【摘要】： 自2001年《證券投資基金法》頒布實施以來,我國開放式基金取得了迅猛發(fā)展,成為證券基金市場上的主流產品。目前幾乎所有的開放式基金都在招募書中直接或間接地聲明了投資風格,以此在證券市場上區(qū)別于其他的基金。保持基金投資風格事前事后的一致性對于控制投資組合風險,保護投資者利益至關重要。但基金在實際投資過程中并不一定完全按照約定的投資風格進行投資,部分基金隨著市場環(huán)境的變化而不斷改變基金的投資風格。本文將基金實際投資風格偏離基金契約風格的現(xiàn)象稱為基金投資風格漂移�；鹜顿Y風格漂移誤導了投資者,使得投資者有可能做出錯誤判斷,不能按照預期控制投資風險獲得投資收益。因此,現(xiàn)在對于我國開放式基金的投資風格漂移展開系統(tǒng)性研究有著重要的現(xiàn)實意義。 首先,本文對我國開放式基金的特點進行了比較分析與研究。隨后本文通過評析現(xiàn)有基金投資風格的定義,提出本文對于基金投資風格的定義,并研究現(xiàn)有成熟的事先投資風格分類體系。其次,本文回顧了基金風格研究的理論背景,并著重從委托代理理論和行為金融學的角度研究了基金投資風格漂移問題。然后,本文運用美國晨星投資風格箱法和Gruber回歸模型對開放式基金的投資風格進行了事后識別。本文運用晨星投資風格箱法對于2004年12月31日前成立的22只非指數(shù)股票開放式基金在2005年(股市下跌階段)和2006年(股市上漲階段)各季度的投資風格進行了識別與分析。隨后,本文采用中信標普風格指數(shù)作為風格基準,運用Gruber回歸模型,對于2004年12月31日前成立的22只非指數(shù)股票開放式基金在2005年(股市下跌階段)和2006年(股市上漲階段)的風格分別進行了分析識別。兩種風格識別方法得出的結論基本一致,即部分基金投資風格漂移。其后,本文選用Sharpe比率作為業(yè)績衡量的方法,實證研究了基金投資風格漂移對于基金業(yè)績的影響。實證研究結論現(xiàn)實,發(fā)生投資風格漂移的一組基金業(yè)績更佳。最后,本文分析了基金投資風格漂移的原因。本文認為,基金投資風格漂移與股市發(fā)展情況、投資者理念與能力以及基金治理情況密不可分。
【圖文】：

圖1.2各年份中國基金發(fā)展圖數(shù)據來源于Wind金融數(shù)據庫根據Wind數(shù)據庫資料，截至2008年3月31日，我國共有376只證券投金，資產凈值合計26847.33億人民幣，其中35只封閉式基金，資產凈值總1891.93億人民幣，約占全部基金資產凈值的7%，341只開放式基金，資產凈總計24955.4億人民幣，約占全部基金資產凈值的93%。由此可見開放式基金中國基金市場上己經占據了主導地位。隨著開放式基金的數(shù)量迅速增加，各家基金之間的競爭日趨激烈。目前幾所有的開放式基金都在招募書中直接或間接地聲明了其投資風格，，以在證券市上區(qū)別于其他的基金，獲得差異化定位，吸引不同投資者。因此，基金投資風成為反映基金持股特征和基金運作特征的一項重要指標。開放式基金的投資者有不同的風險偏好和投資需求，他們對收益的預期和風險的承受能力也有所同，因此投資時就會相應的選擇符合自己收益—風險偏好的基金類別。在如
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F832.5

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本文編號：2695461