出發(fā)，進(jìn)行理論分析，得出了可轉(zhuǎn)換債券優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的前提條件：企業(yè)經(jīng)營業(yè)績良好、成長速度快、有股本擴(kuò)張的需要。 第三章，從收益和風(fēng)險(xiǎn)兩方面對可轉(zhuǎn)換債券的融資優(yōu)勢進(jìn)行實(shí)證分析。首先以包鋼股份(符合可轉(zhuǎn)換債券優(yōu)化資本的前提條件)為例，以其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)，利用稅盾效應(yīng)和稀釋效應(yīng)的工具對其進(jìn)行分析比較。在融資方式不影響融資規(guī)模、融資項(xiàng)目的前提假設(shè)下，得出如下結(jié)論：與股權(quán)和債券融資相比，可轉(zhuǎn)換債券獲得了較高的每股收益。我們考察一個(gè)項(xiàng)目或者一個(gè)融資方式，要從收益和風(fēng)險(xiǎn)兩方面進(jìn)行考察。我們首先利用財(cái)務(wù)杠桿對三種融資方式進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)采用可轉(zhuǎn)換債券融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯要低于債券融資，稍高于股權(quán)融資。國內(nèi)外研究表明，債券、股票的融資公告，會引起負(fù)的股價(jià)效應(yīng)，即股票價(jià)格會向下波動(dòng)。我們對可轉(zhuǎn)換債券公告的股價(jià)效應(yīng)進(jìn)行研究，希望得出比較優(yōu)勢。英美市場對可轉(zhuǎn)換債券的融資公告有顯著的負(fù)股價(jià)效應(yīng)，，而日本、荷蘭則表現(xiàn)出正的股價(jià)效應(yīng)。本文以我國在2002年8月到2006年12月間發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的上市公司為樣本，使用累計(jì)超額收益分析法對其進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：我國的可轉(zhuǎn)換債券的股價(jià)效應(yīng)顯著為零。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F830.9

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 張恒;上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資動(dòng)因及相關(guān)問題研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2008年

2 李璇;試論企業(yè)融資策略[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

3 郭望博;我國上市公司可轉(zhuǎn)債融資方式的研究[D];財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所;2012年

本文編號：2708476