本文關(guān)鍵詞：我國證券市場內(nèi)幕交易：形成機(jī)制與經(jīng)濟(jì)后果研究　出處：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2012年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

  更多相關(guān)文章： 內(nèi)幕交易 現(xiàn)狀分析 形成機(jī)制 經(jīng)濟(jì)后果 政策建議

【摘要】：一、研究背景及目的 在一個(gè)有效的資本市場中,要求信息能夠準(zhǔn)確充分及時(shí)的披露給投資者。曾參與過俄羅斯、烏克蘭、印尼等國《證券法》改革的美國斯坦福大學(xué)Bernard Black教授認(rèn)為,強(qiáng)有力的資本市場必須具備兩個(gè)首要條件：其一,投資者可以公平地獲得賴以評估公司價(jià)值的信息、；其二,投資者相信公司的內(nèi)幕人員不會(huì)騙走他們的投資。 然而在現(xiàn)實(shí)中,信息披露卻存在嚴(yán)重的差異,并非所有的信息都能及時(shí)傳遞給投資者。內(nèi)幕交易正是基于這種信息不對稱產(chǎn)生的不道德行為,雖然我國證監(jiān)會(huì)逐漸認(rèn)識到內(nèi)幕交易的危害性,并加大了對市場內(nèi)幕交易和市場操縱行為的監(jiān)控,陸續(xù)查處了內(nèi)幕交易案幾十起,但并未從根本改變和有效監(jiān)管我國證券市場內(nèi)幕交易的現(xiàn)狀。內(nèi)幕交易行為的猖獗嚴(yán)重干擾到我國證券市場的可持續(xù)發(fā)展,影響到市場投資者的投資決策和上市公司的未來發(fā)展。 因此,本文認(rèn)為正確認(rèn)識證券市場內(nèi)幕交易的形成機(jī)制和經(jīng)濟(jì)后果,有如下研究目的：(一)通過對內(nèi)幕交易形成機(jī)制的研究,為內(nèi)幕交易的監(jiān)管措施和治理途徑提供理論依據(jù)；(二)通過研究內(nèi)幕交易行為的市場反應(yīng),有利于我國證券市場的中小投資者正確認(rèn)識內(nèi)幕交易帶來的市場危害,形成正確的投資價(jià)值和理性的投資觀念,以克服非理性投資情緒的影響；(三)深入研究內(nèi)幕交易對上市公司的影響,對于上市公司加強(qiáng)公司治理、防范內(nèi)幕交易、避免陷入財(cái)務(wù)困境和提高公司價(jià)值具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。 二、研究內(nèi)容 本文針對以上分析,運(yùn)用理論模型、實(shí)證檢驗(yàn)、事件研究和案例分析等方法,從我國當(dāng)前的資本市場環(huán)境出發(fā),系統(tǒng)研究了內(nèi)幕交易行為的形成機(jī)制和經(jīng)濟(jì)后果。其中形成機(jī)制的分析分別從內(nèi)幕交易形成的前提條件、激勵(lì)動(dòng)機(jī)、行為環(huán)境和行為契機(jī)四個(gè)方面進(jìn)行介紹。為了明晰內(nèi)幕交易造成的經(jīng)濟(jì)后果,分別對內(nèi)幕交易產(chǎn)生的市場影響和對上市公司的影響兩個(gè)方面展開,研究包括了內(nèi)幕交易發(fā)生后對股票收益率、市場投資者情緒、信息的不對稱性、上市公司融資成本、投資水平等的幾個(gè)方面的影響。并在分析過程中引入了大量案例進(jìn)行研究,為更全面認(rèn)識內(nèi)幕交易的后果提供了現(xiàn)實(shí)依據(jù)和理論基礎(chǔ)。全文共分為八章,各章的主要內(nèi)容和結(jié)論如下： 第一章為全文的導(dǎo)論部分,提出本文的研究背景和研究目的、釋義與本文研究有關(guān)的關(guān)鍵概念、本文的研究思路與內(nèi)容、以及本文的預(yù)期創(chuàng)新,在全文中起到介紹概括的作用。 第二章為文獻(xiàn)綜述,主要從內(nèi)幕交易與超額收益、內(nèi)幕交易與公司治理、內(nèi)幕交易與資本市場、內(nèi)幕交易與上市公司、內(nèi)幕交易與政府監(jiān)管這五個(gè)方面來對國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行回顧,指出內(nèi)幕交易現(xiàn)有研究的缺陷和空白,為后文的研究打下理論基礎(chǔ)。 第三章為我國證券市場內(nèi)幕交易研究的理論框架。本部分主要運(yùn)用有效市場理論、委托代理理論以及信息不對稱理論,對我國證券市場內(nèi)幕交易行為產(chǎn)生的根源進(jìn)行了全面剖析。該部分筆者一方面從理論層面探討了內(nèi)幕交易行為對于市場有效性的影響,另一方面通過代理理論和信啟、不對稱理論得出了內(nèi)幕交易本質(zhì)是一種代理問題的表現(xiàn)的結(jié)論。 第四章是對我國證券市場內(nèi)幕交易現(xiàn)狀進(jìn)行分析。該部分內(nèi)容主要介紹了我國對于內(nèi)幕交易行為規(guī)制的立法進(jìn)程,以及我國目前規(guī)制內(nèi)幕交易的法律框架和執(zhí)法依據(jù)。