【摘要】： 政府財政績效最優(yōu)化是各國政府追求的目標(biāo)。公共財政的傳統(tǒng)理論強調(diào)通過制度和道德機制來約束政府的財政行為,以確保政府實現(xiàn)良好的財政績效。“道德約束”的出發(fā)點是勸導(dǎo)或強烈建議政府遵守一些基本財政規(guī)范。嚴(yán)格實現(xiàn)政府年度財政收支平衡是最古老的準(zhǔn)則。 通過道德和制度力量約束政府財政行為的認(rèn)知,對現(xiàn)實中公共財政運行產(chǎn)生了廣泛的影響,并為人們所普遍接受。正是主要基于“需要約束政府財政行為”這一理念,現(xiàn)代社會設(shè)立了各種各樣的制度安排來約束政府的財政行為,避免財政績效的惡化及其可能帶來的嚴(yán)重后果。然而,制度約束和道德約束在許多情況下并不能有效發(fā)揮作用。經(jīng)驗事實表明,對政府財政績效的制度約束是絕對必要的,但制度約束并不是靈丹妙藥。制度與道德約束的不足與軟弱清楚地表明,需要有一種強有力的附加機制來約束政府財政行為和宏觀財政績效。 本文論及對財政績效的金融約束依賴于如下構(gòu)想:金融市場能夠?qū)Ω鞣N相關(guān)信息做出反應(yīng)。本文認(rèn)為這種構(gòu)想不僅在理論是可信的,在實踐中也存在大量證據(jù)。資本市場效率理論就是佐證這一構(gòu)想的極富吸引力的理論。它所揭示的一個深刻道理是:無論是強式的、次強式的還是弱式效率的資本市場,都能吸納相關(guān)信息并反映到資產(chǎn)價格中。資本市場效率理論可以擴展到公共財政領(lǐng)域,即資本市場不僅對來自企業(yè)的信息做出反應(yīng),同時也對與政府財政績效相關(guān)的信息做出反應(yīng),證據(jù)表明,金融市場能夠?qū)ω斦畔⒆龀龇磻?yīng)這一事實不僅存在于實現(xiàn)生活中,而且可以從金融市場的易變性、金融開放和國家風(fēng)險及主權(quán)評級的興起等方面得到合理的解釋。我國金融發(fā)展和金融開放也增強了對財政績效信息的市場反應(yīng)。 從理性預(yù)期理論和政府會計體系基礎(chǔ)影響的角度,論證了財政績效惡化的信息一旦“泄露”給資本市場,那么,資本市場將通過提高政府財政擴張的資金成本和政治成本,削弱財政擴張的有效性三個基本途徑,來阻止進一步的財政擴張并起到改善財政績效的作用,這種作用在開放性資本市場下比在封閉性金融市場下更為顯著。 除了金融市場的開放性以外,確保金融市場對財政績效施加有效約束的另一個前提條件是財政透明度。在缺乏必要的財政透明度的情況下,惡化財政績效的機會主義行為(例如搞數(shù)字游戲)就會逃避金融市場的監(jiān)督和懲罰,金融約束就會失效。正因為如此,國際社會在最近30多年來加快了推進財政透明度進程。上個世紀(jì)90年代以來,對一系列全球性金融危機及其慘痛后果進行的深刻反思,促使國際社會前所未有地關(guān)注政府的財政透明度問題。良好的政府治理對于促進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和高質(zhì)量增長至關(guān)緊要,而財政透明度是良好公共治理(good public governance)的關(guān)鍵。有關(guān)財政透明度的國際性規(guī)范對于各國雖然不具強制性,但中國顯然無法(也沒必要)游離于這一進程之外。隨著時間的推移,提高財政透明度的壓力在我國將會越來越大,需要從多方面采取行動以提高財政透明度,這將為借助開放性金融市場來約束政府財政行為和改善財政績效創(chuàng)造一個基本的前提條件。
【圖文】：

5000 1999200020012002200320042005200620()7圖3一 2199華一2007年我國各類證券融資情況注:金融債包括政策性金融債和普通金融債。數(shù)據(jù)來源:中國證監(jiān)會，中國債券信息網(wǎng)妞塑“短叫迪睦“皿翻)，，《中國證券期貨統(tǒng)計年鑒(2007)》3.23國家風(fēng)臉及主權(quán)評級的興起風(fēng)險和收益是金融市場投資者特別關(guān)注的兩類基本信息。相對來講，投資者更容易獲得收益信息，因為市場本身在很大程度上披露了這些信息，包括債券利率、每股凈利、債券和股票的市場價格等等，這些信息幫助投資者做出投資決策。實際上，當(dāng)一家公司發(fā)行股票或債券時，收益率己經(jīng)為投資者所知曉。相比之下，投資者鑒別風(fēng)險信息的能力就差得多。對于許多投資者而言，他們并不清楚地知道A(公司、股票或債券)的風(fēng)險是否以及在何種程度上高于B的風(fēng)險。正因為對風(fēng)險信息缺乏清晰地了解

20032004200520062007EEE獲批額度.持有A股市值 值圖3一 32003年一2007年QFll額度和持有A股市值注:QFll額度己有美元換算成人民幣。數(shù)據(jù)來源:中國證監(jiān)會。49
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2008
【分類號】：F830.9;F810

【引證文獻】

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1 魏嵐;;遼寧省財政三農(nóng)政策的績效分析[J];蕪湖職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報;2012年01期

本文編號：2588887