【摘要】： 在中國(guó),相比股票、國(guó)債,企業(yè)債券發(fā)行總量小,交易不活躍,規(guī)模擴(kuò)展處于停滯狀態(tài)。作為資本市場(chǎng)重要的投融資工具,企業(yè)債券在中國(guó)沒(méi)有發(fā)揮出應(yīng)有的作用。本文以企業(yè)債券為研究對(duì)象,在研究世界各國(guó)企業(yè)債券規(guī)模特征的基礎(chǔ)上,分析企業(yè)債券規(guī)模擴(kuò)展的基本機(jī)制,結(jié)合中國(guó)現(xiàn)實(shí)條件,研究中國(guó)企業(yè)債券規(guī)模擴(kuò)張限制因素與可能的發(fā)展空間。 文中首先借助32-38個(gè)國(guó)家跨度13年的數(shù)據(jù)資料,從宏觀總量角度,對(duì)企業(yè)債券規(guī)模擴(kuò)展機(jī)制進(jìn)行了研究。分析表明,企業(yè)債券規(guī)模在世界各國(guó)之間差異極大,并在近十幾年表現(xiàn)出更為不平衡的發(fā)展趨勢(shì)。企業(yè)債券規(guī)模(企業(yè)債券市值/GDP)與經(jīng)濟(jì)總量、經(jīng)濟(jì)水平、銀行經(jīng)營(yíng)規(guī)模指標(biāo)存在明顯的正相關(guān)關(guān)系,與儲(chǔ)蓄水平存在負(fù)相關(guān)關(guān)系,企業(yè)債券規(guī)模擴(kuò)展對(duì)經(jīng)濟(jì)條件表現(xiàn)出明顯的依賴(lài)關(guān)系。分析還發(fā)現(xiàn),不同時(shí)期上述因素對(duì)企業(yè)債券規(guī)模的影響力有變化。在本文建立的模型框架中,1990年企業(yè)債券規(guī)模的相關(guān)因素僅一個(gè),為經(jīng)濟(jì)水平,1995年相關(guān)因素有兩個(gè),為經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)水平,2003年相關(guān)因素有四個(gè),包括經(jīng)濟(jì)總量、經(jīng)濟(jì)水平、銀行經(jīng)營(yíng)規(guī)模、儲(chǔ)蓄水平等。從各國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)起步時(shí)間上分析,企業(yè)債券市場(chǎng)滯后于銀行信貸、公債和股票,其市場(chǎng)規(guī)模與股票市場(chǎng)規(guī)模的關(guān)系不明確,但與銀行信貸、公債規(guī)模存在一致性,銀行信貸與公債相對(duì)規(guī)模較大的國(guó)家,企業(yè)債券相對(duì)規(guī)模也較大,表現(xiàn)出債權(quán)類(lèi)金融產(chǎn)品的共生性。 進(jìn)一步研究企業(yè)債券的投融資行為發(fā)現(xiàn),企業(yè)債券收益固定,投資者更關(guān)注風(fēng)險(xiǎn),因此影響企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)大小與控制能力的因素,即是影響企業(yè)規(guī)模的最重要因素,本文研究認(rèn)為,影響企業(yè)債券規(guī)模的微觀機(jī)制包括:發(fā)行人信息可識(shí)別性、發(fā)行人規(guī)模與聲譽(yù)、投資人的特征以及法律保護(hù)機(jī)制等。易識(shí)別的經(jīng)營(yíng)信息有助于企業(yè)債券的發(fā)行,取得投資者的信任。大量良好聲譽(yù)的大型企業(yè)的存在也是企業(yè)債券規(guī)模擴(kuò)展的必要條件,多樣化、資金實(shí)力雄厚的投資人有助于促進(jìn)企業(yè)債券的創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)控制,而良好的法律保護(hù)機(jī)制才能保護(hù)企業(yè)債券契約成立及違約時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)處理。 借助上述研究,本文對(duì)中國(guó)企業(yè)債券發(fā)展中的制約因素進(jìn)行剖析,重點(diǎn)從違約機(jī)制的角度,分析了中國(guó)企業(yè)債券的深層制約因素,發(fā)現(xiàn)制約中國(guó)企業(yè)債券發(fā)展的關(guān)鍵因素是違約
【學(xué)位授予單位】：新疆農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 吳凡;濱海新區(qū)企業(yè)債券融資問(wèn)題研究[D];天津工業(yè)大學(xué);2008年

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本文編號(hào)：2697675