同時(shí),根據(jù)證監(jiān)會(huì)對內(nèi)幕交易的公開懲處,本章收集了我國內(nèi)幕交易的數(shù)據(jù)并進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì),對當(dāng)前我國內(nèi)幕交易的行為特點(diǎn)進(jìn)行了分析。 第五章探討了我國證券市場內(nèi)幕交易的形成機(jī)制,分別從內(nèi)幕交易產(chǎn)生的前提條件、激勵(lì)動(dòng)機(jī)、行為環(huán)境以及發(fā)生契機(jī)四個(gè)方面展開分析。經(jīng)過理論分析和實(shí)證檢驗(yàn),得出如下結(jié)論：(一)信息不對稱是內(nèi)幕交易發(fā)生的前提條件,在具有信息優(yōu)勢的前提下,作為理性的經(jīng)濟(jì)人,內(nèi)幕交易者行為人必然利用信息優(yōu)勢進(jìn)行獲利；(二)我國目前資本市場公司治理水平和政府監(jiān)管的不完善為內(nèi)幕交易的產(chǎn)生提供了有利條件和空間；(三)上市公司非正常重大事件的發(fā)生為內(nèi)幕交易提供了可乘之機(jī),利用重大消息獲利成為內(nèi)幕交易的基本特征； 第六章研究內(nèi)幕交易的事后市場反應(yīng)。本章選取了黑色樣本和白色樣本進(jìn)行配比,對事后窗期間的兩組樣本的超額收益率、投資者的情緒和信息、不對稱程度進(jìn)行了研究。得到如下結(jié)論：(一)事后窗期間,相比未進(jìn)行內(nèi)幕交易的上市公司,進(jìn)行內(nèi)幕交易的上市公司超額收益率明顯偏低；(二)事后窗期間,進(jìn)行內(nèi)幕交易的上市公司的投資者情緒明顯偏低；(三)事件窗期間,相比于未進(jìn)行內(nèi)幕交易的上市公司,內(nèi)幕交易的上市公司信息不對稱性更加嚴(yán)重。 第七章探究了內(nèi)幕交易給上市公司帶來的經(jīng)濟(jì)后果。從內(nèi)幕交易當(dāng)事人和上市公司兩個(gè)角度進(jìn)探討。研究發(fā)現(xiàn)：(一)內(nèi)幕交易會(huì)對上市公司的融資產(chǎn)生影響。內(nèi)幕交易發(fā)生后會(huì)導(dǎo)致上市公司融資成本增加,包括權(quán)益成本和債務(wù)成本。(二)內(nèi)幕交易會(huì)對上市公司投資水平產(chǎn)生影響。研究發(fā)現(xiàn),相比于未進(jìn)行內(nèi)幕交易的上市公司,進(jìn)行內(nèi)幕交易的上市公司未來新增投資下降。(三)內(nèi)幕交易會(huì)對上市公司產(chǎn)生其他經(jīng)濟(jì)后果：內(nèi)幕交易會(huì)使的上市公司面臨高額的民事訴訟；同時(shí)會(huì)致使上市公司正在進(jìn)行的重大決策和方案擱淺或終止；內(nèi)幕交易還會(huì)影響上市公司的聲譽(yù)。 第八章,是本文的結(jié)論與政策建議部分,從法律層面、上市公司制度建設(shè)以及內(nèi)幕交易監(jiān)控技術(shù)的角度提出完善內(nèi)幕交易監(jiān)管的政策建議。 三、學(xué)術(shù)創(chuàng)新和貢獻(xiàn) 第一,本文較為系統(tǒng)的分析了內(nèi)幕交易的形成機(jī)制。在現(xiàn)有內(nèi)幕交易影響因素研究的基礎(chǔ)上,系統(tǒng)地從內(nèi)幕交易形成的前提條件、激勵(lì)動(dòng)機(jī)、行為環(huán)境和發(fā)生契機(jī)四個(gè)層面進(jìn)行研究,豐富了我國關(guān)于內(nèi)幕交易研究的理論與實(shí)證文獻(xiàn),為我國證券市場進(jìn)行內(nèi)幕交易監(jiān)管和治理提供理論依據(jù)。 第二,本文較為系統(tǒng)的研究了內(nèi)幕交易對證券市場、投資者和上市公司帶來的經(jīng)濟(jì)后果。在國內(nèi)已有的關(guān)于內(nèi)幕交易的研究文獻(xiàn)中,對內(nèi)幕交易的事后經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行研究的文獻(xiàn)較少,本文希望能在該方面進(jìn)一步完善關(guān)于內(nèi)幕交易的經(jīng)濟(jì)影響和經(jīng)濟(jì)后果的相關(guān)理論文獻(xiàn)。 第三,在對內(nèi)幕交易產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果的衡量上,本文突破了以前文獻(xiàn)定性分析的思路,對經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了量化研究。一方面在指標(biāo)的衡量上,引入了投資者情緒、信息不對稱程度、資本成本、投資水平等系列指標(biāo)；另一方面在研究方法上不僅注重理論分析和實(shí)證研究,而且使用了案例法進(jìn)行分析,在研究方法上更加全面。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 丁寧;;廣東證監(jiān)局:建立和完善內(nèi)幕信息管理制度——廣東證監(jiān)局協(xié)調(diào)多部門,深入推進(jìn)內(nèi)幕交易防治專項(xiàng)工作[J];商品與質(zhì)量;2011年21期

