【摘要】：20世紀(jì)80年代以來一些國家在利率、物價(jià)和國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)都平穩(wěn)的情況下,出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng),波動(dòng)的動(dòng)力源不是來自宏觀經(jīng)濟(jì)直接構(gòu)成因素,而是金融市場,特別是股票價(jià)格的大幅波動(dòng)。在此背景下,股票市場與貨幣政策的關(guān)系成為貨幣理論研究中的一個(gè)熱點(diǎn)問題。本文主要是通過對股票市場發(fā)展對貨幣政策的影響進(jìn)行多角度分析,揭示股票市場影響貨幣政策的內(nèi)在機(jī)理,探討貨幣政策應(yīng)不應(yīng)該關(guān)注股票市場變化,為在股市日益發(fā)展的條件下貨幣政策調(diào)控提供決策參考和理論支持。本研究所要解決的主要問題就是在股票市場發(fā)展的背景下,央行在貨幣政策操作的時(shí)候應(yīng)不應(yīng)該關(guān)注和干預(yù)股票市場。解決這一問題的途徑就是首先弄清股票市場對貨幣政策的影響,然后在此基礎(chǔ)上回答貨幣政策是否應(yīng)關(guān)注和干預(yù)股票市場。 我們首先研究了股票市場與貨幣政策目標(biāo)的關(guān)系。股票市場與通貨膨脹有緊密聯(lián)系,在測量通貨膨脹時(shí)如果剔除股票等資產(chǎn)價(jià)格將導(dǎo)致嚴(yán)重誤導(dǎo),特別是當(dāng)一般物價(jià)水平比較穩(wěn)定,而股票等資產(chǎn)價(jià)格猛漲時(shí),如果不把資產(chǎn)價(jià)格納入通貨膨脹的監(jiān)測范圍,可能使央行誤判形勢,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫化的危險(xiǎn)。在我國股市,費(fèi)雪效應(yīng)并不成立,通貨膨脹上升,實(shí)際股票收益下降,通貨膨脹增加了股票市場風(fēng)險(xiǎn)。股票市場的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的作用在很大程度上依賴于股票市場本身功能的發(fā)揮,也受到諸如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段以及經(jīng)濟(jì)政策的影響。我國的實(shí)證研究結(jié)果表明,股票市場對經(jīng)濟(jì)增長作用不很顯著,主要原因是我國股票市場不完善。股票市場與就業(yè)有緊密聯(lián)系。國際資本流動(dòng)可通過利率和匯率影響股票市場。國際資本流動(dòng)對股票市場的影響程度與該國經(jīng)濟(jì)的開放程度以及股票市場的國際化程度呈現(xiàn)出正相關(guān)性。匯率變動(dòng)對股票市場的影響程度還與各中介要素能否完全正常發(fā)揮作用有關(guān)。股票價(jià)格通過影響利率和匯率來影響國際收支。股票價(jià)格上升可能引起金融市場利率上升,同時(shí)也可能引起國際資本流入進(jìn)而引起匯率上升,進(jìn)一步對國際收支造成影響。 我們對股票市場對貨幣政策中介目標(biāo)的影響進(jìn)行了討論。股票市場規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致貨幣需求增加,增加了貨幣需求函數(shù)的不穩(wěn)定性。股票市場的發(fā)展將會(huì)減慢貨幣流通速度。股票市場對貨幣供給結(jié)構(gòu)會(huì)帶來影響,也會(huì)對貨幣供給總量帶來影響。實(shí)證研究表明,我國股票市場對貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)有影響,但對不同層次的貨幣供應(yīng)量的影響效果是不同的。股票市場主要通過兩種方式對利率產(chǎn)生影響:一是股票市場上各種金融工具的相對價(jià)格水平變化將會(huì)影響資金供求從而影響利率; 二是通過改變投資
【圖文】：

下降將刺激股市上漲，同時(shí)也導(dǎo)致股市預(yù)期收益率上升，，換句話說，預(yù)期將現(xiàn)在股價(jià)的變化更加顯著。因而 ρ 和 i 之間關(guān)系由以下股票市場均衡線 sm 的定：(,,)*ρ =siiY（6 和 i 的均衡值均由式（6.6）和（6.8）決定，如下圖 6.1 所示，資產(chǎn)市場均衡場均衡線 mm 和股票市場均衡線 sm 的交叉點(diǎn)決定， sm 曲線應(yīng)比 mm 曲線這是因?yàn)樨泿攀袌鰧实拿舾卸缺裙墒懈鼜?qiáng)。

下降將刺激股市上漲，同時(shí)也導(dǎo)致股市預(yù)期收益率上升，換句話說，預(yù)期將現(xiàn)在股價(jià)的變化更加顯著。因而 ρ 和 i 之間關(guān)系由以下股票市場均衡線 sm 的定：(,,)*ρ =siiY（6 和 i 的均衡值均由式（6.6）和（6.8）決定，如下圖 6.1 所示，資產(chǎn)市場均衡場均衡線 mm 和股票市場均衡線 sm 的交叉點(diǎn)決定， sm 曲線應(yīng)比 mm 曲線這是因?yàn)樨泿攀袌鰧实拿舾卸缺裙墒懈鼜?qiáng)。
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號】：F832.5;F822.0

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 王輝;股票融資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響研究[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前5條

1 賀瑞妮;貨幣政策的股票市場傳導(dǎo)機(jī)制分析[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

2 楊慧敏;我國股票價(jià)格指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系[D];河南大學(xué);2009年

3 韓冰川;股票市場發(fā)展與貨幣政策關(guān)系的實(shí)證研究[D];河北大學(xué);2009年

4 孔雀;我國股票市場發(fā)展對貨幣政策的影響研究[D];暨南大學(xué);2010年

5 金鵬劍;貨幣供應(yīng)量與股票、房地產(chǎn)價(jià)格相互影響的實(shí)證研究[D];北京交通大學(xué);2012年

本文編號：2665637