本文選題：創(chuàng)業(yè)板 + 上市首日收益　； 參考：《北京工業(yè)大學(xué)》2013年碩士論文

【摘要】：中國(guó)上市公司上市首日收益率遠(yuǎn)高于其他國(guó)家（地區(qū)）的平均水平，并且一直是中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展與制度改革討論中的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。隨著中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的正式開(kāi)盤(pán)，隨之而來(lái)的就是創(chuàng)業(yè)板上市首日超額收益問(wèn)題。IPO在首日出現(xiàn)高收益率的現(xiàn)象嚴(yán)重降低了股票市場(chǎng)的融資及資源配置功能，因此文章利用國(guó)外已有的理論和中國(guó)創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，，結(jié)合中國(guó)創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市場(chǎng)自身發(fā)展特點(diǎn)，從實(shí)證方面對(duì)這種現(xiàn)象進(jìn)行研究，分析其影響因素和來(lái)源，找出現(xiàn)存問(wèn)題，以期能為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展做出貢獻(xiàn)。 文章首先簡(jiǎn)要對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行概述。然后用方差分析研究不同上市時(shí)間及行業(yè)對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市首日收益率的影響，用因子分析將其影響因素進(jìn)行分組評(píng)價(jià)。然后將首日收益率分解為一級(jí)市場(chǎng)抑價(jià)率和二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)率。用回歸分析分別研究一級(jí)市場(chǎng)抑價(jià)率和二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)率的影響因素。最后用偏相關(guān)分析研究首日開(kāi)盤(pán)價(jià)的形成及影響。最后得出中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市首日超額收益現(xiàn)象產(chǎn)生原因?yàn)槭兹臻_(kāi)盤(pán)價(jià)過(guò)高引起的。雖然首日收盤(pán)價(jià)相對(duì)于首日開(kāi)盤(pán)價(jià)趨于合理，但在首日開(kāi)盤(pán)前的集合競(jìng)價(jià)階段，已經(jīng)將首日開(kāi)盤(pán)價(jià)拉高，所以即使通過(guò)在上市首日實(shí)行嚴(yán)格的盤(pán)中暫時(shí)停盤(pán)制度來(lái)抑制二級(jí)市場(chǎng)的溢價(jià)，也沒(méi)能將創(chuàng)業(yè)板上市首日收益率穩(wěn)定在合理范圍內(nèi)。所以下一輪新股發(fā)行制度改革的重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在首日交易制度上，尤其是首日開(kāi)盤(pán)前的集合競(jìng)價(jià)階段。
[Abstract]:The first-day return rate of Chinese listed companies is much higher than the average level of other countries (regions), and it has been a hot issue in the discussion of the development of Chinese stock market and system reform. With the formal opening of the gem in China, the problem of excess returns on the first day of the gem listing. The phenomenon of high yield on the first day of IPO seriously reduces the function of financing and resource allocation in the stock market. Therefore, this paper makes use of the existing theories abroad and the data of the new issue market of China's growth Enterprise Board, and combines the characteristics of the new issue market of China's growth Enterprise Board to study this phenomenon from the empirical aspect, and analyzes its influencing factors and sources. Identify existing problems in order to contribute to the healthy development of capital markets. This paper first briefly summarizes the gem of China. Then we use variance analysis to study the influence of different listing time and industry on the first day return rate of China growth Enterprise Market (gem). Factor analysis is used to evaluate the influencing factors. Then the first day yield is decomposed into primary market underpricing rate and secondary market premium rate. The influencing factors of primary market underpricing rate and secondary market premium rate were studied by regression analysis. Finally, the formation and influence of the opening price on the first day are studied by partial correlation analysis. Finally, it is concluded that the cause of excess return on the first day of gem listing is the high opening price on the first day. Although the closing price on the first day of trading tends to be reasonable relative to the opening price on the first day of trading, it has already increased the opening price of the first day at the stage of collective bidding before the opening of the first day of trading. So even if the strict market suspension system is implemented on the first day of the market to restrain the premium of the secondary market, it can not stabilize the yield on the first day of gem listing within a reasonable range. Therefore, the focus of the next round of new issue system reform should be on the first day trading system, especially on the first day before the opening of the collective bidding stage.
【學(xué)位授予單位】：北京工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224

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本文編號(hào)：1880686