【摘要】：金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論是金融學中一個重要的分支,在過去的近三十年時間里,它逐漸發(fā)展成為現(xiàn)代金融學中最為活躍的領(lǐng)域。市場微觀結(jié)構(gòu)至今為止主要經(jīng)過了兩個理論階段,第一階段是存貨模型;第二階段是信息模型。信息模型主要考察的就是信息不對稱引發(fā)的專有信息對股票市場,特別是股票價格波動的影響。本文借鑒以往有關(guān)專有信息的研究成果,根據(jù)我國股票市場的實際情況進行相關(guān)研究,不僅有助于深入了解我國專有信息對股票價格產(chǎn)生的顯著影響,而且為進一步完善交易制度、提高市場效率以及維護交易者權(quán)益都有著一定作用。 本文是從市場微觀結(jié)構(gòu)理論的重要性出發(fā),采用了定性和定量相結(jié)合的分析方法。首先系統(tǒng)的回顧了國內(nèi)外有關(guān)金融微觀市場結(jié)構(gòu)的理論研究和發(fā)展歷程,引出市場微觀結(jié)構(gòu)下的市場價格行為;然后結(jié)合中國證券市場的特殊國情,對能夠區(qū)分出市場專有信息對股價波動影響的波動性理論和隱藏性假說模型調(diào)整之后,利用我國市場的日內(nèi)交易高頻數(shù)據(jù)進行實證檢驗分析。目的是為了判斷我國股價日內(nèi)收益率波動是否由知情交易者所擁有的專有信息交易所引起,以及知情交易者會通過何種特定的交易行為來隱藏信息進而獲得最大利益。 運用能夠代表我國股票市場基本情況的交易數(shù)據(jù)進行實證檢驗之后,得出的結(jié)論是:專有信息對我國股市日內(nèi)交易價格收益率的波動產(chǎn)生了顯著性的影響,知情交易者為了獲得最大的收益,采用了特定的交易類型來避免信息的過快泄露,從而使得市場中的價格變動比率與成交量占比不成比例。實證檢驗的結(jié)論與市場微觀結(jié)構(gòu)理論以及市場的實際情況相符合,證明了專有信息的存在及其對市場價格波動的影響。
【圖文】：

若該交易類型是中額交易；=0，若該交易類型不是中額交易當中有三個定性變量，分別是判斷數(shù)據(jù)是否屬于小額交易量、中中的一種，所以只需要引入兩個虛擬變量 1D和 2D，這樣符合使免了陷入虛擬變量陷阱。使用 eviews 進行模型的擬合回歸，，如起股價變動的話， 1β和 2β將并不顯著，累積交易量的系數(shù)將為息對累積價格變動造成影響的話，不同交易類型下的股價變動將例，因此虛擬變量的系數(shù)應(yīng)該會顯著不等于 0。模型檢驗結(jié)果將詳細分析。率與成交量占比描述性統(tǒng)計分析 和圖 3-4 分別是滬深 300 指數(shù)在 2009 年全年每個交易日每分鐘的。

圖 3-4 滬深 300 成交量占比圖表 3-1 收益率和成交量描述性統(tǒng)計分析收益率（X） 交易量占比（Y）均值 1.16E-05 1.76E-05中位數(shù) 0.000000 1.55E-05極大值 0.028575 0.002609極小值 -0.027623 7.39E-07標準差 0.000930 2.13E-05偏度 -2.029258 82.39909峰度 156.0538 9050.810P 值 0.000000 0.000000總和 0.657247 0.999943樣本數(shù) 56877 56877巨靈信息技術(shù)有限公司是收益率及成交量占比的描述性統(tǒng)計分析數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)中我們可以看段內(nèi)，滬深 300 指數(shù)的收益率為正，表明在分析的時間段內(nèi)，滬深 3
【學位授予單位】：華南理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：2626089