本文選題：奇異期權(quán)　切入點(diǎn)：期權(quán)定價模型　出處：《上海交通大學(xué)》2012年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：本文選取了恒生中國企業(yè)指數(shù)作為奇異期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)來測試期權(quán)定價模型的避險有效性。Black-Scholes模型、Merton的跳躍擴(kuò)散模型、Heston的隨機(jī)波動率模型、Bates模型以及本地波動率模型等五個流行的模型被選為期權(quán)定價模型的代表進(jìn)行研究。 為了估計模型參數(shù)，本文討論了三種常用的校準(zhǔn)算法并利用模擬參數(shù)實(shí)驗(yàn)對其校準(zhǔn)效果進(jìn)行了檢驗(yàn)。實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，Levenberg-Marquardt算法能夠最快地向真實(shí)參數(shù)收斂，并且在初始參數(shù)估計有較大偏差的情況下仍能做到較高精度的校準(zhǔn)。因此在后續(xù)的研究中，本文使用Levenberg-Marquardt算法對含有參數(shù)的期權(quán)模型進(jìn)行參數(shù)校準(zhǔn)。由于本地波動率模型屬于不含有參數(shù)的模型，其校準(zhǔn)方法利用Dupire公式進(jìn)行直接計算。 在利用市場期權(quán)價格對模型進(jìn)行校準(zhǔn)后，本文對五種期權(quán)定價模型進(jìn)行了避險有效性的實(shí)證檢驗(yàn)，避險資產(chǎn)選為奇異期權(quán)中具有典型性的障礙期權(quán)和亞式期權(quán)，避險策略使用最小方差策略和Delta-vega中性策略。測試結(jié)果表明，模型的避險有效性與奇異期權(quán)的路徑依賴性有顯著的關(guān)聯(lián)，隨著路徑依賴性增強(qiáng)，所有模型的避險有效性都有所減弱。在模型相對避險效果的比較中，結(jié)果表明在使用最小方差策略時，Bates模型的避險效果最佳；而在使用Delta-vega中性策略時，，Heston的隨機(jī)波動率模型避險效果最佳。
[Abstract]:This paper selects the Hang Seng China Enterprise Index as the underlying asset of singular options to test the hedging effectiveness of the option pricing model. Black-Scholes model Merton's jump diffusion model and Heston's stochastic volatility model Bates model and local volatility model. The five popular models are selected as the representative of option pricing model. In order to estimate the model parameters, three common calibration algorithms are discussed and their calibration results are tested by simulated parameter experiments. The experimental results show that Levenberg-Marquardt algorithm can converge to real parameters as quickly as possible. And the accuracy of calibration can be achieved even if the initial parameter estimation has a large deviation. Therefore, in the subsequent research, In this paper, Levenberg-Marquardt algorithm is used to calibrate the option model with parameters. Because the local volatility model belongs to the model without parameters, its calibration method is directly calculated by Dupire formula. After calibrating the model by using the market option price, this paper makes an empirical test on the hedging effectiveness of the five options pricing models. The hedge assets are selected as the typical barrier options and Asian options in the singular options. The minimum variance strategy and Delta-vega neutral strategy are used in the hedging strategy. The test results show that the hedging effectiveness of the model is significantly related to the path dependence of the singular options, and with the increase of the path dependence, The results show that the Bates model has the best hedge effect when the minimum variance strategy is used. When using Delta-vega neutral strategy, the stochastic volatility model of Delta-vega is the best to avoid risk.
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F224;F830.9

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