【摘要】： 近年來(lái)，投機(jī)性金融活動(dòng)成為發(fā)展中國(guó)家金融危機(jī)的一個(gè)重要因素，金融自由化導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格泡沫，而投機(jī)泡沫的破滅引致銀行部門(mén)危機(jī)，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。20世紀(jì)80年代的阿根廷、智利、墨西哥，以及近年來(lái)包括泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞和韓國(guó)在內(nèi)的東南亞經(jīng)濟(jì)，都留下了投機(jī)泡沫破滅給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的累累傷痕，它不僅給這些國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)造成巨大傷害，而且波及到世界其他國(guó)家和地區(qū)。 因此，研究投機(jī)泡沫以及與之密切相關(guān)的投資者心理和行為，其意義不僅在于評(píng)估金融危機(jī)的性質(zhì)，更重要的在于及早發(fā)現(xiàn)金融脆弱性，進(jìn)而促使市場(chǎng)監(jiān)管當(dāng)局及時(shí)采取預(yù)防性措施。在中國(guó)加入世貿(mào)后經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度日益提高的背景下，進(jìn)行投機(jī)泡沫和投資者行為的系統(tǒng)研究，對(duì)抑制過(guò)度投機(jī)、化解與防范金融風(fēng)險(xiǎn)、防止金融危機(jī)、保持股市和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展都具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。 本文以中國(guó)證券市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)為背景，以投機(jī)泡沫為主線，系統(tǒng)地研究了投機(jī)泡沫產(chǎn)生、發(fā)展和破滅的過(guò)程以及對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，并從投資者心理和行為的角度對(duì)其進(jìn)行了解釋?zhuān)瑫r(shí)檢測(cè)了我國(guó)股票市場(chǎng)投機(jī)泡沫以及與之密切相關(guān)的羊群行為的存在性，在此基礎(chǔ)上，提出了控制和化解投機(jī)泡沫、提高市場(chǎng)效率、促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的政策建議。主要內(nèi)容和貢獻(xiàn)如下： 首先，界定了投機(jī)泡沫和羊群行為的定義，全面系統(tǒng)地整理和評(píng)述了有關(guān)投機(jī)泡沫及與其形成密切相關(guān)的投資者心理和行為研究文獻(xiàn)。 其次，從個(gè)人效用最大化的微觀基礎(chǔ)出發(fā)，在三個(gè)前提假定的條件下，給出了基本的定價(jià)方程式和研究投機(jī)泡沫的一般均衡框架。在此基礎(chǔ)之上放松前提假定，，將一般均衡框架下的理性投機(jī)泡沫推廣到有限理性的情況。 第三，將研究投機(jī)泡沫的噪聲交易模型(De Long et al., 1990a; Binswager,1999)動(dòng)態(tài)擴(kuò)展到基本因素是可變的情形，并考慮了證券市場(chǎng)具有交易稅的情況，使噪聲交易模型能更接近于現(xiàn)實(shí)，并且能更好地刻畫(huà)投機(jī)泡沫的演變。 第四，在一般均衡框架下，采用具有技術(shù)進(jìn)步和隨機(jī)實(shí)質(zhì)資本投資收益 內(nèi)容提要 率的跨時(shí)迭代模型研究投機(jī)泡沫對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，推廣了國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家(五role， 2955;weil，1957:Blanch出妞助d Fisher，1989)的研究成果。同時(shí)對(duì)我國(guó)轉(zhuǎn)軌時(shí) 期經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)效率進(jìn)行了創(chuàng)造性地研究。 第五，采用金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)工具，尤其是近年來(lái)發(fā)展起來(lái)的持續(xù)期分析 和LSV檢驗(yàn)技術(shù)，對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)投機(jī)泡沫和羊群行為進(jìn)行實(shí)證分析和系統(tǒng) 研究，有別于國(guó)內(nèi)其它定性和定量研究的文獻(xiàn)。 最后，根據(jù)本文所得的結(jié)論，提出了一些具有建設(shè)性的政策建議，希望 這些建議能對(duì)控制和化解我國(guó)證券市場(chǎng)泡沫、提高證券市場(chǎng)效率、豐富金融 理論和指導(dǎo)金融實(shí)踐均具有積極意義。
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2003
【分類(lèi)號(hào)】：F830.91

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

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本文編號(hào)：2640475