【摘要】： 信用增級(jí)技術(shù)是資產(chǎn)證券化的核心技術(shù)之一,在很大程度上決定著資產(chǎn)支持證券能否為市場(chǎng)所接受及接受程度。尤其是在美國(guó)次貸危機(jī)之后,資產(chǎn)證券化的過(guò)度濫用受到較多指責(zé),發(fā)展遭遇低潮,信用增級(jí)技術(shù)在資產(chǎn)證券化中的作用更加凸顯。但從國(guó)內(nèi)外的已有研究看,目前專門將資產(chǎn)證券化的信用增級(jí)問(wèn)題作為主題的研究還比較少見(jiàn)。本文以此作為論文選題,試圖彌補(bǔ)這一研究領(lǐng)域的缺憾,并為我國(guó)資產(chǎn)證券化的實(shí)踐提供有關(guān)理論依據(jù)和實(shí)踐參考。 本文在對(duì)資產(chǎn)證券化基本理論進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上,對(duì)信用增級(jí)的基本內(nèi)涵、操作原理、成本收益及最優(yōu)化決策等問(wèn)題展開(kāi)了探討。隨后,具體分析了信用增級(jí)技術(shù)在我國(guó)資產(chǎn)證券化實(shí)踐中的應(yīng)用,總結(jié)了有關(guān)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),并提出了相應(yīng)的解決方案。 通過(guò)案例分析發(fā)現(xiàn),我國(guó)資產(chǎn)證券化的信用增級(jí)方式主要以內(nèi)部信用增級(jí)為主,尤其是采用了優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu),將資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分層設(shè)計(jì),以次級(jí)債券來(lái)實(shí)現(xiàn)優(yōu)先債券的信用增級(jí)。隨著我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展,進(jìn)入資產(chǎn)池的資產(chǎn)質(zhì)量可能是多種多樣的,面臨的市場(chǎng)環(huán)境也可能發(fā)生較大的變化,如果仍然只是采用內(nèi)部信用增級(jí)的方式,信用增級(jí)的效果可能大打折扣,進(jìn)而制約資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的健康快速發(fā)展。因此,未來(lái)隨著我國(guó)資產(chǎn)證券化應(yīng)重點(diǎn)發(fā)展外部信用增級(jí)技術(shù),有必要在國(guó)內(nèi)培育和發(fā)展專業(yè)的信用增級(jí)機(jī)構(gòu),在資產(chǎn)證券化實(shí)踐中大膽借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn),通過(guò)內(nèi)外級(jí)信用增級(jí)的綜合使用,推動(dòng)我國(guó)資產(chǎn)證券化健康快速的發(fā)展。為此,本文還提出了設(shè)立一家資本實(shí)力雄厚的專業(yè)信用增級(jí)機(jī)構(gòu)的整體方案,并對(duì)此專業(yè)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍與發(fā)展方向、公司設(shè)立與治理結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)架構(gòu)和運(yùn)作模式以及盈利能力預(yù)測(cè)等相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)闡述。
【圖文】：

達(dá)到證券化目的后還有大量的售后管理和服務(wù)工作需要做，一般由發(fā)起人自己或者指定一家管理公司對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行售后管理，主要工作是負(fù)責(zé)收取、記錄由基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金收入，并將產(chǎn)生的這些現(xiàn)金收入全部存入托管行的指定收款專戶。托管行按合同約定將所收到的款項(xiàng)交給 SPV，由 SPV 其對(duì)積累的現(xiàn)金收入進(jìn)行資產(chǎn)管理，以便到期時(shí)對(duì)投資者還本付息。在資產(chǎn)支持證券到期后，需要向聘用的各類機(jī)構(gòu)支付專業(yè)服務(wù)費(fèi)，支付各項(xiàng)費(fèi)用后的剩余款，按協(xié)議規(guī)定在發(fā)起人和 SPV 之間進(jìn)行分配，此時(shí)整個(gè)資產(chǎn)證券化過(guò)程宣告結(jié)束。具體交易流程結(jié)構(gòu)見(jiàn)圖 2-2。

圖 5-1 公司治理結(jié)構(gòu)圖5.4.2 公司營(yíng)運(yùn)模式（1）公司運(yùn)作思路。建立嚴(yán)格的客戶篩選制度。在增級(jí)公司成立初期，服務(wù)對(duì)象主要是符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的，，有產(chǎn)品、有市場(chǎng)、有前景、有潛力、有信譽(yù)的中小企業(yè)。公司內(nèi)部將建立科學(xué)的增級(jí)客戶篩選制度、嚴(yán)格客戶篩選標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范業(yè)務(wù)流程，并制定相應(yīng)的監(jiān)督制衡機(jī)制，從增信對(duì)象的源頭控制風(fēng)險(xiǎn)，控制代償率，實(shí)現(xiàn)盈利。合理的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。在把好源頭關(guān)的基礎(chǔ)上，公司將通過(guò)產(chǎn)品組合，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散化管理。對(duì)擬增級(jí)客戶在期限、行業(yè)、區(qū)域、規(guī)模、發(fā)展周期、信用評(píng)級(jí)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等各項(xiàng)主要因素通過(guò)專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)和專家決策管理形成符合公司風(fēng)險(xiǎn)收益控制政策的組合，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散。
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

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1 吳戈;�？�;;城市水務(wù)資產(chǎn)證券化的信用增級(jí)研究[J];征信;2013年05期

本文編號(hào)：2617111