【摘要】： 股票價值評估理論在實務(wù)中的運用是證券市場關(guān)注的焦點。在現(xiàn)實的證券市場發(fā)展過程中,市場根據(jù)不同的投資背景與制度安排由不同的估價理論可派生出多種估價模型,從而形成多種價值評估體系。 我國證券市場所經(jīng)歷的2001-2005五年漫長的價值回歸過程,及2005年我國股權(quán)分置改革的啟動,標(biāo)志著我國進入了一個全新的證券市場發(fā)展階段。在這個為全流通掃除障礙的過程中,宏觀經(jīng)濟環(huán)境的改變、制度背景的變化等因素的綜合必然會使市場的投資估價標(biāo)準發(fā)生分化或轉(zhuǎn)變。基于此,本文從研究會計信息的功用角度著手,依據(jù)信息觀、計量觀對會計信息與估價關(guān)系的理論闡述,比較分析了不同股票價值評估理論的聯(lián)系與區(qū)別,并以費森-奧爾森剩余收益估價理論為基礎(chǔ),研究在股權(quán)分置改革前后基本會計信息在股票價值評估中的運用問題。 全文由兩大部分組成,第一部分是對股票估價理論的分析與探討(第一章至第三章),第二部分是對股權(quán)分置改革前后基本會計信息在股票價值評估中的實證研究部分(第四章至第六章)。 第一章作為本文的緒論,分析了本文的研究背景與研究意義;并對基本會計與股票估價理論的發(fā)展及在實務(wù)中的運用作了綜合闡述。第二章、第三章屬于理論分析部分,對在實務(wù)中最常用的幾種股票估價理論如股利折現(xiàn)估價理論、股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)估價理論、剩余收益折現(xiàn)估價理論進行了分析與探討。在各種估價模型中,最早提出的是股利折現(xiàn)估價理論,它是由現(xiàn)金流量折現(xiàn)估價理論運用于股票估價而產(chǎn)生的,隨著股利折現(xiàn)模型的發(fā)展及其在實務(wù)中的運用,出現(xiàn)了一些該模型無法解決的問題,由此而引申出股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)估價模型與盈余資本化模型。由于此類模型或是以現(xiàn)金流量作為資本化的變量,或是以盈余作為資本化的變量,在股票估價的實務(wù)運用中存在著一定的局限性。因而在第三章引入以盈余與凈資產(chǎn)等基本會計指標(biāo)為基礎(chǔ)的股票估價理論——剩余收益理論,介紹剩余收益理論的發(fā)展,費森-奧爾森剩余收益模型的演變與推導(dǎo)過程。剩余收益模型是本部分分析的重點,同時也是第二部分實證研究的理論基礎(chǔ)。 第四章為本文實證分析的第一部分,利用收益盈余模型對2001-2005財務(wù)年度報告的信息含量進行研究,初步分析基本會計信息在股改前后的投資決策有用性,為費森-奧爾森剩余收益模型在我國的運用提供依據(jù)。 第五章包括應(yīng)用研究與實證研究兩部分。首先,根據(jù)我國證券市場實況,研究分析費森-奧爾森估價模型在實務(wù)運用中必須解決的兩個關(guān)鍵問題,即對剩余收益的預(yù)測與資產(chǎn)增值的分析。然后,根據(jù)前述所得結(jié)論,對費森-奧爾森剩余收益估價模型進行實證研究,包括對2002-2006股票理論價值的評估,股票價格與理論價值偏離度的分析,及股價相關(guān)性分析。欲通過實證研究探索在股權(quán)分置改革前后基本會計信息在估值中的運用情況。 第六章為全文的結(jié)論部分,總結(jié)第四章與第五章的實證研究結(jié)果,得出我國證券市場在股權(quán)分置改革前后,基本會計信息具有一定的投資決策有用性,其對股價的解釋力度逐年增強;市場在追逐“業(yè)績投機”的同時,強化以基本會計信息為核心的價值評估體系;可以說,后股權(quán)分置改革時代,結(jié)合會計盈余與凈資產(chǎn)兩種綜合性財務(wù)指標(biāo)的價值評估體系已開始萌芽。 本文的主要貢獻在于:1.本文以傳統(tǒng)估價理論為研究基礎(chǔ),結(jié)合我國股權(quán)分置改革的宏觀背景,提出了新的研究視角;2.對費森-奧爾森在我國運用須要解決的關(guān)鍵問題進行了深入探討,為該理論在我國實務(wù)中的運用提供了借鑒的基礎(chǔ);3.本文的實證研究為投資者在后股權(quán)分置時代的投資決策提供了依據(jù),具有指導(dǎo)意義。
【學(xué)位授予單位】：華僑大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：2646935