【摘要】： 可轉(zhuǎn)換債券與普通債券，股票一樣，是一種重要的投融資工具，也是一種復(fù)合型的金融產(chǎn)品，它內(nèi)含的特點使得其兼具債券和股票這二者的特點。自從1843年美國紐約Erie Railway公司發(fā)行世界上第一只可轉(zhuǎn)換公司債券以來，由于它的權(quán)利的不同匹配和不同交易，而且隨著金融市場化程度的提高和國際競爭的加劇，可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)形成了一個種類繁多，用途廣泛的龐大家族。 然而，中國的資本市場還相當(dāng)?shù)哪贻p和幼稚，可轉(zhuǎn)換債券的引入時間也很短。與資本市場其他融資工具相比，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行規(guī)模只能算作一個補充性的渠道，對改善資本市場的結(jié)構(gòu)起不到多大的作用。考慮到優(yōu)化結(jié)構(gòu)對中國資本市場的重要性，可轉(zhuǎn)換債券在中國資本市場中的確有很大發(fā)展的必要性。 縱觀我國公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資，大多不是為了改善公司的資本結(jié)構(gòu)，降低融資成本，而是為了逃避法律管制和嚴(yán)格的融資規(guī)定。迄今為止，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司甚至包括非上市的重點國有企業(yè)。它們通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資，相當(dāng)于取得了一張證券市場的入場券，從而規(guī)避了通過股權(quán)融資的較高門檻。 改革開放的20多年里，在發(fā)展實物商品市場方面，我們有一條非常成功的經(jīng)驗，就是通過促進結(jié)構(gòu)升級和產(chǎn)品換代來滿足不同的需求者不斷增長的多樣化需求。同樣對于資本市場的發(fā)展，我們?nèi)狈?jīng)驗，但是在過去10年的摸索里，我們不難發(fā)現(xiàn)，用不同的產(chǎn)品滿足不同的投資者的需求仍是資本市場發(fā)展的一個基本問題。其實任何金融品種的創(chuàng)新和發(fā)展，其實質(zhì)都是發(fā)行人和投資人權(quán)利和義務(wù)的重新配置和平衡，以滿足各市場主體不斷變化的偏好和需求。從目前我國資本市場的現(xiàn)狀來看，與10年前有了可喜的進步，但與發(fā)達(dá)國家相比仍存在很大的距離，縮短這一距離的根本就在于建立市場化的創(chuàng)新體 WP=4 系，鼓勵資本市場中的技術(shù)創(chuàng)新。 另一方面，我們的資本市場里產(chǎn)品的品種種類不能過少，否則大量的資金追逐少量的產(chǎn)品，就會出現(xiàn)風(fēng)險的積累，因此發(fā)展可轉(zhuǎn)換債券可以優(yōu)化我國的資本市場結(jié)構(gòu)。只有股票市場，期貨市場，債券市場都繁榮起來，并能協(xié)調(diào)發(fā)展，資本市場的功能才能得到更大的發(fā)揮。 本文在肯定可轉(zhuǎn)換債券作為一種重要的融資工具的積極作用的前提下，，并沒有回避我國可轉(zhuǎn)換債券市場的缺陷和目前實施的困難和認(rèn)識以及行為上的誤區(qū)，希望得到監(jiān)管當(dāng)局，發(fā)行人，中介機構(gòu)的重視，并在發(fā)行和監(jiān)管里得到重視和加以克服。 本文正文共有六章，結(jié)構(gòu)安排如下： 第一章簡單介紹了可轉(zhuǎn)換債券的基本概念和特點，為后面的章節(jié)的敘述作一個鋪墊。 第二章，是從經(jīng)濟學(xué)的角度對可轉(zhuǎn)換債券作一個基本的理論分析，說明可轉(zhuǎn)換債券這一融資工具的優(yōu)點和劣勢。