發(fā)布時間：2020-04-27 06:48

【摘要】： 中國上市公司不僅存在著股權(quán)融資偏好和財務(wù)保守的低負債率資本結(jié)構(gòu),還同時存在著競爭激烈的行業(yè)上市公司高債務(wù)融資的現(xiàn)象。對此,國內(nèi)學者進行了大量的理論探討和實證研究,但仍有很多問題未被關(guān)注,其中之一就是:為何同樣面臨激烈產(chǎn)品市場競爭的家電、計算機、汽車等耐用品行業(yè)和食品飲料、紡織服裝等非耐用品行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也存在差異?為何高負債融資現(xiàn)象總是出現(xiàn)在耐用品行業(yè)?產(chǎn)品特性是否會對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響?本文正是基于這一視角研究產(chǎn)品特性對資本結(jié)構(gòu)的作用機制,解釋了目前我國耐用品行業(yè)上市公司高負債融資的現(xiàn)象,也為耐用品行業(yè)如何有效利用資本市場來實現(xiàn)自身的發(fā)展提供一定意義上的理論依據(jù)。 理論研究部分,首先通過引入交易成本經(jīng)濟學的分析范式找出產(chǎn)品特性影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的微觀基礎(chǔ)是企業(yè)與客戶之間存在隱性契約的制度安排,而隱性契約的自實施機制依靠交易雙方的專用性投資。接著構(gòu)建不同產(chǎn)品特性下企業(yè)與客戶專用性投資的動態(tài)博弈模型,討論了耐用品生產(chǎn)企業(yè)更有激勵進行專用性投資。最后提出本文的研究假設(shè):在直接再融資約束條件下,耐用品行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與專用性投資具有正相關(guān)關(guān)系。 實證研究部分,通過構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)與專用性投資之間的計量模型,使用CSMAR中國上市公司財務(wù)年報數(shù)據(jù)庫中相關(guān)上市公司2002—2006共5年的面板數(shù)據(jù)對理論部分的研究假設(shè)進行驗證。進一步設(shè)計耐用品上市公司樣本組和非耐用品上市公司樣本組進行對比分析,實證結(jié)果表明只有耐用品上市公司樣本組資本結(jié)構(gòu)與專用性投資具有顯著正相關(guān)關(guān)系,從而支持了理論部分的研究假設(shè)。
【學位授予單位】：暨南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2008
【分類號】：F275;F830.91;F224

【參考文獻】

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本文編號：2641990