【摘要】：改革開放以來,我國經濟呈現出迅速發(fā)展的良好勢頭；特別是市場經濟基礎性地位確立以后,我國的各種企業(yè)如雨后春筍般出現并逐漸發(fā)展壯大。但是隨著經濟的發(fā)展,許多企業(yè)特別是廣大中小企業(yè)面臨著一個世界性的難題——融資難,特別是融資渠道單一,成本高,這是許多發(fā)達國家在發(fā)展階段都窮于解決的難題,也一直受政府關注。 我國企業(yè)融資方式中,銀行貸款的間接融資方式一直占據著主要地位,這種融資方式的局限性在于：成本較高,銀行經常變相收取相關費用,或要求以貸轉存；審批周期長,手續(xù)復雜,往往要經過層層審批和檢查；用途限定較嚴,一般不得用于彌補虧損和從事證券投資,且常指定用途；貸款時間較長,除了一些基礎設施建設的貸款,絕大多數以中短期貸款為主；貸款主體局限性大,多是一些大型企業(yè)容易取得貸款,而其他實力有限的企業(yè)則很難通過這種方式取得資金。但我國金融市場尚欠發(fā)達,融資方式較為單一,直接融資中較發(fā)達的是股票市場,其局限于實力較強的上市公司,一般的企業(yè)很難企及。而發(fā)達國家金融市場中,以債券市場為主的直接融資方式非常發(fā)達,占據主要地位。我國債券市場則要遜色的多,債券種類較為單一,且大多以國債、市政債券為主,企業(yè)債近年也得到一定規(guī)模的發(fā)展,但發(fā)行企業(yè)債的多是國有企業(yè)或央企,從本質上說仍然是政府信用。在近年的通脹壓力下,銀根持續(xù)緊縮,融資更顯艱難,所以發(fā)展使廣大中小企業(yè)受益的公司債顯得日趨突出。 雖然自2007年專門的政策、文件相繼出臺以鼓勵公司債的發(fā)展,但現實中的公司債卻一直步履維艱,無論同貸款、股票以及票據相比,還是同債券市場內部的國債、金融債、企業(yè)債等相比,公司債一直處于劣勢地位,在規(guī)模、發(fā)行數量、成交額等方面都無法與他們相提并論。這其中,固然有很多客觀條件的限制,但公司債市場本身的內部設計問題則是最主要的因素,而且許多外在的限制因素實際是由內在問題所激發(fā)的。 本文主要針對我國公司債市場發(fā)展中的局限性因素,通過分析,提出對策和政策建議。首先,從相關融資理論出發(fā),闡述有關融資方式選擇的優(yōu)劣性對比,得出債權融資成為當今發(fā)達國家市場上的主要融資方式,將來也必然成為我國融資方式的發(fā)展方向；其次,通過對比我國公司債發(fā)展的背景和歷程,特別是對比公司債和企業(yè)債的區(qū)別,列舉相關數據并與其他融資方式對比,說明我國企業(yè)債發(fā)展的必要性和緊迫性；然后,通過機制設計等分析找出我國公司債發(fā)展局限的相關因素,并逐一分析；最后,對公司債的機制設計、風險等進行分析,并在此基礎上提出措施、建議。 在文中,主要從機制設計的角度進行分析,將以往許多學者所認為的限制公司債發(fā)展的外部客觀問題,通過分析將之與內部的機制設計相聯系,并推出：許多外在問題產生的真正原因是內部機制設計不合理,它們相互影響,故公司債發(fā)展受限的原因正是內部機制設計不合理及其導致的外在因素的雙重限制、共同影響；通過對比分析,提出相關對策建議。 本文主要是在全球經濟面臨美債、歐債危機之后,在世界性的經濟疲軟以及國內以緊縮性的貨幣政策對抗通脹的宏觀背景下,研究我國公司債發(fā)展中機制設計方面的局限性因素,并提出建議,對當前滿足企業(yè)的融資需求,對我國的多層次資本市場的發(fā)展有一定的實際意義。
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【學位授予單位】：安徽大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2399759