【摘要】： 證券市場(chǎng)中的“羊群行為”是一種特殊的非理性行為,一般把它定義為投資者在信息環(huán)境不確定的情況下,行為受到其他投資者的影響,模仿他人決策,或者過度依賴于輿論(即市場(chǎng)中的壓倒多數(shù)觀念),而不考慮自己的信息的行為。由于羊群行為涉及多個(gè)投資主體相關(guān)性行為,對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定性、效率有很大的影響,也和金融危機(jī)有著密切的關(guān)系。正反饋交易是指這樣一種交易:價(jià)格上漲本身引致更多的買入,并刺激價(jià)格進(jìn)一步上漲,而價(jià)格下跌本身引致更多的賣出,并進(jìn)一步打壓價(jià)格,即在價(jià)格上漲時(shí)買入,價(jià)格下跌時(shí)賣出,漲跌與買賣互為原因并互相推動(dòng)。正反饋交易在金融市場(chǎng)上非常普遍,甚至被當(dāng)作成功交易的信條。正反饋交易的這種特性在很大程度上解釋了證券市場(chǎng)內(nèi)在不穩(wěn)定性、資產(chǎn)價(jià)格泡沫形成及破滅的機(jī)制,以及證券價(jià)格收益率分布的胖尾、尖峰非正態(tài)分布的特性。因此,羊群行為和正反饋交易引起了學(xué)術(shù)界和政府監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。 本文以行為金融學(xué)理論為指導(dǎo),運(yùn)用現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)理論與方法,借鑒國內(nèi)外有關(guān)研究成果,采用定量與定性相結(jié)合、規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法,對(duì)A股市場(chǎng)中是否存在羊群行為及正反饋交易進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),在實(shí)證檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上對(duì)羊群行為及正反饋交易產(chǎn)生的原因進(jìn)行系統(tǒng)論述,最后提出了對(duì)證券市場(chǎng)建設(shè)和投資者投資的相應(yīng)的對(duì)策建議。 本文對(duì)羊群行為的實(shí)證研究方面,首先對(duì)羊群行為的基本理論、檢測(cè)方法進(jìn)行理論介紹;接著,基于Christie和Huang 1995年首次提出來的CH檢驗(yàn)法和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的ARCH模型建立了一個(gè)能較為敏感地捕捉到羊群行為信號(hào)的具有異方差特性的自回歸模型,以上證180指數(shù)和深市100指數(shù)樣本股為研究樣本,通過檢驗(yàn)個(gè)股橫截面收益的絕對(duì)偏離度與市場(chǎng)組合收益的非線性關(guān)系,來判斷我國A股市場(chǎng)羊群行為是否顯著。通過實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)在樣本區(qū)間內(nèi)無論是市場(chǎng)上漲階段還是下跌階段我國A股市場(chǎng)都存在一定的羊群行為。 由于羊群行為是正反饋交易產(chǎn)生的一個(gè)重要原因,所以本文在得到我國A股市場(chǎng)存在羊群行為的基礎(chǔ)上對(duì)正反饋交易進(jìn)行實(shí)證分析。由于正反饋交易反映在收益率上表現(xiàn)為序列的自相關(guān)特征,所以本文運(yùn)用Sentana和Wadhwani(1992)提出的檢驗(yàn)方法對(duì)其進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),結(jié)果顯示我國市場(chǎng)在樣本區(qū)間內(nèi)存在較明顯的正反饋交易現(xiàn)象,而且正反饋交易與大盤整體走勢(shì)之間具有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。
【學(xué)位授予單位】：江蘇大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 閆艾麗;投資者非理性行為對(duì)滬深300指數(shù)的影響[D];蘭州大學(xué);2011年

2 譚河業(yè);中國證券投資者跟隨明星基金操作的羊群行為的研究[D];復(fù)旦大學(xué);2010年

3 趙旭娜;上市公司融資決策的從眾行為[D];吉林大學(xué);2012年

4 楊騰s，

本文編號(hào)：2683209