本文選題：公募基金　切入點：風險承擔　出處：《江西財經(jīng)大學》2016年博士論文

【摘要】：隨著我國資本市場的日益繁榮,以資本市場為投資對象的公募基金也隨之成立并逐漸成長壯大起來。1998年基金開元、基金金泰兩家封閉式基金發(fā)行上市為標志,公募基金開始在我國資本市場出現(xiàn)并快速發(fā)展。截止2015年底,我國各類公募基金所管理的資產(chǎn)總額已達到約8.4萬億元,公募基金已成為我國證券市場中最具影響力的機構(gòu)投資者之一。由于公募基金的投資對象是我國資本市場和貨幣市場中的各種金融工具,因此不可避免地要承受金融資產(chǎn)價格的波動以及伴隨而來的風險。作為一個新興市場,高波動性和高風險性依然是我國資本市場特別是股票市場的主要特征,而這又進一步加劇了公募基金改變投資組合風險承擔獲取投資收益的難度。風險—收益在資本市場中是永恒的對立統(tǒng)一的存在,公募基金作為股票市場的投資主體之一也時刻面對著艱難的選擇即如何在控制風險的前提下盡可能地追求收益的最大化。從現(xiàn)實看,我國的公募基金還遠遠不能駕馭市場風險,2015年6月以來快速上漲了近一年的A股市場出現(xiàn)持續(xù)性的暴跌走勢,在這輪暴跌中許多公募基金非但沒有發(fā)揮市場穩(wěn)定劑的作用,反而由于種種原因不斷拋售手中的股票,這不但給基金投資者造成了巨大的經(jīng)濟損失,也加劇了股市的恐慌情緒,造成了股票市場和公募基金投資收益雙輸?shù)木置妗?015年第三季度公募基金全行業(yè)合計虧損6503億元,創(chuàng)歷史上最大單季虧損記錄。我們關(guān)心的是在公募基金的長期運行中,基金管理人是否有能力持續(xù)地為基金持有人獲取收益?公募基金運行中的投資風險承擔有哪些特征?不同市場環(huán)境、不同制度設(shè)計對公募基金風險承擔的影響是怎樣的?因此,本文主要探討的是公募基金風險承擔將會怎樣影響基金投資績效,以及可能會對公募基金風險承擔產(chǎn)生影響的因素。本文將通過幾個不同的研究視角對這些問題展開研究并希望通過理論研究與實證檢驗相結(jié)合的方式,得出符合我國公募基金行業(yè)實際情況的研究結(jié)論,并據(jù)此提出相關(guān)對策建議以推動公募基金在控制風險的前提下更好地為投資人獲取長期投資收益。本文的具體研究內(nèi)容主要從以下幾個方面展開。首先,介紹我國公募基金行業(yè)發(fā)展的大致現(xiàn)狀。其內(nèi)容包括我國公募基金發(fā)展歷史、歷年公募基金發(fā)行情況、存量公募基金的規(guī)模及結(jié)構(gòu)、開放式與封閉式基金的規(guī)模與結(jié)構(gòu)等方面的情況。研究發(fā)現(xiàn)從2005年開始,我國公募基金無論從數(shù)量還是管理資產(chǎn)規(guī)模等方面都保持了較快的發(fā)展,但是大致從2011年開始我國公募基金的增長開始趨緩,主要是由于資本市場中投資對象的多樣化以及資本市場總體處于熊市周期。此部分還對公募基金風險承擔與投資績效進行了總體分析,包括界定公募基金風險承擔、投資績效等重要概念;闡述公募基金風險承擔與投資績效間的相互關(guān)系;并對本文中各主要實證章節(jié)研究視角的選取情況進行了總體說明。其次,從基金經(jīng)理個人特征的視角對公募基金風險承擔與投資績效進行研究。此部分實證檢驗了基金經(jīng)理個人特征對公募基金風險承擔的影響;然后實證檢驗了基金經(jīng)理個人特征對基金投資業(yè)績的影響。第三,從公募基金業(yè)績追逐的視角出發(fā),對公募基金風險調(diào)整與投資績效的相互影響進行研究。此部分先對公募基金業(yè)績追逐行為進行分析;再通過數(shù)據(jù)檢驗發(fā)現(xiàn)公募基金年內(nèi)風險調(diào)整行為的特征;然后基于這些特征研究風險調(diào)整的影響因素;最后研究公募基金風險調(diào)整行為對其年終業(yè)績表現(xiàn)的影響。第四,從股市周期因素的視角對公募基金風險調(diào)整與投資績效進行研究。此部分先對我國股票市場運行周期進行劃分,然后對股票市場周期轉(zhuǎn)換下的公募基金風險調(diào)整行為的影響因素進行實證研究。最后,對股票市場周期轉(zhuǎn)換下公募基金風險調(diào)整對后期投資業(yè)績影響進行了實證研究。第五,從制度環(huán)境差異的視角對公募基金風險承擔與投資績效進行研究。此部分先對陽光私募基金風險承擔情況進行對比研究;再對基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投視角下同一基金經(jīng)理先后管理的不同類型基金的績效進行縱向比較,然后對基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投視角下的基金績效進行橫向比較。通過上述研究,我們得到如下主要研究觀點。(1)通過實證檢驗公募基金經(jīng)理個人特征對基金風險承擔和基金業(yè)績表現(xiàn)的影響發(fā)現(xiàn):①管理公募基金時間較長、年齡較大的基金經(jīng)理能夠獲得較好的業(yè)績表現(xiàn);有過研究員等與證券投資相關(guān)度較高的工作經(jīng)歷的基金經(jīng)理能夠取得較好的業(yè)績表現(xiàn);不同性別間基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)的差異并不顯著。②年齡較大的基金經(jīng)理傾向于高風險的投資策略;女性基金經(jīng)理的投資風格較為保守;擔任過研究員等研究類職位的基金經(jīng)理在管理公募基金時傾向于高風險的投資策略。(2)通過對業(yè)績追逐背景下的我國公募基金風險調(diào)整與投資績效相互影響進行實證研究后發(fā)現(xiàn):①我國公募基金在每年的最后一個季度存在明顯的加大投資風險的行為,在進行二分位和四分位法分組后,輸家組基金加大投資風險的行為非常普遍,而，

本文編號：1661293