發(fā)布時(shí)間：2020-05-26 08:46

【摘要】： 業(yè)績(jī)快報(bào)是上市公司2004年報(bào)披露中的一項(xiàng)制度創(chuàng)新。針對(duì)其的討論較多,而對(duì)業(yè)績(jī)快報(bào)的股票市場(chǎng)反應(yīng)相關(guān)的實(shí)證研究在國(guó)內(nèi)較少。本文圍繞這一問題進(jìn)行了實(shí)證研究,目的在于探討業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布前后短期內(nèi)的股價(jià)表現(xiàn),以及業(yè)績(jī)快報(bào)信息對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)的解釋力問題。 首先,本文對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)行了理論和文獻(xiàn)回顧;其次,作為輔助的規(guī)范性研究,本文對(duì)我國(guó)的業(yè)績(jī)快報(bào)制度進(jìn)行了介紹,并對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)制度進(jìn)行了比較;然后,提出了本文的研究假設(shè),并構(gòu)建了理論模型;最后,本文選取了對(duì)2004-2006年報(bào)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)的134家上市公司為樣本,運(yùn)用事件研究分析方法和回歸分析方法,針對(duì)業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布的股票市場(chǎng)反應(yīng)展開了實(shí)證討論。主要的研究結(jié)論如下: 1.對(duì)業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布前后股價(jià)的整體表現(xiàn)研究發(fā)現(xiàn),在發(fā)布日附近,公司股價(jià)的整體表現(xiàn)會(huì)受到顯著的負(fù)面影響;在發(fā)布日前,公司股價(jià)的整體表現(xiàn)并不顯著;在發(fā)布日后,公司股價(jià)的整體表現(xiàn)在短時(shí)間內(nèi)會(huì)出現(xiàn)顯著的正反應(yīng)。 2.業(yè)績(jī)快報(bào)盈余信息對(duì)股價(jià)表現(xiàn)的解釋力方面,我國(guó)的股票市場(chǎng)能夠?qū)Σ煌嘈畔⒅笜?biāo)做出識(shí)別并產(chǎn)生顯著的反應(yīng)。對(duì)于未預(yù)期每股收益指標(biāo),在公告日附近期間,與累計(jì)超額收益率顯著正相關(guān),好消息組的累積超額收益率顯著高于壞消息組;對(duì)于未預(yù)期凈資產(chǎn)收益率指標(biāo),在公告日附近期間,與累計(jì)超額收益率沒有顯著正相關(guān),但好消息組的累積超額收益率顯著高于壞消息組;對(duì)于未預(yù)期凈利潤(rùn)指標(biāo),在公告日附近期間,與累計(jì)超額收益率顯著正相關(guān),好消息組的累積超額收益率顯著高于壞消息組。通過逐步回歸發(fā)現(xiàn),雖然三種盈余指標(biāo)都具有一定的信息含量,但是未預(yù)期每股收益對(duì)股價(jià)的解釋能力最強(qiáng)。 3.業(yè)績(jī)快報(bào)其他信息對(duì)股價(jià)表現(xiàn)的解釋力方面,我國(guó)的股票市場(chǎng)能夠?qū)Πl(fā)布主體相關(guān)信息做出識(shí)別,但是對(duì)內(nèi)容詳細(xì)程度相關(guān)信息并沒有做出識(shí)別。在公告日附近短期間,當(dāng)發(fā)布主體是主板上市公司時(shí),股票的累計(jì)超額收益率顯著高于業(yè)績(jī)快報(bào)由中小企業(yè)板上市公司發(fā)布的樣本。
【圖文】：

本均值是否顯著異于O，對(duì)業(yè)績(jī)快報(bào)的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行更為深入的分析。5.2.1日平均超額收益率和日累計(jì)平均超額收益率據(jù)表5.3和圖5.2，，我們可以發(fā)現(xiàn):(1)日平均超額收益率在公司業(yè)績(jī)快報(bào)公布前后的變化。平均超額收益率

的第5個(gè)和第9個(gè)交易日的平均超額收益率在10%的置信水平上顯著為正;公告后第8個(gè)交易日平均超額收益率在5%的置信水平上顯著為正。根據(jù)圖5.5來看，可以粗略的看出，壞消息的平均超額收益率和累計(jì)超額收
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2681582