本文選題：股市波動 + 宏觀經(jīng)濟　； 參考：《華南理工大學》2012年碩士論文

【摘要】：波動性是股票市場最本質(zhì)的特征，股市波動的原因是復雜的，本文將影響股市價格變動的因素主要可分為三類：（1）宏觀經(jīng)濟因素：包括經(jīng)濟增速、固定資產(chǎn)投資、消費品零售總額、進出口、貨幣供給、通貨膨脹等（2）金融政策性因素，如股票交易規(guī)則變更、存款準備金率調(diào)整、基準利率的調(diào)整、印花稅調(diào)整、領(lǐng)導人重要言論等（3）不可預期因素，包括自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭、金融危機等“黑天鵝”事件。本文將研究宏觀經(jīng)濟因素與股市波動之間的關(guān)聯(lián)性，嘗試從新的角度研究宏觀經(jīng)濟對股市波動性的影響。 首先從消費、投資、出口三方面選取宏觀經(jīng)濟指標，定性研究了它們與股指走勢的背離關(guān)系，再通過工業(yè)增加值增速與股指波動率的回歸發(fā)現(xiàn)，兩者的相關(guān)關(guān)系也十分弱，說明在現(xiàn)階段中國股市是國民經(jīng)濟“晴雨表”的說法不成立。 然后從動態(tài)和靜態(tài)兩個角度分析宏觀經(jīng)濟與股市波動的關(guān)系。站在動態(tài)角度，通過主成分分析從指標體系中提取出兩個主因子，分別解釋為宏觀經(jīng)濟因子和通貨膨脹預期，它們能概括所選取指標信息的87%，再利用VAR模型研究兩個因子與三個維度的股市波動率之間的動態(tài)交互關(guān)系。通過比較三個VAR模型發(fā)現(xiàn)：兩因子與股指標準差之間的VAR(3)模型的結(jié)果最優(yōu)，這三個變量及其滯后項可以解釋股指波動58%的變化，并且三個變量存在交互影響關(guān)系。站在靜態(tài)角度，從股利折現(xiàn)模型出發(fā)，，研究上證A股指數(shù)與公司盈利、無風險利率、股市風險溢價等三個基本面因素的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)它們存在較弱的長期的均衡關(guān)系，三個指標也只能解釋股指波動的37%。 最后本文得出結(jié)論，中國股市仍然是政策市，它與宏觀經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)性不高。股市受自身波動的影響最顯著，其次是通貨膨脹預期；上證A股指數(shù)與宏觀經(jīng)濟基本面因素存在弱式的長期均衡關(guān)系。對于中國股市波動的特征，本文針對性地提出了破解政策市的建議。
[Abstract]:Volatility is the most essential characteristic of stock market . The reason of stock market fluctuation is complicated . The factors that affect the fluctuation of stock market price can be divided into three categories : ( 1 ) macro - economic factors : including economic growth , fixed asset investment , total retail sales of consumer goods , import and export , money supply , inflation and so on ( 2 ) financial policy factors , such as stock exchange rule change , reserve requirement ratio adjustment , benchmark interest rate adjustment , stamp duty adjustment , leader ' s important speech , etc . ( 3 ) Unanticipated factors , including natural disasters , wars , financial crises , etc .

First , from the three aspects of consumption , investment and export , the macro - economic indexes are selected qualitatively , their relationship with the trend of stock index is studied qualitatively , and the correlation between them is very weak through the regression of industrial added value growth rate and index fluctuation rate .

The relationship between macro - economy and stock market volatility is analyzed from two aspects : dynamic and static . Two main factors are extracted from the index system by principal component analysis . The dynamic interaction relation between two factors and stock market volatility of three dimensions is studied by means of VAR model .

In the end , the author concludes that China ' s stock market is still a policy market , which is not related to the macro - economy . The stock market is most affected by its own volatility , followed by inflation expectations .
There is a weak long - term equilibrium relationship between the A - share index and the macro - economic fundamentals .
【學位授予單位】：華南理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F123;F224

【參考文獻】

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本文編號：1943645