【摘要】： 在國家大力發(fā)展資本市場政策的推動下,我國證券市場得到了長足發(fā)展,短短17年,實現(xiàn)了從無到有,從不具規(guī)模到具有一定規(guī)模等一系列跨越式發(fā)展。尤其是2006年以來,我國股票市場實現(xiàn)熊牛更替,到2007年我國股票市場一舉發(fā)展成為全球第四大資本市場,與我國經(jīng)濟總量規(guī)�；鞠喾�。股票市場成為我國最重要的籌集資金、配置社會資源的場所之一。股票市場對資源的配置功能是通過價格機制來實現(xiàn)的,對股票價格波動的理解和把握是人們參與市場的起點和歸宿,因此對股票價格波動的解釋和定價效率的研究一直是金融投資領域中的熱點問題。而股票價格的波動通常用收益率的波動來表示,因此在當前形勢下,以市場收益率和波動性為對象,對滬深A股市場進行全面地分析,探索我國股市自有特征和發(fā)展演變規(guī)律,檢驗我國股市的有效性,尤其具有特定的理論和現(xiàn)實意義。 本文以滬深A股市場投資收益率及其波動特征為研究對象,以實證分析為主要方法,采用金融學、統(tǒng)計學、計量經(jīng)濟學的理論和方法,深入剖析了中國股票市場的價格波動特征,檢驗了我國股市的效率性。論文首先簡要介紹了股票市場理論,收益率波動理論和收益率波動模型,這些構成了論文的理論基礎。接下來是本文的實證研究部分,實證從分析我國滬深A股基本特征入手,從總體上把握我國滬深A股收益率的基本特點。接著結(jié)合我國股市的歷史數(shù)據(jù)進行檢驗,運用了GARCH,EGARCH,TARCH等模型對滬深市場收益率波動多方面的特征進行分析,并探索其產(chǎn)生的根源。實證分析結(jié)果表明滬深市場收益率序列具有顯著地“尖峰厚尾”這一證券市場普遍存在的特征。同時滬深市場收益率具體還表現(xiàn)出波動集聚性,滬深兩市過去的波動對當前的波動有持續(xù)影響;滬深兩市具有顯著的日歷效應,滬深市場收益率序列存在明顯的周內(nèi)效應和月份效應;滬深兩市都存在顯著的雙向溢出效應,兩個市場波動性都受兩個市場過去的波動性和過去的誤差的平方的影響;滬深兩市都存在顯著負的杠桿效應,利空消息引起的波動比同等大小的利好消息引起的波動要大。 本文從多角度深入剖析、實證分析了中國股票市場價格的波動特征,這有利于更好的認識股票市場的運行規(guī)律,為決策者規(guī)范市場行為和投資者進行科學投資提供一定依據(jù),同時也否定了中國股票市場的弱式有效性。
【圖文】：

2.3.1滬深股指總體波動規(guī)律分析為了對上證綜指和深證成指總體走勢有初步的把握，首先觀察其在樣本期內(nèi)的總體走勢圖③。圖2.1是上證綜指和深證成指在樣本期的總體走勢圖。蛛文原始數(shù)據(jù)來源于~sto“kstar.com。本文所有的圖表均由EVIEwss.0， sPssl3.EXcEL等軟件實現(xiàn)

一一‘布獷獷一一二少 黑姍灘吧價;性撇蒼貓圖2.1上證綜指和深證成指的走勢圖從上證綜指和深證成指走勢圖可看出，2000年l月4日至2007年12月28日，上證綜指的最低值為1011.50點，，最高值達到了6124.04點;深證成指從最低值2622.03點漲到了最高值19600.03點。二者在樣本期內(nèi)總體趨勢相同，尤其是2006年下半年以來，滬深股市都進入明顯的上升通道，步入快速增長期，在2007年10月份達到最高點，隨后，又有小幅回落。2.3.2滬深市場收益率序列的基本特征采用式 (2.9)的對數(shù)收益率方法，得到上證綜指和深證成指收益率序列圖，見圖 2.2:
【學位授予單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：2668138