發(fā)布時間：2018-04-03 00:03

  本文選題：承銷商分析師　切入點：利益沖突　出處：《湖南大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：證券分析師作為證券市場會計信息的采集者和投資信息的供給者，在證券市場上一直扮演著雙重角色。理論上分析師應(yīng)向社會提供無偏且準(zhǔn)確的研究報告，而現(xiàn)實中，承銷商分析師同時也為存在承銷關(guān)系的客戶提供服務(wù)。由于信息不對稱的存在，分析師提供的研究報告往往成為廣大投資者進(jìn)行投資決策的基礎(chǔ)和重要依據(jù)�？陀^準(zhǔn)確的盈利預(yù)測信息能正確引導(dǎo)投資者，促進(jìn)市場資源的優(yōu)化配置；偏差較大的盈利預(yù)測信息會誤導(dǎo)投資者，引起盲目投資，不利于證券市場的資源配置。本文試圖研究當(dāng)證券公司與目標(biāo)公司存在承銷關(guān)系時證券分析師對投資者的信托責(zé)任和對代理企業(yè)的責(zé)任兩者之間的矛盾沖突表現(xiàn)的會不會更加激烈，，此時承銷商分析師的利益選擇又是怎樣的。 本文通過實證和規(guī)范研究相結(jié)合的研究方法，從委托代理理論出發(fā)，比較研究處于雙重“委托——代理”關(guān)系之中的承銷商分析師對目標(biāo)公司的盈利預(yù)測和非承銷商分析師對目標(biāo)公司的盈利預(yù)測在準(zhǔn)確性方面的差異。通過統(tǒng)計分析，非參數(shù)檢驗研究不同類型分析師提供的盈利預(yù)測準(zhǔn)確性的差異；再對總體和配對樣本進(jìn)行回歸分析，檢驗承銷因素對于分析師盈利預(yù)測準(zhǔn)確性的影響；利用經(jīng)濟(jì)學(xué)上的相關(guān)理論剖析承銷商分析師盈利預(yù)測誤差背后的利益驅(qū)動和行為動機(jī)。使廣大投資者能更加科學(xué)、理性地認(rèn)識分析師提供的研究報告的準(zhǔn)確性和可靠性。 研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)分析師所屬的證券公司是目標(biāo)公司承銷商時，該分析師所提供的盈利預(yù)測與實際數(shù)據(jù)間的誤差更大，說明了證券市場上，作為理性經(jīng)濟(jì)人的承銷商分析師在面臨利益沖突時，會由于不獨(dú)立的立場誤導(dǎo)投資者；另外，本文研究還發(fā)現(xiàn)，相對于非承銷商分析師而言，承銷商分析師的盈利預(yù)測偏向于樂觀，說明在利益驅(qū)動下的承銷商分析師所提供的研究報告偏向于保護(hù)目標(biāo)公司委托人的利益，投資者在做投資決策時應(yīng)該意識到這種樂觀性偏向，理性認(rèn)識分析師所提供的盈利預(yù)測信息，對承銷商分析師提供的研究報告要學(xué)會去偽存真，避免盲目投資，促進(jìn)證券市場資源的合理流動。本文將證券市場上提供研究報告的分析師分為兩種類型，從利益選擇和行為動機(jī)方面分析承銷商和非承銷商分析師盈利預(yù)測準(zhǔn)確性方面存在差異的原因，并給出經(jīng)濟(jì)學(xué)上的解釋，是對傳統(tǒng)意義上分類方法的一個突破；同時，本文研究了公司盈利波動對分析師盈利預(yù)測的影響，豐富和拓展了現(xiàn)有研究盈利預(yù)測準(zhǔn)確性影響因素的文獻(xiàn)；最后，本文從時間窗口角度細(xì)化研究結(jié)果，通過穩(wěn)健性檢驗，加強(qiáng)模型的穩(wěn)定性和可靠性。本文研究結(jié)論能對依靠分析師盈利預(yù)測報告進(jìn)行投資的證券市場投資者起到借鑒作用。
[Abstract]:As a collector of accounting information and a supplier of investment information, securities analysts have always played a dual role in the securities market.In theory, analysts should provide unbiased and accurate research to society, while in reality underwriters also serve clients with underwriting relationships.Due to the existence of asymmetric information, the research report provided by analysts is often the basis and important basis for investors to make investment decisions.Objective and accurate profit forecast information can correctly guide investors and promote the optimal allocation of market resources, and the biased profit forecast information will mislead investors and cause blind investment, which is not conducive to the allocation of resources in the securities market.This paper attempts to study whether the conflict between the trust responsibility of securities analysts to investors and the liability of agency firms will be more intense when there is an underwriting relationship between the securities firm and the target company.At this time the underwriter analyst's benefit choice is also how.Based on the empirical and normative research methods, this paper starts from the principal-agent theory.A comparative study of the differences in the accuracy of the earnings forecasts of target companies between underwriters and non-underwriters in a dual principal-agent relationship is made.Through statistical analysis, non-parametric test is used to study the difference in the accuracy of earnings forecast provided by different types of analysts, and then regression analysis is carried out to test the effect of underwriting factors on the accuracy of analysts' earnings forecast.Based on the relevant theories in economics, this paper analyzes the profit driving and behavioral motivation behind the profit forecast error of underwriter analyst.So that the majority of investors can more scientific, rational understanding of the accuracy and reliability of the analysis provided by the report.The study found that when the securities firm to which the analyst belongs is the underwriter of the target company, the margin of error between the analyst's profit forecast and the actual data is greater, indicating that in the securities market,The underwriters, as rational agents, can mislead investors because of their non-independent positions when they face conflicts of interest. In addition, this paper also finds that, compared with non-underwriters,Underwriters' earnings forecasts tend to be optimistic, suggesting that the research reports provided by profit-driven underwriters tend to protect the interests of the clients of targeted companies.Investors should be aware of this optimistic bias when making investment decisions, rationally understand the profit forecast information provided by analysts, and learn to identify false things, preserve real things, and avoid blind investment in research reports provided by underwriters.To promote the rational flow of securities market resources.In this paper, the analysts who provide the research report in the securities market are divided into two types. The reasons for the differences in the accuracy of the profit forecast between the underwriters and the non-underwriters are analyzed from the aspects of profit choice and behavioral motivation.The economic explanation is a breakthrough to the traditional classification method. At the same time, this paper studies the influence of the company earnings fluctuation on the analyst profit forecast.It enriches and expands the existing literature on the factors influencing the accuracy of profit forecasting. Finally, this paper refines the research results from the angle of time window, and strengthens the stability and reliability of the model through robustness test.The conclusion of this paper can be used as a reference for investors in the securities market who rely on the analyst profit forecast report.
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F830.91;F224

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本文編號：1702702