發(fā)布時間：2020-06-08 06:53

【摘要】： 我國證券市場在經(jīng)過8年的高速發(fā)展之后，于1998年3月27日首次推出了證券投資基金開元和金泰。經(jīng)過四年的努力，，證券投資基金經(jīng)歷了從無到有，從單一到多樣，從幼稚邁向成熟的發(fā)展過程。截止到今年10月底，共募集、設(shè)立了54只封閉式證券投資基金，籌資總規(guī)模達(dá)817億元，12只開放式基金，首發(fā)籌資總額達(dá)420億元。這樣基金總籌資規(guī)模達(dá)到了1237億元，占滬、深股市流通市值(13894.88億元)的9％左右，成為我國證券市場的重要組成部分，并在穩(wěn)定證券市場，擴大投資渠道，改善投資者結(jié)構(gòu)，活躍證券市場等方面起到了重要的作用。因此，更深入地了解基金的運作，認(rèn)識基金品種的特點，尤其是對基金業(yè)績的科學(xué)考評和績效影響因素的分析已越來越得到了市場各方的關(guān)注。 目前國內(nèi)外的相關(guān)學(xué)者在證券投資基金績效評估方面已經(jīng)作了許多研究工作。特別是國外成熟市場的學(xué)者們經(jīng)過幾十年的努力，已經(jīng)逐步建立起一套比較系統(tǒng)、完善的績效評價理論模型體系。但由于受我國證券投資基金設(shè)立時間不長等客觀條件的限制，國內(nèi)對基金績效的評估工作仍處在比較零碎和不成熟的階段。 本研究在借鑒國外廣泛運用的業(yè)績評估模型(主要有特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、T-M模型和H-M模型等)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國的具體實際情況，對相關(guān)模型和研究方法作了一定的修正和改進(jìn)，以此對我國證券投資基金近三年半時間里的整體經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了全面、動態(tài)的分階段實證研究。從而為進(jìn)一步完善和充實我國證券投資基金績效評價體系奠定一定的基礎(chǔ)。此外，在以上動態(tài)分階段實證研究的基礎(chǔ)上，本研究進(jìn)一步分析探討了基金容量和規(guī)模兩因素對我國基金業(yè)績的影響，即在宏觀上，研究基金總規(guī)模與其投資對象(目前主要是A股市場)規(guī)模之間的比率變動與基金業(yè)績之間的內(nèi)在聯(lián)動關(guān)系，在微觀上，考察單個基金是否存在“規(guī)模效應(yīng)”問題，從而為監(jiān)管部門在以下兩個“度”上的把握提供一定的決策依據(jù)：一是證券市場規(guī)模與基金市場規(guī)模之間的比例“度”，二是單只基金設(shè)立的規(guī)模“度”。 通過分析，本研究的主要結(jié)論是： (一)研究樣本數(shù)據(jù)無自相關(guān)性，能滿足OLS回歸計算的基本前提，所選用的理論模型(CAPM模型，詹森回歸模型，T-M模型，H-M模型等)在我國目前基金市場具有較好的適用性和實踐指導(dǎo)意義。 浙江大學(xué)碩上學(xué)位論文 容量與雌：我國證弧資驅(qū)績效實證分析 一 （二）我國證券投資基金整體業(yè)績相對于市場基準(zhǔn)來說具有較高的盈利能力，但 尚缺乏統(tǒng)計意義上的支持，并伴有較高的風(fēng)險。 （三）我國證券投資基金總體上具有一定的選股能力，但還缺乏統(tǒng)計意義上的支 持，而擇時能力甚至為負(fù)向表現(xiàn)，目前基金盈利主要依賴于市場的平均收益，并且基 金擇時能力和選股能力的兼容性很差。， （四）基金容量因素對基金業(yè)績的影響總體上比較小，但隨著基金容量的增加對 基金盈利水平會有一定的抑制作用。＿ （五）基金容量的增大對基金擇時能力有一定促進(jìn)作用，但不利于基金選股能力； 的實現(xiàn)。 （六）我國各規(guī)模類型的證券投資基金之間總體上表現(xiàn)了一定的“規(guī)模經(jīng)濟”現(xiàn)。 象，大型規(guī)模基金表現(xiàn)相對最好。 （七）基金規(guī)模因素總體上對基金選股能力有促進(jìn)作用，而對基金擇時能力會產(chǎn) 生一定的抑制作用。。
【圖文】：

總體平均收益值看，我國證券投資基金總體平均周收益率為0.483%，而市場基準(zhǔn)總體平均周收益率僅為0.272%，前者將近為后者的1.8倍(如上表4.2)。具體再從各階段來看(如上表4.2和下圖4.1)，除了第七階段外，各階段下的基金平均周收益都好于市場基準(zhǔn)，即使在第二和第六階段基金平均周收益也是負(fù)的，但是每周它卻比市場基準(zhǔn)分別少虧損了0.324%和0.412%，而在其他情況下基金收益也都大于市場基準(zhǔn)收益。因此，從平均周收益指標(biāo)動態(tài)比較，基本可以表明基金未考慮風(fēng)險的盈利能力相對于市場基準(zhǔn)是有一定優(yōu)勢的，基本體現(xiàn)了基金具有專家理財、高投資回報的優(yōu)點。一0.005一0.01一一段一艇一段一階哪一嶺憔憔傾斷____乃‘二J1.1lan一日lln

本文編號：2702709