發(fā)布時間：2020-05-26 18:30

【摘要】：資本結(jié)構(gòu)理論一直是國內(nèi)外學(xué)者討論與研究的焦點，其中對影響資本結(jié)構(gòu)因素的研究盡管很深入，但是當(dāng)前的研究仍然存在著諸多不足：大多數(shù)學(xué)者用當(dāng)年的數(shù)據(jù)研究對當(dāng)年資本結(jié)構(gòu)的影響，不能準(zhǔn)確地反映各項因素對資本結(jié)構(gòu)的影響；在數(shù)據(jù)方面，大多數(shù)學(xué)者僅對某些影響因素的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，缺乏控制時間特征效應(yīng)；對指標(biāo)選取沒有明確標(biāo)準(zhǔn)，即在實證中盡量避免相關(guān)性指標(biāo)的選取，等等。 目前，農(nóng)業(yè)上市公司在我國經(jīng)濟(jì)生活和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用已經(jīng)越來越受到人們的矚目和重視，本文運(yùn)用對比分析、相關(guān)性分析、聚類分析、偏最小二乘回歸、EXCEL、SPSS、SIMCA-P等分析方法和工具對農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)一步研究，提出現(xiàn)階段影響農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的重要因素，并為其優(yōu)化提出對策及建議，具有一定的實踐指導(dǎo)意義，同時，本文的研究更加豐富了資本結(jié)構(gòu)理論，具有一定理論研究價值。 本文采用最新會計年度可得的數(shù)據(jù)分析了我國農(nóng)業(yè)上市公司融資行為和資本結(jié)構(gòu)的特征，得出結(jié)論：“以外源融資為主導(dǎo)，，內(nèi)源融資作輔助；外源融資中，負(fù)債融資優(yōu)先，股權(quán)融資次之”是我國農(nóng)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)的總體格局，部分上市公司的融資甚至完全依賴外源融資；我國農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率水平低于全國A股上市公司的水平，從整體而言，這種現(xiàn)象是合理的，但對于盈利性企業(yè)還是有舉債融資的空間；債務(wù)結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為流動負(fù)債比率普遍較高；股權(quán)結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為流通股比例小，國有股一股獨大的格局。 本文結(jié)合農(nóng)業(yè)上市公司自身特點，從宏觀到微觀對可能影響農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行了逐一分析。但一個企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的形成是多個因素共同作用的結(jié)果，本文通過構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)決策模型進(jìn)行綜合性實證研究，有企業(yè)規(guī)模(用總資產(chǎn)反映)、營運(yùn)能力(用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映)、成長性、盈利能力、償債能力對資本結(jié)構(gòu)影響比較顯著，其VIP值均大于1，且影響程度依次增強(qiáng)；通貨膨脹或通貨緊縮、所有權(quán)結(jié)構(gòu)或股權(quán)結(jié)構(gòu)、非債務(wù)節(jié)稅、風(fēng)險、閑置資金、項目投資額以及資本成本對資本結(jié)構(gòu)的影響很弱，其VIP值均小于0.5，不是資本結(jié)構(gòu)的主要影響因素；其余的影響因素介于0.5～1之間的灰色區(qū)域，依賴于樣本集的規(guī)模；對相同的財務(wù)內(nèi)容，若用不同的指標(biāo)反映，會得到與資本結(jié)構(gòu)截然相反的結(jié)論，不能簡單地說，某種財務(wù)內(nèi)容與資本結(jié)構(gòu)是正相關(guān)或負(fù)相關(guān)。 通過以上分析，提出優(yōu)化我國農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)建議，即在主要考慮影響我國農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的重要因素的基礎(chǔ)上，還應(yīng)該提高企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理的戰(zhàn)略意識，實行融資工具多樣化，硬化債務(wù)約束機(jī)制，保護(hù)中小股東權(quán)益，優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，同時盈利性企業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債融資的“稅盾效應(yīng)”。
【圖文】：

主產(chǎn)區(qū)對農(nóng)業(yè)企業(yè)的歧視所致。由于農(nóng)業(yè)主產(chǎn)區(qū)財政普遍偏緊，這些地區(qū)的上市指標(biāo)理所當(dāng)然地首先要考慮對地方財政貢獻(xiàn)較大的非農(nóng)產(chǎn)業(yè)�！稗r(nóng)業(yè)強(qiáng)省、經(jīng)濟(jì)弱省”往往是這些地區(qū)最不愿看到的局面。見圖3一l。圖3一l農(nóng)業(yè)上市公司的分布狀況Fig.3一1ObsevrationofDistributionofAgrieul-utralLisredComPanies3.1.2.3農(nóng)業(yè)類上市公司呈逐年萎縮趨勢在71家農(nóng)業(yè)類上市公司中，%年及之前上市12家;97年上市13家;98年上市11家;99年上市5家;2000年上市11家;2001年上市6家;2002年上市4家;2003年上市2家;

可以看出企業(yè)盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率雙尾檢驗在1%水平下顯著為負(fù)相關(guān)。另外，用總資產(chǎn)息稅前利潤率代表企業(yè)盈利能力，考查其2000一一2004年的變化，可以看出，總資產(chǎn)息稅前利潤率在逐年下降。見圖4一1。0.07一———一—0，060.050.040.03圈圈總資產(chǎn)息稅前利潤率率0.020.0120002001200220032004圖4一1總資產(chǎn)息稅前利潤率歷年變化F19.4一1YearlytheRatioofEBITtoAssetChnaging由于總資產(chǎn)息稅前利潤率逐年平穩(wěn)下降，導(dǎo)致留存收益不足。同時，在前面分析農(nóng)業(yè)上市公司的特點時，曾得到該類上市公司每股收益二級分化非常明顯，業(yè)績良好的農(nóng)業(yè)上市公司數(shù)量偏少，故而，也可以說企業(yè)的盈利能力是決定企業(yè)融資順序的重要因素之一。4.2.2.6營運(yùn)能力企業(yè)的營運(yùn)能力是反映企業(yè)資產(chǎn)管理好壞的一個重要指標(biāo)，營運(yùn)能力強(qiáng)的企業(yè)，資產(chǎn)的管理效率越高，企業(yè)的財務(wù)狀況較好，其資信能力較好，就有實力借入更多的資金進(jìn)行生產(chǎn)
【學(xué)位授予單位】：東北農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號】：F324;F832.51

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本文編號：2682238