發(fā)布時(shí)間：2020-02-12 02:27

【摘要】：現(xiàn)代金融理論在經(jīng)歷輝煌之后正面臨越來(lái)越多的挑戰(zhàn)，證券市場(chǎng)交易者的羊群行為就是其中之一。表面上看，羊群行為似乎是一個(gè)很“小”的概念，但實(shí)際上它在現(xiàn)實(shí)的交易者行為以及證券市場(chǎng)運(yùn)行上所起的作用是異常廣泛和深刻的。 文章首先對(duì)現(xiàn)代金融理論的理論基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)進(jìn)行了深入而綜合的分析，認(rèn)為該理論在這兩個(gè)方面都存在嚴(yán)重缺陷，從而為羊群行為的存在提供了理論空間。 接下來(lái)，文章從對(duì)羊群行為的發(fā)生機(jī)理作系統(tǒng)、綜合研究入手，首次對(duì)羊群行為進(jìn)行了全面而詳細(xì)的分類(lèi)研究，這也是本文最重要的貢獻(xiàn)。從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析，羊群行為可分為基于收益外部性的羊群行為、基于信息外部性的羊群行為和“無(wú)意”的羊群行為；其中，如果羊群行為是基于噪聲而起，那么就產(chǎn)生了噪聲交易羊群行為。這些羊群行為的發(fā)生機(jī)理是理性的——它們是由交易者的理性行動(dòng)促成的。而從行為金融學(xué)的角度分析，羊群行為是由交易者的心理活動(dòng)和認(rèn)知偏差引起的，它是非理性的。文章認(rèn)為，羊群行為往往是交易者理性與非理性的混合產(chǎn)物，其中以理性成分為多，只有在極少數(shù)情況下它才完全是非理性的結(jié)果。此外，鑒于羊群行為最常見(jiàn)的原因是信息的外部性，并且它也遭受到了最強(qiáng)烈的理論挑戰(zhàn)，文章運(yùn)用數(shù)理模型對(duì)該類(lèi)羊群行為的強(qiáng)壯性加以證明；同時(shí)，文章還對(duì)我國(guó)證券投資基金的羊群行為進(jìn)行了實(shí)證研究，表明它們的交易存在著較為嚴(yán)重的羊群行為，這種羊群行為加劇了價(jià)格波動(dòng)。 隨后，文章分析了羊群行為給證券市場(chǎng)各個(gè)主體帶來(lái)的不同啟示：有時(shí)需要加以利用，更多的則是需要削弱它。顯然，只有減少交易者的羊群行為，市場(chǎng)才能吸收更充分的信息并得以更有效的運(yùn)作，從而給全社會(huì)帶來(lái)更多福利。 結(jié)尾部分是文章的結(jié)論和展望。文章認(rèn)為羊群行為只能削弱，，而無(wú)法消除，主要是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱永遠(yuǎn)是存在的。此外，在理論和實(shí)證方面對(duì)羊群行為的研究還有許多方向有待拓展。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類(lèi)號(hào)】：F830.91

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 羅孝玲;彭青;;我國(guó)大豆期貨市場(chǎng)羊群行為的實(shí)證研究[J];時(shí)代金融;2007年09期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前5條

1 宮曉Z^;干散貨遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)波動(dòng)性及行為特征研究[D];大連海事大學(xué);2011年

2 馬玖軍;中國(guó)股票價(jià)格形成機(jī)理及調(diào)控機(jī)制研究[D];哈爾濱工程大學(xué);2006年

3 方毅;股市行為特征研究[D];吉林大學(xué);2008年

4 江振華;中國(guó)股票市場(chǎng)泡沫形成機(jī)制研究[D];暨南大學(xué);2009年

5 王雪瑩;公司并購(gòu)中的“羊群行為”[D];天津大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 金振東;我國(guó)股票市場(chǎng)羊群行為研究[D];華東師范大學(xué);2011年

2 張佳欣;中國(guó)社會(huì)保障基金投資行為研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2011年

3 薛婷;中國(guó)資本市場(chǎng)券商投資行為分析及政策建議[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2011年

4 高宗菲;文化與制度視角下的中國(guó)股票市場(chǎng)羊群行為研究[D];南京財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

5 張丹;中國(guó)證券投資基金“羊群行為”實(shí)證研究[D];河南大學(xué);2006年

6 于鑫;我國(guó)股票市場(chǎng)羊群行為的實(shí)證研究[D];上海財(cái)經(jīng)大學(xué);2005年

7 魏玉晶;滬市180指數(shù)羊群行為實(shí)證研究[D];長(zhǎng)沙理工大學(xué);2007年

8 胡桂芳;股票市場(chǎng)羊群行為的仿真研究[D];湘潭大學(xué);2007年

9 夏冰;中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)特征及影響機(jī)制研究[D];中國(guó)海洋大學(xué);2007年

10 張佳樂(lè);證券市場(chǎng)羊群行為的研究[D];上海交通大學(xué);2008年

本文編號(hào)：2578664