【摘要】：風險管理技術(shù)日益成為金融工程、金融管理領(lǐng)域最重要的研究對象之一,而風險度量技術(shù)則是風險管理的核心與基礎(chǔ),只有在準確測量風險暴露頭寸的基礎(chǔ)上才能更好地進行風險管理。風險管理包括市場風險、信用風險、操作風險管理等等。由于數(shù)據(jù)的可獲得性限制,以及進行實證分析的可能性,本文主要關(guān)注金融市場風險度量,而實證方面尤其關(guān)注中國股票市場風險的度量。 由于客觀條件的巨大變化,匯率、利率波動加劇,以及若干有重大影響的金融事件的發(fā)生,金融市場風險管理從上個世紀70 年代后倍受關(guān)注。金融市場風險測量技術(shù)從最早的簡單靜態(tài)的資產(chǎn)-負債管理不斷演化發(fā)展;馬柯維茲提出用方差做為風險度量的量化標準;之后,不斷有其它專家學(xué)者修正方差做為風險度量標準,產(chǎn)生了如β系數(shù)、半方差等一系列指標,但都未取得滿意結(jié)果。1994 年JP Morgan 公司提出了全新的VaR 概念,用來度量金融市場風險。由于VaR 具有方差的優(yōu)點,避免了方差的缺點,屬于絕對量值,易于比較等等,所以在業(yè)內(nèi)很快流行起來。最新幾年,國外研究VaR 的文章比較多,計算VaR 的技術(shù)方法層出不窮,國內(nèi)的研究相對落后。隨著中國金融領(lǐng)域改革進一步深化,各金融機構(gòu)根據(jù)國際慣例建立以VaR為風險衡量標準的風險管理體系將成為必然,所以透徹的研究VaR概念及其計算模型并且比較各自特點就成了風險度量技術(shù)的當務(wù)之急。 本文主要介紹了VaR 方法產(chǎn)生的背景、定義、在市場風險度量中的應(yīng)用以及計算VaR 的各種模型及各模型優(yōu)劣等。由于用VaR 作為市場風險度量的內(nèi)部模型方法,其假設(shè)前提和參數(shù)設(shè)置可以有多種選擇,在進行內(nèi)部風險管理時,金融機構(gòu)通常都根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略、風險管理目標和業(yè)務(wù)復(fù)雜程度自行設(shè)定,并無統(tǒng)一標準。本文則在理論分析的基礎(chǔ)上,①使用中國股市上有代表性的三支股票指數(shù):上證指數(shù)、深證綜指與上證180 指數(shù)進行實證分析。目的是通過實證結(jié)果的對比分析,在目前復(fù)雜多樣的計算VaR 模型以及關(guān)于模型各參數(shù)假設(shè)中發(fā)現(xiàn)各種模型的特點,尋找其最適用的場合。試圖總結(jié)出一套實際經(jīng)驗,能對VaR 在實際市場風險度量運用產(chǎn)生一定指導(dǎo)作用。②由于風險的對沖,VaR 方法在資產(chǎn)組合領(lǐng)域的運用并不同于簡單計算一種資產(chǎn)的VaR 值,本文通過資產(chǎn)組合的增量VaR計算,實證分析了VaR 的衍生品-增量VaR 在資產(chǎn)組合領(lǐng)域的運用,試圖掌握VaR在資產(chǎn)組合領(lǐng)域的市場風險度量方法。
【圖文】：

圖 4.1 各指數(shù)分年度方差波動圖Figure 4.1 Variance fluctuating figure of SHI、SZI and SH1804.1.2 數(shù)據(jù)基本分析① 各股指的收益率形式各股指收益率采用自然對數(shù)收益率形式，即：1lnln = tttr pp………………………(4.1)其中：tp 是各股指每日收盤價，t 1p 是前一日收盤價② 各股指的基本統(tǒng)計特征表 4.3 各股票指數(shù)的基本統(tǒng)計特征(1997.1.1-2003.12.31)Table 4.3 Basic statistical charcharter of SHI、SZI and SH180指數(shù)簡稱 均值 最大值 最小值 方差 偏度 峰度 J-B 檢測值 Prob上證指數(shù) 0.0003 0.0940 -0.0934 0.0157 -0.0963 9.3010 2788.3830 0.000深證綜指 0.0001 0.0924 -0.1040 0.0169 -0.4018 9.2288 2767.6530 0.000上證 180* -0.0004 0.0559 -0.0301 0.0108 0.6768 5.5870 128.5781 0.000

學(xué)碩士學(xué)位論文 4 用 VaR 方法度量金融市場風險的上證指數(shù)對數(shù)日收益率時間序列的平穩(wěn)性檢驗單位根方法檢驗時間序列的平穩(wěn)性，得到結(jié)果如表 4.5 所示，，由表收益率時間序列在 5%標準下是十分顯著平穩(wěn)的。上證指數(shù)對數(shù)日收益率時間序列的自相關(guān)性檢驗上證指數(shù)的 10 階滯后量求自相關(guān)函數(shù)值與偏自樣關(guān)函數(shù)值，如圖 知上證指數(shù)的對數(shù)日收益率之間相關(guān)性并不顯著，但在高階后呈弱
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號】：F832.51

【引證文獻】

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1 王軍;張麗娜;;基于廣義自回歸條件異方差模型的世界原油運價風險分析[J];上海海事大學(xué)學(xué)報;2011年02期

本文編號：2699328