【摘要】： 股票市場流動性與收益關系的實質是流動性資產定價問題。從上世紀80年代開始,西方學者就已經開始對此問題進行研究并開創(chuàng)性的提出了流動性溢價理論。歷經二十余年,雖然該理論的相關研究已較為成熟,但由于各國市場的差異性以及流動性的不斷變化,流動性與收益的關系仍然沒有統(tǒng)一的結論。 目前全球正處于一場巨大的金融風暴襲擊之下,金融市場波動較大,為了檢驗我國股票市場流動性的最新變化以及股權分置改革進行至今流動性與收益的關系,本文選取最新數據,以換手率和非流動性指標ILLIQ作為流動性衡量指標,對滬深兩市399只A股進行實證研究,結果表明我國股票市場流動性變化幅度較大,滬深兩市的流動性表現(xiàn)出明顯的協(xié)同性;市場流動性與市場收益之間并未出現(xiàn)西方學者研究中普遍出現(xiàn)的“非流動性溢價”現(xiàn)象,反而二者表現(xiàn)出很強的正向相關性;市場流動性與股票組合收益之間依然表現(xiàn)出顯著的正相關,同時出現(xiàn)了高流動性水平的股票組合與市場流動性水平正向加強的現(xiàn)象,即出現(xiàn)了所謂的“流動性替代”效應。在對兩個流動性衡量指標的檢驗過程中發(fā)現(xiàn),非流動性指標ILLIQ對市場收益率沒有解釋作用,而換手率與市場流動性的因果關系表現(xiàn)為市場收益是引起市場流動性變化的原因,這種異常結果的出現(xiàn)可能是由于投資者的跟風炒作而造成的資產價格暫時偏離價值并最終使資產收益提高。 總之,本文認為衡量指標的選取對我國股票市場流動性的影響很大,市場流動性與收益之間表現(xiàn)為正向相關,同時資產流動性與市場流動性的正向加強使得該因素成為我國股票市場收益重要影響因素。
【學位授予單位】：西北大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F224;F832.51

【引證文獻】

相關期刊論文 前1條

1 胡嘯兵;何旭靜;張成虎;;中國股票市場流動性與收益率相關分析——基于Copula-GARCH模型的實證研究[J];大連理工大學學報(社會科學版);2012年02期

相關碩士學位論文 前1條

1 馬琳;股票市場流動性與預期收益[D];西北大學;2011年

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本文編號：2663267