【摘要】： 傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為噪聲交易者并不能在很大程度上影響價格,即噪聲交易者在資產(chǎn)價格形成過程中的作用是無足輕重的。然而隨著現(xiàn)實中大量傳統(tǒng)金融理論無法解釋的市場異象的出現(xiàn),噪聲對價格影響的隨機(jī)性和套利有效性的觀點也受到了來自實證研究和行為金融理論研究的反駁。研究證實,噪聲和噪聲交易者對證券價格的影響是系統(tǒng)性的,這種影響會波及大部分證券甚至整個證券市場。 本文在引入行為金融基本理論的基礎(chǔ)上,通過對心理學(xué)理論中關(guān)于投資者非理性行為和認(rèn)知偏差的闡述,詳細(xì)分析了噪聲交易的形成、特征以及噪聲交易者的生存機(jī)制。在對我國股票市場情況分析后,認(rèn)為我國股票市場上投資者非理性行為突出,對政府政策極為敏感,積極反饋交易助長了股價波動,噪聲交易者風(fēng)險普遍存在。 為了量化我國股市的噪聲交易者風(fēng)險,本文選取上市公司股票數(shù)據(jù),運(yùn)用傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價模型和行為資本資產(chǎn)定價模型進(jìn)行了驗證,得出結(jié)論傳統(tǒng)Beta普遍高于行為Beta。接著選取股市變化較大的一段時間,分別對股價上升期和下跌期分別做了噪聲交易者風(fēng)險測度,發(fā)現(xiàn)在股價上升期噪聲交易者風(fēng)險更加顯著地存在,這與投資者心理學(xué)理論論述一致。最后借鑒國外研究方法,構(gòu)造了我國股票市場包含了投資者情緒的市場指數(shù),應(yīng)該能對后續(xù)研究起到促進(jìn)作用。
【圖文】：

圖4一1傳統(tǒng)Beta與行為Beta接著我們對上述噪聲交易者風(fēng)險結(jié)果做單樣本T檢驗，結(jié)果顯示:100個上市公交易者風(fēng)險(NTR)均值為正，，T檢驗結(jié)果顯著，因而噪聲交易者風(fēng)險值從整體大于O。表4一2噪聲交易者風(fēng)險(NTR)的單樣本T檢驗單樣本統(tǒng)計個個個數(shù)數(shù)均值值標(biāo)準(zhǔn)差差平均標(biāo)準(zhǔn)誤誤NNNTRRR100000.0671110.064279928880.00642799333單樣本檢驗檢檢檢驗值二000ttttt值值自自P值值兩均數(shù)差值值差值的95%置信區(qū)間間由由由由由(雙尾)))))))))))))))))))))))))))))度度度度度度度低低高高NNNTRRR10.438722299990.000000.0671110.05434547770.0798545333
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號】：F832.51;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 竇穎;中國證券市場噪聲交易及其影響實證研究[D];南京航空航天大學(xué);2009年

2 陳娜娜;噪聲交易理論在中國證券市場的應(yīng)用研究[D];西北農(nóng)林科技大學(xué);2010年

本文編號：2691309