【摘要】： 本文從我國證券市場出發(fā)分析期現(xiàn)套利模型,計算套利邊界,并對主要參數(shù)進行測算:列示現(xiàn)貨市場和期貨市場的適用于不同投資者的交易手續(xù)費率、股指期貨合約交易保證金比率;對不同的期貨漲幅預(yù)期、不同的開倉差價率和不同保證金比率等情況下的預(yù)留自由現(xiàn)金進行了敏感性分析,合理估計預(yù)留自由現(xiàn)金占正向期現(xiàn)套利總投入的比例,不僅用于套利空間的計算,也能應(yīng)用于倉位控制;建議有較高現(xiàn)金管理能力的機構(gòu)使用相應(yīng)期限的上海銀行間同業(yè)拆借利率作為無風(fēng)險收益率,而對于只把套利中的現(xiàn)金存放于證券公司或者期貨公司的機構(gòu)建議用商業(yè)銀行活期存款利率作為無風(fēng)險收益率;通過分析近兩年標(biāo)的指數(shù)成份股現(xiàn)金分紅按合約月份體現(xiàn)的特征,提示套利者應(yīng)特別重視合約月份在6月和7月的現(xiàn)金分紅。 文中還對各種指數(shù)現(xiàn)貨復(fù)制方法進行了比較:滬深300指數(shù)基金交易費用較高,期現(xiàn)收斂較難控制;ETF組合交易成本低,跟蹤效果穩(wěn)定,管理方便,但流動性較差;以完全復(fù)制成份股組合的跟蹤效果和流動性最好,應(yīng)盡量使用完全復(fù)制方法;應(yīng)用不完全復(fù)制的方法時應(yīng)注意到由于我國目前現(xiàn)貨市場還不成熟,而且風(fēng)格轉(zhuǎn)換特征較明顯,需預(yù)留套利空間以覆蓋可能出現(xiàn)的負累計超額收益。 文章最后還對期現(xiàn)套利建倉、持倉和平倉操作時可能遇到的難題提供了應(yīng)對方案并討論了期現(xiàn)套利機會。
【圖文】：

32文獻來源：《股指期貨、融資融券的機構(gòu)應(yīng)用策略》圖5 ：臺灣TWSE期貨近月合約價差比的頻率分布國內(nèi)股指期貨從2006年就傳言要推出，創(chuàng)新型證券公司也都成立衍生產(chǎn)品部和金融工程小組專門研究股指期貨，開發(fā)程序交易和套利交易平臺，很多境外機構(gòu)也通過與國內(nèi)機構(gòu)合作等方式準(zhǔn)備捕捉期現(xiàn)套利機會，這都將使市場上出現(xiàn)一旦套利機會就引來激烈的爭奪。因此對單次套利機會所投入的資金量也不必很高，合適的資金規(guī)模比較容易完成套利操作和控制跟蹤誤差。最后，由于仿真合約缺乏套利機制，在最后結(jié)算日前經(jīng)常大幅偏離合約的合理價格，，如圖6所示，自從仿真期貨合約從06年推出以來
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：2591449