發(fā)布時間：2020-05-18 08:28

【摘要】： 證券定價高低,一方面影響到發(fā)行人的融資成本,另一方面影響到投資人的獲利空間。因此,為不同類型的證券選擇適合其特性的定價模型,不僅是投融資者的迫切愿望,也是我國資本市場不斷發(fā)展和完善的要求。 本文首先回顧了國內(nèi)外債券市場目前的發(fā)展狀況,并對國內(nèi)外相關(guān)文獻進行研究分析,隨后簡單介紹了固定收益證券的相關(guān)概念、種類、定價基礎(chǔ)知識和風(fēng)險,闡述了不含權(quán)債券——國債、企業(yè)債和公司債,含權(quán)債券——可轉(zhuǎn)債的基本理論,尤其對可轉(zhuǎn)債的性質(zhì)、影響可轉(zhuǎn)債期權(quán)價值的因素進行了詳盡的分析,為下文進行可轉(zhuǎn)債定價研究奠定了理論基礎(chǔ)。接著,對期權(quán)的定義、影響期權(quán)價值的因素及期權(quán)定價原理做了詳細的說明,并對四種期權(quán)定價模型：二叉樹模型、有限差分模型、蒙特卡羅模型、布萊克斯科爾斯模型進行了比較分析,詳盡闡述了布萊克斯科爾斯模型在我國可轉(zhuǎn)債定價方面的可行性和適用性。 在以上分析的基礎(chǔ)上,本文在最后以我國2008年發(fā)行的5只可轉(zhuǎn)債(海馬轉(zhuǎn)債、五洲轉(zhuǎn)債、柳工轉(zhuǎn)債、南山轉(zhuǎn)債、新鋼轉(zhuǎn)債)為樣本,利用布萊克斯科爾斯模型對可轉(zhuǎn)債定價進行了實證分析和研究。通過計算,發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債上市首日的收盤價與本文利用數(shù)值方法和解析方法計算的可轉(zhuǎn)債的理論值非常接近,從而證明了布萊克斯科爾斯模型方法的合理性。 由于可轉(zhuǎn)債影響因素的多樣性和復(fù)雜性,以及中國證券市場的股權(quán)問題及其弱有效性市場的特性,最終理論值和市場價不能完全吻合。但是,本文模型還是可以很好的解釋可轉(zhuǎn)債的價值構(gòu)成,并可較準確的確定可轉(zhuǎn)債的上市價格。同時,本文通過回歸模型得出上市首日實際收盤價分別與可轉(zhuǎn)債的理論價值、上證指數(shù)是高度相關(guān)的結(jié)論,并給出其相應(yīng)關(guān)系式。這樣,利用布萊克斯科爾斯模型計算出可轉(zhuǎn)債上市首日理論價值后,根據(jù)相關(guān)關(guān)系式可以估計上市首日實際收盤價,有助于投資者結(jié)合股市走勢做出更好的投資決策。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：2669448