【摘要】：隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展,中國上市公司的并購活動也日益頻繁。并購是一種改善企業(yè)資源配置,加快企業(yè)發(fā)展的資本運作方式,經(jīng)過幾十年的發(fā)展,正逐漸成為我國企業(yè)自我發(fā)展和擴大的重要戰(zhàn)略之一。而由于我國證券市場股權分置的存在,國有股與法人股占主導地位且不能流通,使得并購活動很難通過二級市場進行,即使并購一方在二級市場外通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式取得目標公司控制權,由于股權分置的存在,上市公司股價的漲跌對掌握公司控制權的非流通股股東的影響也不大,因此在我國上市公司并購活動中,存在著許多大股東在掌控公司之后掏空上市公司的現(xiàn)象,從而導致了很多低效甚至無效的并購。 隨著股權分置改革的實施,我國證券市場上流通股與非流通股界限將逐漸消除,我國資本市場的格局將逐漸呈現(xiàn)規(guī)范化,資本市場的完善將使得并購市場化的基礎得以建立,在其影響之下,中國上市公司并購行為必然會發(fā)生重大變革。這場改革對我國上市公司并購績效會產(chǎn)生什么樣的影響,對于股權分置改革之后,全流通之前的這個過渡時期發(fā)生的我國上市公司并購的績效受到哪些因素的影響,與股改之前進行對比有沒有差異,影響公司并購績效的因素發(fā)生了怎樣的變化,這些正是本文所研究的內(nèi)容。 本文收集了2003-2007年發(fā)生控制權轉(zhuǎn)移的297個并購樣本,選取反映公司.績效的10個財務指標,運用因子分析、配對T檢驗以及回歸分析的方法,對并購績效影響因素,并購前后的公司績效和股改前后的并購績效進行了研究。通過實證研究,本文得出以下結(jié)論： 1.在一定程度上,并購有利于公司績效的改善,但這種并購績效的改善只在股權分置改革之后的2006年和2007年顯著。 2.從總體樣本來看,影響公司并購績效有多方面因素：流通股比例越高越能提高公司的并購績效；并購后買方在目標公司所持有的股份比例對并購績效正相關；并購轉(zhuǎn)讓方式(行政劃撥、協(xié)議轉(zhuǎn)讓或股權轉(zhuǎn)讓)顯著影響并購績效；交易規(guī)模與并購績效成負相關關系；關聯(lián)方交易對上市公司并購績效有負向作用；并購是否國有股減持與公司并購績效成負相關關系；并購是否發(fā)生于股改后與公司并購績效成顯著正相關關系。 3.從股權分置改革前后樣本的對比回歸分析來看,影響公司并購績效的因素并沒有在股權分置改革后發(fā)生明顯的改變。
【學位授予單位】：南京農(nóng)業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2009
【分類號】：F271;F832.51

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本文編號：2635928