本文選題：Black-Scholes模型 + 認股權(quán)證�。� 參考：《中南大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：我國認股權(quán)證的發(fā)展比較晚,是一個新興市場,它的出現(xiàn)既滿足了投資者的風(fēng)險喜好,也豐富了投資者的交易策略,使得投資者的理財手段更加靈活高效。但是,認股權(quán)證的市場價格與理論價格總是存在著較大的偏差。因此,對我國上市公司認股權(quán)證市場價格與理論價格偏差的研究就顯得非常的重要。認股權(quán)證本質(zhì)上是公司發(fā)行的一種看漲期權(quán),所以,我們可以利用期權(quán)定價模型對它進行定價分析。 本文選用滬市三只歐式認股權(quán)證為例,以Black-Scholes定價公式為基礎(chǔ),在此基礎(chǔ)上考慮認股權(quán)證稀釋效應(yīng)和波動率.我用修正后的定價公式和選取的參數(shù)計算出認股權(quán)證的理論價格,與實際價格進行比較分析時,發(fā)現(xiàn)我國認股權(quán)證的實際價格存在普遍的高估.為子進一步分析,本文對權(quán)證價格偏誤與標的股票價格時間序列之間的協(xié)整關(guān)系進行了分析,并建立了誤差修正模型來描述它們之間的短期波動關(guān)系.結(jié)合我國認股權(quán)證市場的現(xiàn)狀,我們可以得出,偏離的主要原因是國內(nèi)賣空機制的缺失,從而導(dǎo)致套利渠道不暢。權(quán)證的供應(yīng)不足、制度政策的不健全和投資者的水平有限,這是導(dǎo)致投資者非理性行為產(chǎn)生的直接原因。原本權(quán)證創(chuàng)設(shè)機制的推出是為了增加供應(yīng)量和抑制投機炒作,而實證研究表明可創(chuàng)設(shè)權(quán)證的平均偏離率高于不可創(chuàng)發(fā)的權(quán)證。這種現(xiàn)象的起因是創(chuàng)設(shè)機制使得一些證券公司能夠主動創(chuàng)設(shè)和注銷權(quán)證,從中牟利。 本文的研究有利于相關(guān)部門幫助投資者提高科學(xué)的投資理念,有利于證實我國目前的權(quán)證市場發(fā)展是否健康。最后,對我國權(quán)證市場的發(fā)展和投資者提出了一些自己的建議。
[Abstract]:The development of warrants in China is relatively late, which is a new market. It not only meets the risk preferences of investors, but also enriches the trading strategies of investors, which makes investors more flexible and efficient in financial management. However, there is always a big deviation between the market price and the theoretical price of warrants. Therefore, it is very important to study the deviation between the market price of warrants and the theoretical price of listed companies in China. Warrants are essentially a call option issued by a company, so we can use the option pricing model to analyze its pricing. In this paper, three European warrants in Shanghai stock market are selected as examples, based on Black-Scholes pricing formula, the dilution effect and volatility of warrants are considered. I use the revised pricing formula and the selected parameters to calculate the theoretical price of warrants. When comparing with the actual price, I find that the actual price of warrants in China is generally overvalued. For further analysis, this paper analyzes the cointegration relationship between warrant price bias and time series of underlying stock prices, and establishes an error correction model to describe the short-term volatility relationship between them. Combined with the current situation of China's warrants market, we can conclude that the main reason of deviation is the lack of domestic short selling mechanism, which leads to the lack of arbitrage channels. The supply of warrants is insufficient, the institutional policy is not perfect and the level of investors is limited, which is the direct cause of irrational behavior of investors. The original creation mechanism of warrants is designed to increase supply and restrain speculation, but the empirical research shows that the average deviation rate of creating warrants is higher than that of non-creative warrants. The cause of this phenomenon is that the creation mechanism enables some securities companies to create and cancel warrants for profit. The research in this paper is helpful for the relevant departments to help investors improve their scientific investment concept and to confirm whether the current warrants market in China is healthy or not. Finally, some suggestions on the development of warrants market and investors are put forward.
【學(xué)位授予單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F276.6;F224

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本文編號：1923513