首先我詳細(xì)分析了可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行人和投資人各自的權(quán)利，指出可轉(zhuǎn)換債券就是一家公司拿出一組權(quán)利，打包后，用來交換投資者的貨幣投資的一種工具；其次對債券，股票和可轉(zhuǎn)換債券這三種金融工具的風(fēng)險和收益進行簡單的風(fēng)險與收益的對比；然后從理論的角度闡述可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動機-----低利率籌資和推遲股權(quán)溢價融資，并指出了發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券進行融資的公司的范圍。最后重點分析可轉(zhuǎn)換債券這一創(chuàng)新型的金融品種在解決公司治理結(jié)構(gòu)中存在的問題-----股東與債權(quán)人之間的代理問題，管理層的機會主義行為和公司內(nèi)部人與外部人（投資者）之間信息不對稱造成的逆向選擇問題-------方面所起到的積極作用，再次從理論上說明可轉(zhuǎn)換債券這一金融產(chǎn)品在我國資本市場中存在和發(fā)展的必要性。 第三章則是用經(jīng)濟學(xué)的方法研究可轉(zhuǎn)換債券相關(guān)的法律問題。因為幾乎在所有的國家里，都對可轉(zhuǎn)換債券在內(nèi)的融資行為施加了很多嚴(yán)格限制，而突破法律管轄又常常是金融創(chuàng)新的一個重要原動力，因此，對可轉(zhuǎn)換債券的法律規(guī)定進行一定的研究是非常必要的。本章對法律進行經(jīng)濟學(xué)分析的主要目的在于觀察法律制度是否無效地替代 WP=5 了市場機制。在這一章，首先是分析可轉(zhuǎn)換債券的制度安排及發(fā)行的權(quán)限問題，其次，闡述了可轉(zhuǎn)換債券市場準(zhǔn)入問題，驗證發(fā)行人的資產(chǎn)究竟能承擔(dān)多大的義務(wù)，最后則分析了發(fā)行人和中介機構(gòu)應(yīng)該如何承擔(dān)各自的相關(guān)責(zé)任。 第四章則介紹了亞洲可轉(zhuǎn)換債券市場的發(fā)展，目的在于使得我國資本市場的管理層和發(fā)行公司從中借鑒別人經(jīng)驗和教訓(xùn)，以發(fā)展和繁榮我國的可轉(zhuǎn)換債券市場。 第五章對是對我國境內(nèi)外發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的比較研究。在文中，我詳細(xì)的列舉了我國公司境內(nèi)外發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券在融資規(guī)模，轉(zhuǎn)換價格，利率以及贖回價格方面的差異，這有助于使我國在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的市場化，標(biāo)準(zhǔn)化和國際化方面得到有益的啟示。 最后一章是本文的重點，也是我研究成果的最終體現(xiàn)。根據(jù)對可轉(zhuǎn)換債券的相關(guān)理論研究，借鑒國外可轉(zhuǎn)換債券市場發(fā)展的實踐經(jīng)驗，結(jié)合我國資本市場的現(xiàn)實狀況，從融資渠道的角度詳細(xì)闡述了可轉(zhuǎn)換債券這一新興金融品種在我國的產(chǎn)生，我國可轉(zhuǎn)換債券市場的現(xiàn)狀，存在的種種認(rèn)識和行動上的種種誤區(qū)，最后我給出了在未來我國可轉(zhuǎn)換債券市場發(fā)展的相關(guān)政策建議。 本文的主要貢獻在于全面分析了可轉(zhuǎn)換債券這一創(chuàng)新金融品種的特性，并結(jié)合國外發(fā)展的實踐和國內(nèi)資本市場的現(xiàn)狀，設(shè)計了符合我國可轉(zhuǎn)換債
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2003
【分類號】：F832.5

【引證文獻】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 劉露露;新會計準(zhǔn)則體系下上市公司每股收益披露的信息含量研究[D];寧波大學(xué);2011年

2 劉莉;我國可轉(zhuǎn)換債券融資問題研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2005年

本文編號：2639293