本文選題：融資融券 + 買空　； 參考：《合肥工業(yè)大學(xué)》2013年碩士論文

【摘要】：2010年3月，融資融券作為金融市場一項基本的制度安排引入到我國，結(jié)束了我國證券市場長期“單邊市”的格局，從此我國邁入了雙邊交易時代。隨著融資融券業(yè)務(wù)的不斷開展，標的股票證券池不斷擴容，所占市值的比重不斷提高，其對股票市場的影響日益顯著。融資融券對證券市場的影響，尤其是對波動性的影響，，一直是理論界和實務(wù)界關(guān)注的焦點之一，但迄今仍然沒有統(tǒng)一定論。文章擬選取上海證券交易所的融資融券業(yè)務(wù)為研究對象，深入、嚴謹、系統(tǒng)地研究了融資融券對股市波動的影響，以期為我國融資融券的制度變遷提供一些借鑒和建議。 文章分別基于市場和個股視角，綜合利用GARCH模型、VAR模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解、Granger因果關(guān)系等多種計量經(jīng)濟學(xué)分析方法和事件分析法，實證研究了融資融券對股市波動的影響以及個股調(diào)整對標的證券波動的影響。文章的研究結(jié)論如下： 第一、理論分析表明，融資融券具有降低股價波動作用。禁止賣空或賣空限制越嚴格，股價就越易出現(xiàn)“高估”現(xiàn)象；若市場允許融資融券，股價最終將等于其真實價值。 第二、實證結(jié)果表明，融資融券能夠平抑股價波動，且對個股的影響效果要比市場更顯著。（1）融資融券對市場波動性的影響總體上具有穩(wěn)定之功效，但影響效果很小；融資買空對市場波動具有負向作用，而融券賣空與假設(shè)相反，加劇了市場波動。（2）融資融券對個股波動性的影響與理論假設(shè)一致，即禁止或限制賣空導(dǎo)致股價“高估”，允許賣空使得股票收益負偏。 基于研究結(jié)論，文章提出了合理發(fā)展融資融券的政策建議：進一步擴大融資融券業(yè)務(wù)，逐步放寬融資融券業(yè)務(wù)的限制；進一步加強監(jiān)管，規(guī)范交易制度；加大融資融券業(yè)務(wù)知識普及，倡導(dǎo)理性投資理念。
[Abstract]:In March 2010, margin financing was introduced into China as a basic institutional arrangement in the financial market, which ended the pattern of "one-sided market" in China's securities market for a long time, and China entered the era of bilateral trading from then on. With the continuous development of margin and margin business, the stock pool of the underlying stock is expanding, the proportion of the market value is increasing, and its influence on the stock market is becoming more and more obvious. The influence of margin financing on the securities market, especially on the volatility, has always been one of the focuses of the theoretical and practical circles, but there is still no unified conclusion. This article chooses the Shanghai Stock Exchange margin business as the research object, deeply, rigorously, systematically studies the influence of the margin on the stock market fluctuation, in order to provide some reference and suggestions for the institutional change of the margin in our country. Based on the perspective of market and individual stock, this paper makes comprehensive use of GARCH model, impulse response function, variance decomposition, Granger causality and other econometric analysis methods and event analysis methods. This paper empirically studies the influence of margin and margin on the volatility of the stock market and the effect of the adjustment of individual stock on the volatility of the underlying securities. The conclusions of this paper are as follows: First, theoretical analysis shows that margin lending can reduce the volatility of stock price. The tighter the ban on short selling or short selling restrictions, the more likely the stock price will be "overvalued"; if the market allows margin lending, the share price will eventually be equal to its true value. Second, the empirical results show that margin financing can calm stock price fluctuations, and the impact on individual stocks is more significant than the market. 1) margin has a stable effect on market volatility in general, but the effect is very small; Short selling by financing has negative effect on market volatility, while short selling of short margin is contrary to hypothesis, which intensifies the effect of short selling on volatility of individual stock. The influence of short selling on volatility of individual stock is consistent with theoretical hypothesis, that is, prohibiting or restricting short selling leads to "overvaluation" of stock price. Allowing short selling results in negative equity returns. Based on the conclusion of the research, the paper puts forward some policy suggestions for the rational development of margin and margin: further expanding the margin and margin business, gradually relaxing the restriction of margin and margin business, further strengthening supervision, standardizing the trading system; Increase financing margin business knowledge popularization, advocate rational investment concept.
【學(xué)位授予單位】：合肥工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：1949293