【摘要】：證券市場(chǎng)中資產(chǎn)組合問(wèn)題一直是金融研究領(lǐng)域的核心問(wèn)題之一,而基金組合正成為其中一個(gè)熱門的研究課題。基金組合通過(guò)對(duì)基金的有效組合,能有效分散我國(guó)基金市場(chǎng)存在的投資風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者研究了在我國(guó)進(jìn)行基金組合的理論可行性,在實(shí)證方面則主要研究了基金中資產(chǎn)組合和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià),但是在基金組合基金的實(shí)證研究方面,國(guó)內(nèi)還沒(méi)有相關(guān)研究報(bào)道。本文實(shí)證研究了基金組合投資的組合規(guī)模和組合方法,為投資者進(jìn)行基金組合投資提供了可行的操作模式。 首先,本文第一章簡(jiǎn)要回顧了資產(chǎn)組合理論的發(fā)展脈絡(luò),總結(jié)了國(guó)內(nèi)外學(xué)者在資產(chǎn)組合領(lǐng)域所采用的實(shí)證研究方法和結(jié)果。 在本文第二章,筆者通過(guò)基金組合風(fēng)險(xiǎn)與組合規(guī)模關(guān)系的實(shí)證分析,驗(yàn)證了組合投資理論在我國(guó)基金組合領(lǐng)域的適用性和必要性,并揭示了在我國(guó)構(gòu)造基金組合的合適規(guī)模應(yīng)該是8.12只基金的規(guī)律,為我國(guó)基金投資者選擇基金組合規(guī)模提供了科學(xué)依據(jù)。 在隨后的第三、四、五章,筆者分別用Markowitz的均值-方差模型、Sharpe的單因素模型和簡(jiǎn)單等權(quán)模型構(gòu)造基金組合,在允許賣空和限制賣空的前提下,以風(fēng)險(xiǎn)最小為目標(biāo)分別進(jìn)行規(guī)劃分析,得到三種理論組合的結(jié)果。 在此研究結(jié)果上,筆者運(yùn)用夏普測(cè)度、特雷納測(cè)度和詹森測(cè)度進(jìn)行比較分析,筆者發(fā)現(xiàn),在給定收益的前提下,1.Markowitz模型,Sharpe單因素模型以及等權(quán)模型的整體組合效果均要優(yōu)于市場(chǎng)組合;2.Markowitz模型組合優(yōu)于單因素模型和等權(quán)模型組合,但非限制賣空條件下結(jié)果無(wú)法擬合;3.Markowitz模型組合在收益和風(fēng)險(xiǎn)上均優(yōu)于基金市場(chǎng)組合表現(xiàn);4.由于研究期間,基金市場(chǎng)普遍表現(xiàn)低迷,而且由于缺乏真正市場(chǎng)化的基準(zhǔn)利率,三種理論組合的夏普測(cè)度和特雷納測(cè)度均小于零。 分析實(shí)證研究結(jié)果可以看出,一方面,在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下Markowitz模型在我國(guó)構(gòu)造基金組合上具有指導(dǎo)意義,組合效果最好,而Sharpe單因素模型雖然計(jì)算簡(jiǎn)化,但考慮因素單一,同時(shí)由于受到無(wú)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和缺乏統(tǒng)一的證券市場(chǎng)指數(shù)的局限,其應(yīng)用受到一定程度的限制,組
【圖文】：

i牢(2一2一4)其中:�！堑趇只基金的標(biāo)準(zhǔn)差;n是樣本時(shí)限內(nèi)的周數(shù)。30只基金在樣本時(shí)限內(nèi)的平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算結(jié)果如表2一2所示，不同基金樣本方差變化可見(jiàn)圖2一1。表2一2樣本基金在樣本時(shí)限內(nèi)的平均周收益率和標(biāo)準(zhǔn)差基基金代號(hào)號(hào)FlllF222F333F444F555平平均周收益率率一0.00415297555一0.00605317555一01100682555一0.005247333一0.0046578555標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差差0.019835095550.020528092220.030750386660.022270912220.02533020888基基金代號(hào)號(hào)F666F777F888F999F1000平平均周收益率率一0.0051791555一0.0062494555一0.0045477555一0.00536127555一0.00800207555標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差差0.021730143330.023234686660.022191352220.02322584440.02381113666基基金代號(hào)號(hào)FllllF1222F1333F1444F1555平平均周收益率率一0.00544087555一0.00708572555一0.0045752555，0.0042928666一0.0050242555標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差差0.028557378880.021585550.028495603330.022423775550

子科技大學(xué)碩士論文:我國(guó)證券市場(chǎng)中基金組合實(shí)證研究對(duì)驗(yàn)證期間，利用各種組合方法得到的組合收益與方差(表征組合風(fēng)險(xiǎn))數(shù)據(jù)，可以比較直觀的作圖5一1來(lái)對(duì)比:圖5一1各種基金理論組合收益對(duì)比5.6實(shí)證研究的結(jié)果分析對(duì)所選基金樣本分別運(yùn)用Mkarowzti模型、Shpare單因素模型及等權(quán)模型來(lái)構(gòu)造理論基金組合，對(duì)各種理論組合方差及基金組合業(yè)績(jī)進(jìn)行比較可以看出:1、在給定收益值高于基金市場(chǎng)周收益率的情況下，，三種模型構(gòu)建的基金組合的方差遠(yuǎn)小于市場(chǎng)單個(gè)基金的方差，同基金市場(chǎng)組合的方差(。啟一0.000403)也基本相同，由三種模型構(gòu)造的組合的Trenyor測(cè)度值都大于零可以說(shuō)明，用現(xiàn)代證券組合技術(shù)構(gòu)造的組合業(yè)績(jī)要好于市場(chǎng)整體表現(xiàn)。不論是由Markowizt模型、Sh抑e單因素模型及等權(quán)模型構(gòu)造的理論組合，其組合方差都小于基金市場(chǎng)單個(gè)基金的方差，這說(shuō)明三種組合模型在組合收益率高于市場(chǎng)周收益率的情況下
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2634824