本文選題：債務(wù)期限結(jié)構(gòu) + 公司特征�。� 參考：《南京財(cái)經(jīng)大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的選擇是構(gòu)成債務(wù)融資決策的重要部分。公司利用債務(wù)融資時(shí)，面臨長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)融資方式的選擇。債務(wù)期限選擇理論是要討論何種債務(wù)期限結(jié)構(gòu)安排可以在降低公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)可以最大限度地為公司減少財(cái)務(wù)費(fèi)用和降低公司總體資本成本進(jìn)而提升公司的價(jià)值。 從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，由于銀行主導(dǎo)的金融格局及公司的股權(quán)融資偏好，我國(guó)公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)存在異象：一是在債務(wù)總量結(jié)構(gòu)中，公司債券融資份額偏低，銀行借款等負(fù)債比重過高；二是在債務(wù)期限結(jié)構(gòu)中，我國(guó)上市公司債務(wù)期限過于短期化，，一些上市公司甚至沒有運(yùn)用長(zhǎng)期債務(wù)。 目前關(guān)于債務(wù)期限的研究，國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)大都是從公司內(nèi)部特征因素中尋找替代變量來解釋我國(guó)公司債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)特征和期限選擇行為；債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的度量方法基本上采用長(zhǎng)期債務(wù)占總債務(wù)的比率即資產(chǎn)負(fù)債表法；實(shí)證研究只是基于簡(jiǎn)單的線性回歸模型。本文立足于國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)理論及相關(guān)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行情況與銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，試圖從公司特征和時(shí)序特征兩個(gè)視角挖掘出相關(guān)因素如何影響公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，從而為公司優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu)提供依據(jù)。 首先，本文回顧了債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的經(jīng)典理論及主流實(shí)證研究文獻(xiàn)�；谶@些經(jīng)典理論假設(shè)，運(yùn)用改進(jìn)的增量法來度量公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，構(gòu)建了二元選擇Logit模型來分析公司層面特征因素如何影響公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，預(yù)期為公司增發(fā)債務(wù)進(jìn)行期限結(jié)構(gòu)選擇時(shí)提供一個(gè)具有參考意義的決策模型。然后，以公司債務(wù)增量期限結(jié)構(gòu)和債務(wù)水平期限結(jié)構(gòu)作為分析對(duì)象，通過理論模型分析了債務(wù)市場(chǎng)上的缺口填補(bǔ)效應(yīng)（Gap-Filling Effect）�；谶@一理論模型，本文從宏觀視角實(shí)證分析了公司債務(wù)期限和政府債務(wù)期限的互補(bǔ)聯(lián)動(dòng)關(guān)系；接著在實(shí)證模型中加入公司特征因子，構(gòu)建了基于微觀和宏觀兩方面的實(shí)證分析框架，這將在理論上豐富我國(guó)公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)方面的研究。最后，基于本文的兩方面的實(shí)證研究結(jié)論和我國(guó)上市公司債務(wù)融資短期化、公司偏好銀行信貸的現(xiàn)狀，針對(duì)我國(guó)公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)如何優(yōu)化，本文提出了針對(duì)性的政策措施。
[Abstract]:The choice of debt maturity structure is an important part of debt financing decision. When companies use debt financing, they face the choice of long-term debt and short-term debt financing. The theory of debt maturity selection is to discuss which debt maturity structure can reduce the liquidity risk of the company and reduce the financial cost and the overall capital cost of the company as well as enhance the value of the company. According to the empirical data, because of the financial structure dominated by banks and the preference of equity financing, there are some anomalies in the structure of corporate debt financing in China: first, in the total debt structure, the share of corporate bond financing is on the low side. Second, in the debt maturity structure, the debt maturity of listed companies in China is too short, and some listed companies do not even use long-term debt. At present, the research on debt maturity, domestic literature mostly from the internal characteristics of the company to find alternative variables to explain our country's corporate debt term structure characteristics and term choice behavior; The measurement of debt maturity structure is basically based on the ratio of long-term debt to total debt, I. E. balance sheet method, and the empirical study is based on a simple linear regression model. Based on the existing theory of debt maturity structure at home and abroad and related empirical test results, this paper combines the operation of financial market and the development of interbank bond market in China. This paper tries to find out how the related factors affect the debt maturity structure from the perspectives of corporate characteristics and temporal characteristics, so as to provide the basis for the optimization of debt financing structure. First of all, this paper reviews the classical theory of debt maturity structure and the mainstream empirical research literature. Based on these classical theoretical assumptions, this paper uses an improved incremental method to measure corporate debt maturity structure, and constructs a binary selective logit model to analyze how corporate debt maturity structure is affected by corporate level characteristic factors. It is expected to provide a reference decision model for the selection of maturity structure. Then, taking the incremental maturity structure of corporate debt and the debt horizontal maturity structure as the analysis object, the Gap-Filling effect in the debt market is analyzed by theoretical model. Based on this theoretical model, this paper empirically analyzes the relationship between corporate debt maturity and government debt maturity from a macro perspective, and then adds a corporate characteristic factor to the empirical model. The empirical analysis framework based on micro and macro aspects is constructed, which will enrich the research of corporate debt maturity structure in China theoretically. Finally, based on the conclusions of this paper and the short-term debt financing of listed companies in China, and the current situation of companies' preference for bank credit, this paper puts forward targeted policies and measures on how to optimize the maturity structure of corporate debt in China.
【學(xué)位授予單位】：南京財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F275;F832.51;F224

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本文編號(hào)：2069134