【摘要】：在全球金融一體化與自由化背景下,國(guó)際金融在相互交織滲透的同時(shí),所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大,在金融危機(jī)不斷爆發(fā)的前提下,金融市場(chǎng)受到了巨大的威脅。流動(dòng)性在短期內(nèi)消失造成金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng),變成金融學(xué)家和政府決策機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)�？v觀歷次金融危機(jī),絕大部分都是由于流動(dòng)性的失衡而導(dǎo)致的金融投資者無(wú)法進(jìn)行正常的資產(chǎn)交易。因此,建立一個(gè)穩(wěn)定高效的金融市場(chǎng),將會(huì)大大增強(qiáng)投資者對(duì)市場(chǎng)的信心,這也是金融體系得以健康有序發(fā)展的重要前提。 因此本論文首先結(jié)合學(xué)者現(xiàn)有的理論假設(shè)及理論模型,對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性消失現(xiàn)象進(jìn)行分析,對(duì)是否有流動(dòng)性黑洞的現(xiàn)狀進(jìn)行相關(guān)理論探索,在現(xiàn)有研究成果中,尋找貼切實(shí)際的解釋方法對(duì)金融危機(jī)中的異象進(jìn)行檢驗(yàn),對(duì)當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)是否存在流動(dòng)性黑洞進(jìn)行檢驗(yàn),確認(rèn)流動(dòng)性黑洞爆發(fā)前后的主要特征。 在研究我國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性現(xiàn)狀時(shí),將流動(dòng)性黑洞視為在正常交易情形下,市場(chǎng)價(jià)格收益率與投資者之間買賣訂單的正向因果關(guān)系。因此采用基于正反饋交易下,股票對(duì)數(shù)收益率與同一時(shí)間投資者買方訂單量與賣方訂單量之間的相互關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn),通過(guò)在固定區(qū)間內(nèi)交易價(jià)格的差額變化趨勢(shì)判斷影響流動(dòng)性黑洞的主要因素。 為了對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性黑洞產(chǎn)生的內(nèi)在機(jī)理進(jìn)行分析,本文研究在LOF基金市場(chǎng)環(huán)境下,不同投資者的交易行為及最優(yōu)資產(chǎn)配置策略,通過(guò)加入流動(dòng)性黑洞為假設(shè)的極端市場(chǎng)環(huán)境,進(jìn)一步研究極端環(huán)境下交易者之間的投資行為,并挖掘產(chǎn)生流動(dòng)性黑洞的更深層次的原因。最后,通過(guò)本文的研究結(jié)論,為改善我國(guó)金融市場(chǎng)環(huán)境,提升金融市場(chǎng)穩(wěn)定性,提出緩解流動(dòng)性黑洞的主要建議及措施。
[Abstract]:In the context of global financial integration and liberalization, the international finance is intertwined with each other, and the liquidity risk is also increasing. Under the premise of the financial crisis, the financial market has been greatly threatened. The disappearance of liquidity in the short term has caused sharp volatility in financial markets and has become the focus of attention of financiers and government policy-makers. Throughout the financial crises, the vast majority of financial investors are unable to trade normal assets due to liquidity imbalances. Therefore, the establishment of a stable and efficient financial market will greatly enhance investors' confidence in the market, which is also an important prerequisite for the healthy and orderly development of the financial system. Therefore, this paper firstly analyzes the phenomenon of liquidity disappearance in China's financial market by combining the existing theoretical assumptions and theoretical models, and explores whether there is a liquidity black hole. To find a practical explanation method to test the anomalies in the financial crisis, to test the existence of liquidity black hole in the current securities market in China, and to confirm the main characteristics of the liquidity black hole before and after the outbreak of the liquidity black hole. In studying the current situation of liquidity in China's stock market, the liquidity black hole is regarded as the positive causal relationship between the market price return rate and the purchase order between investors under the normal trading situation. Therefore, based on positive feedback trading, the relationship between the logarithmic return rate of stock and the amount of buyer's order and the quantity of seller's order is tested at the same time. The main factors affecting the liquidity black hole are judged by the trend of the difference of the price in a fixed range. In order to analyze the inherent mechanism of the liquidity black hole in the market, this paper studies the trading behavior and optimal asset allocation strategy of different investors under the LOF fund market environment, and the extreme market environment under the assumption of the liquidity black hole is added. Further study the investment behavior between traders in extreme environments and dig out the deeper causes of the liquidity black hole. Finally, through the conclusion of this paper, in order to improve the financial market environment and promote the stability of the financial market, the paper puts forward the main suggestions and measures to alleviate the liquidity black hole.
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2185850