【摘要】：股票市場與貨幣政策調(diào)控之間存在互動關系,而且越來越密切。股票市場的發(fā)展深刻影響著貨幣的供給需求、貨幣政策傳導機制和貨幣政策調(diào)控目標,而貨幣政策通過貨幣供應量變化、利率變化等調(diào)控手段也在影響著股票市場。在我國股市深刻變化的今天,對股票市場與貨幣政策調(diào)控的關系進行研究具有重要意義。尤其是在股指期貨和融資融券推出以后,中國股票市場發(fā)生了巨大變化,而目前還沒有在股指期貨和融資融券推出的特殊背景下股票市場與貨幣政策調(diào)控關系的研究,本文將貨幣政策對股票價格的影響置于這一特殊背景之下,結(jié)合實證分析結(jié)果給出政策建議。 本文首先分析貨幣政策調(diào)控對股票市場的影響,尤其是股指期貨和融資融券推出后貨幣政策調(diào)控對股票市場的影響。貨幣政策調(diào)控對股票市場的影響,集中體現(xiàn)在股票價格的變動上。這就需要結(jié)合我國股票市場的歷史數(shù)據(jù)進行量化分析。其次,通過以上分析,在現(xiàn)有模型的基礎上,對數(shù)據(jù)進行回歸,對相應變量和參數(shù)的理論依據(jù)和經(jīng)濟含義進行詳細分析和說明,并結(jié)合當前股指期貨和融資融券推出的背景對貨幣政策調(diào)控對股票市場的影響進行理論分析；最后,對前文得到的結(jié)果進行理論分析,提煉出貨幣政策和股票市場層面上的建議。 本文將貨幣政策變量分為直接貨幣政策工具和受貨幣政策影響的間接貨幣政策工具分別進行研究,這是對已有研究的創(chuàng)新。文章選擇了M1、M2、法定存款準備金率、信貸投放量同業(yè)拆借利率和等對股票市場有較大影響的貨幣政策變量進行實證研究,較全面地涉及了貨幣政策的方方面面。實證結(jié)果表明,我國的貨幣政策對股票價格沒有顯著性影響,這是由于傳導機制受阻,貨幣政策對股票市場的調(diào)控力度不大,還不能達到預期的調(diào)控效果。文章隨后分析了貨幣政策調(diào)控力度不夠的原因,并在此基礎上提出了相應的政策建議。
【圖文】：

假如在無截距項與無時間趨勢項的情況下仍無法形成穩(wěn)態(tài)，必須進行一階差分重復以上檢驗順序一直達到穩(wěn)態(tài)為止。由圖2一1、圖2一2、圖2一3和圖2一5可以看出，Ml、M2、法定存款準備金率和上證指數(shù)這四個變量的運動軌跡無明顯趨勢，因此本文先對這四個變量進行有截距項與無趨勢項的ADF檢驗，若檢驗通過，則認為數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的;若檢驗未通過，則對變量進行一階差分檢驗直至檢驗通過。確定變量是平穩(wěn)的之后，再對自變量和上證指數(shù)進行一元線性回歸，以確定各個變量對上證指數(shù)的影響程度。此處及后文的ADF檢驗中滯后項均設置為3，后文省略不提。以下是我們對Ml、M2、法定存款準備?

3.2.2模型的建立和檢驗同樣，我們對數(shù)據(jù)取對數(shù)處理。由于信貸投放總量的自然對數(shù)增長率表示新增貸款增長率，，此處用該數(shù)據(jù)進行檢驗。而同業(yè)拆借利率本身就是收益率的形式，此處用該數(shù)據(jù)的漲跌幅度進行檢驗。對上證指數(shù)取自然對數(shù)收益率以后，總數(shù)據(jù)為120個。3.2.2.1單位根檢驗(ADF)先對數(shù)據(jù)進行單位根檢驗(ADF)。首先畫出變量的數(shù)據(jù)軌跡:
【學位授予單位】：華東師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F822.0;F832.51;F224

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本文編號：2629540