【摘要】： 本文以近年來實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)的大量金融“異象”為根本出發(fā)點(diǎn),隨機(jī)占優(yōu)理論(Stochastic Dominance)為主要研究方法,對我國股市數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究,從而揭示我國股市投資者的偏好特征。 我們分別用二階隨機(jī)占優(yōu)(SSD)、前景隨機(jī)占優(yōu)(PSD)和馬科維茲隨機(jī)占優(yōu)(MSD)準(zhǔn)則檢驗市場投資組合的效率。其中二階隨機(jī)占優(yōu)假設(shè)全局風(fēng)險規(guī)避其效用函數(shù)處處是凹的;前景隨機(jī)占優(yōu)假設(shè)效用函數(shù)為S形,即損失時為凹,收益時為凸;馬科維茨隨機(jī)占優(yōu)假設(shè)效用函數(shù)為反S形,即損失時為凸,收益時為凹。隨后,我們利用隨機(jī)占優(yōu)的線性檢驗方法,使用了一階條件,并且利用了漸近方法和bootstrap方法進(jìn)行統(tǒng)計推斷。 我們實(shí)證分析了十二年我國股市的股票數(shù)據(jù),按照股票規(guī)模、價值和動量排序分組,結(jié)果顯示,我國的市場投資組合是前景隨機(jī)占優(yōu)PSD有效的,我國股市投資者的效用函數(shù)為S形,表明個體對損失是風(fēng)險偏好的,對盈利是風(fēng)險厭惡的,具有典型的損失規(guī)避的特點(diǎn)。 文章最后結(jié)合我國股市的實(shí)際特點(diǎn),給出了幾點(diǎn)建議,政府應(yīng)該盡量少干預(yù)股票市場,重點(diǎn)加強(qiáng)市場發(fā)展的制度建設(shè),大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資,優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)。
【圖文】：

versky（1992）指出個體將博彩賦值為：()iii∑πvx中， <≥=()(0)(0)xxxxvααρ()()*iiiπ=w p wp[ ]ββββ1/(1)()pppwp+ =)為價值函數(shù)， π (p)為權(quán)值函數(shù)， ()*iip p指博彩出現(xiàn)ix 的概率；α 和 β 分別反映價值函數(shù)和權(quán)值函數(shù)的，反映投資者對盈利和損失的相對敏感性。前景理論多重要方面存在差異。

圖 2.2 Markowitz 效用函數(shù)理論964)和 Lintner(1965)提出的傳統(tǒng)的均值-方差資本釋觀測的橫截面平均股票收益上十分微弱。確切的說投資組合對于市場規(guī)模、凈市值比(Fama and Frencd Titman, 1993)形成的股票投資組合，，看起來幾乎均高權(quán)重小盤股、價值股和表現(xiàn)好的股票組成的投資組值，或者更低的方差。這些實(shí)證結(jié)果表明了均值方產(chǎn)收益不能僅僅被均值和方差來描述。比如，許多股和超額峰態(tài)。大量有關(guān)風(fēng)險決策的心理研究表明風(fēng)險其是風(fēng)險偏好和規(guī)避損失的現(xiàn)象備受金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家們
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F224.0;F832.51

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本文編號：2681335