【摘要】：抑價現(xiàn)象在世界各個股權融資市場廣泛存在,眾多學者對此研究并且提出了許多理論解釋,最流行的是信息不對稱理論,詢價機制正是作為一種有效改善信息不對稱的手段受到學者和市場青睞。但是,我國詢價制度實施以來,抑價率仍然很高,遠遠高于發(fā)達國家平均水平。2009年6月11日,證監(jiān)會發(fā)布了《關于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見》,對詢價制度進行改革。本文以此改革事件為契機,從抑價水平變化、機構投資者與中小投資者行為變化、公開信息對抑價的作用機制變化等方面,對本次改革事件進行理論分析和實證研究。 經(jīng)過本論文實證研究發(fā)現(xiàn)：(1)本次詢價制度改革有一定成效,詢價制度改革后新股抑價現(xiàn)象顯著改善,但是相對于發(fā)達國家仍有相當差距；(2)從規(guī)范投資者行為角度出發(fā)來完善詢價制度的出發(fā)點是值得肯定的,因為機構投資者行為確實能夠引導市場情緒；(3)影響新股抑價的信息結構發(fā)生變化,公司基本面信息比重增加,市場因素作用下降,機構投資者行為始終存在重要影響,公開信息對抑價的解釋力增強；(4)投資者投資決策趨于成熟和理性,但是投機氛圍依然存在,價值投資觀不強。 針對以上發(fā)現(xiàn),筆者從制度完善、機構投資者培育和完善、中小投資者素質提高等方面提出了相關的政策建議,希望監(jiān)管機構和行業(yè)協(xié)會能夠通過機構投資者這個媒介,向市場傳遞信息,平衡承銷商與投資者、投資者之間信息不對稱的情況。
【圖文】：

實證設計邏輯圖

圖5.1主板和中小板A股IPO數(shù)量月統(tǒng)計(2006一2010.7)IPO每月的發(fā)行數(shù)量呈波狀分布，每月并不均勻，2010年之后較之前有加大增長，，并且每月發(fā)行量都不低于巧家，是一個比較密集的發(fā)行。本文認為主要原因有兩點，一是由于2008年9月IPO暫停上市到2009年6月IPO重啟上市過程中積累的達到上市要求的公司比較多，經(jīng)過半年審核達到上市要求的基本在2010上市;二是證監(jiān)會對IPO上市融資監(jiān)管的態(tài)度可能有所放松，只要達到上市要求就給予核準，并沒有對每月IPO數(shù)量實施特別控制。5.1.2抑價情況的時間序列一一娜泌帶琳i礁了一井井骨石渝幼沙冬幾仁片帶{{{……冬一含潛潛」」價價粼一認一滲�！瓘木范贰粠装鐗袅伊乙灰簧僖凰栽\土土llllll貼幾幾幾三三!!!禺禺杯彭綺滾禪舉二布二兵…排叫叫
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51

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本文編號：2653778