【摘要】： 一直以來,證券市場(chǎng)是否是有效的這個(gè)問題就是國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的重點(diǎn),隨著時(shí)間的推移證券市場(chǎng)出現(xiàn)了許多異�，F(xiàn)象讓廣大學(xué)者們對(duì)于證券市場(chǎng)的有效性產(chǎn)生了極大的懷疑,從而誕生了新的金融學(xué)理論即行為金融學(xué)理論。異常現(xiàn)象中有一種叫做價(jià)值異象的情況一直受到學(xué)者們的關(guān)注,本文試圖研究?jī)r(jià)值異�，F(xiàn)象在中國(guó)證券市場(chǎng)的存在性以及傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)和行為金融學(xué)對(duì)于價(jià)值異象的解釋是否合理。首先通過選取財(cái)務(wù)指標(biāo)的方法構(gòu)造價(jià)值股組合和成長(zhǎng)股組合,以其持有一定時(shí)間的收益情況來檢驗(yàn)價(jià)值異象在中國(guó)證券市場(chǎng)是否存在,接著通過Fama-Macbeth方程來檢驗(yàn)所選擇變量對(duì)以股票收益率的解釋能力。最后用用兩種方法來檢驗(yàn)價(jià)值股的超額收益來源,一種是標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償假說,即運(yùn)用傳統(tǒng)的CAPM模型來檢驗(yàn)價(jià)值股組合與成長(zhǎng)股組合的風(fēng)險(xiǎn)情況;另一種是行為金融學(xué)的過度反應(yīng)假說,即運(yùn)用DeBondt和Thaler的過度反應(yīng)模型來檢驗(yàn)價(jià)值股與成長(zhǎng)股的超額收益來源。最后比較檢驗(yàn)結(jié)果得出結(jié)論并對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)是否可以使用價(jià)值反向投資策略提出建議。
【圖文】：

ttt檢驗(yàn) 驗(yàn) 2.79993.08882.70001.90001.98881.3777從表中我們可以看到價(jià)值股和成長(zhǎng)股組合的平均累積超常收益率之差除了第1個(gè)月和第5個(gè)月，其他時(shí)候均是價(jià)值股大幅度超越了成長(zhǎng)股，如圖5.1所示。特別是持有6個(gè)月開始，價(jià)值股組合跑贏成長(zhǎng)股組合的幅度非常明顯。整個(gè)1年持有期，價(jià)值股組合的平均累積超常收益率為n.82%，而成長(zhǎng)股組合的1年持有期的平均累積超常收益率為1.47%。以高B/M指標(biāo)構(gòu)造的投資組合取。得了更好的收益情況。從t檢驗(yàn)的結(jié)果來看，持有期超過半年開始就變得顯著了。其中持有8個(gè)月的情況下最顯著，持有期達(dá)到一年時(shí)候，在90%的置信區(qū)間下也是顯著的的�？梢哉f

ttt檢驗(yàn) 驗(yàn) 2.85553.55554.08882.69992.14441.4999從表中我們可以看到價(jià)值股和成長(zhǎng)股組合的平均累積超常收益率之差除了前3個(gè)月是負(fù)的，其他的月份中均是價(jià)值股大幅度超越了成長(zhǎng)股，，如圖5.2示。與B服的結(jié)果相類似，從持有6個(gè)月開始，價(jià)值股組合跑贏成長(zhǎng)股組合的幅度迅速提升。整個(gè)1年持有期，價(jià)值股組合的平均累積超常收益率為15.29%，而成長(zhǎng)股組合的1年持有期的平均累積超常收益率為2.56%，兩者相差的幅度達(dá)到12.73%。以高C/P指標(biāo)構(gòu)造的投資組合取得了更好的收益情況。從t檢驗(yàn)的結(jié)果來看，結(jié)果也與前面相類似，持有期超過半年開始就變得顯著了。其中持有9個(gè)月的情況下最顯著，持有期達(dá)到一年時(shí)候，在90%的置信區(qū)間下也是顯著的的�？梢哉f
【學(xué)位授予單位】：南京理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F224;F832.51

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本文編號(hào)：2694751