【摘要】： 在存在中度和高度市場分割的國家,由于投資者無法通過市場間的套利行為來消除不同市場的證券價格差異,如果一家公司的股票在割裂的兩個市場同時上市,其價格并不滿足“一價定律”:供國外投資者交易的“外資股”相對于供國內(nèi)投資者交易的普通股票的價格肯定會出現(xiàn)溢價或折價,此即所謂的“市場分割下的外資股折溢價問題”。對比世界上其他證券市場上普遍存在的“外資股”溢價現(xiàn)象,中國市場是全世界迄今為止唯一存在“外資股”折價問題的市場,中國股票市場A、B股價格差異問題也越來越受到國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。 本文在分析介紹了國內(nèi)外學(xué)者對外資股溢(折)價的研究后,通過理論分析和實(shí)證檢驗(yàn),對我國雙重上市公司的A、B股價格差異現(xiàn)象進(jìn)行了深入的分析。 首先,筆者運(yùn)用雙重上市公司A、B股的歷史數(shù)據(jù),從時間、范圍、程度三方面對B股折價率進(jìn)行了統(tǒng)計性描述。結(jié)論認(rèn)為: (1)總體上B股折價率隨著時間的推移不斷降低,尤其是在2001年出現(xiàn)明顯的大幅度下降。B股折價在1997-2000年比較嚴(yán)重,平均折價率為78.32%,2001年以后平均折價率為50.21%,B股折價率在2001年前后發(fā)生了顯著的變化。從趨勢上看,2001年前總體趨勢在振蕩上升,而2001年以后,總體趨勢在振蕩下降。 (2)在1997-2004年間,73家雙重上市公司幾乎都存在折價,只有ST輕騎(900946)在2001年出現(xiàn)過小幅溢價。在樣本期間,B股市場的平均折價率為62.49%。 (3)各個公司的B股折價程度不一。在樣本期間,大致分為四個層次,有30家折價率在40～60%,有30家折價率在60～70%,有12家折價率在70～80%,只有1家折價率在80%以上。通過對比2001年前后兩個時段各家上市公司的折價率,我們發(fā)現(xiàn)上市公司B股折價的幅度明顯降低,但折價率的波動加劇。 而后,從理論角度解釋我國A、B股價格差異現(xiàn)象。筆者認(rèn)為需求彈性差異、信息不對稱差異、流動性差異以及投資理念差異是影響
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2006
【分類號】：F832.5

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本文編號：2618234