2 鄭凡軒,唐倫飛;上市公司內(nèi)幕交易行為的原因分析[J];經(jīng)濟(jì)界;2004年06期

3 鄭凡軒,邢振榮;上市公司內(nèi)幕交易規(guī)制研究[J];太原城市職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào);2004年05期

4 張虹海;;堅(jiān)持“三公”原則 嚴(yán)禁內(nèi)幕交易[J];中國金融;1993年06期

5 唐凱林;;違規(guī)的投資回報(bào)率[J];英才;2005年02期

6 朱小平;楊揚(yáng);;從“高淳陶瓷案”看我國上市公司內(nèi)幕交易及信息傳遞[J];財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì);2011年05期

7 肖淑芳,李陽;上市公司重大信息披露與股價(jià)異動(dòng)的相關(guān)性研究[J];北京理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2004年06期

8 趙兵,彭燕飛;我國證券市場內(nèi)幕交易法律制度芻議[J];中國流通經(jīng)濟(jì);2003年07期

9 眾甫;;“杭蕭鋼構(gòu)案”的真正毒瘤[J];中國企業(yè)家;2007年09期

10 ;炒股11天賺17萬 “副市長股神”涉嫌內(nèi)幕交易[J];資源導(dǎo)刊;2010年01期

相關(guān)會(huì)議論文 前10條

1 戴衛(wèi)清;;我國證券交易所公開譴責(zé)失效的成因與對策[A];2006中國科協(xié)年會(huì)第三分會(huì)場論文集[C];2006年

2 廖雪潔;劉漢民;;壟斷國企高管薪酬現(xiàn)狀分析——基于我國上市公司的數(shù)據(jù)[A];第五屆（2010）中國管理學(xué)年會(huì)——公司治理分會(huì)場論文集[C];2010年

3 葉華;;上市公司財(cái)務(wù)信息披露及時(shí)性研究——基于我國上市公司數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)管理專業(yè)委員會(huì)2009年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2009年

4 劉瑞武;余漱峰;;基于因特網(wǎng)的上市公司投資者關(guān)系管理[A];第九屆全國會(huì)計(jì)信息化年會(huì)論文集（上）[C];2010年

5 黃少安;鐘衛(wèi)東;;股權(quán)融資成本軟約束假說與股權(quán)融資偏好——對中國公司股權(quán)融資偏好的進(jìn)一步解釋[A];2010年（第十屆）中國制度經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)論文集[C];2010年

6 曹汛;;淺談上市公司的內(nèi)部審計(jì)[A];對外經(jīng)貿(mào)財(cái)會(huì)論文選第十五輯[C];2003年

7 浙江省內(nèi)審協(xié)會(huì)課題組;;上市公司內(nèi)部審計(jì)研究[A];石油杯全國上市公司內(nèi)部審計(jì)理論研討會(huì)暨經(jīng)驗(yàn)交流論文匯編[C];2003年

8 ;上市公司內(nèi)審工作的思考[A];石油杯全國上市公司內(nèi)部審計(jì)理論研討會(huì)暨經(jīng)驗(yàn)交流論文匯編[C];2003年

9 金山;陳盈如;;上市公司并購重組中法律與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)對接評析[A];第三屆中國律師論壇論文集（實(shí)務(wù)卷）[C];2003年

10 徐向藝;陳振華;馬磊;;上市公司關(guān)聯(lián)交易的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析及其規(guī)制[A];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究與開發(fā)促進(jìn)會(huì)2005年會(huì)暨“產(chǎn)業(yè)組織與政府規(guī)制”研討會(huì)論文集[C];2005年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 證券時(shí)報(bào)記者 李坤;打擊內(nèi)幕交易 上市公司須重兵布防[N];證券時(shí)報(bào);2009年

2 本報(bào)記者 舟子;節(jié)后持股慎選機(jī)構(gòu)重倉股謹(jǐn)防上市公司隱現(xiàn)內(nèi)幕交易[N];華夏時(shí)報(bào);2010年

3 本報(bào)記者 杜雅文;深圳證監(jiān)局：信披不能走“偏門”[N];中國證券報(bào);2011年

4 楊雪婷;上市公司利好頻遭提前泄露[N];北京商報(bào);2007年

5 本報(bào)記者 蔣家華　吳銘;“魔不壓道 事在人為”[N];中國證券報(bào);2009年

6 本報(bào)記者 朱寶琛;重組內(nèi)幕交易成監(jiān)管主要矛盾 證監(jiān)會(huì)首提五大關(guān)系[N];證券日報(bào);2010年

7 記者 辛紅;嚴(yán)禁內(nèi)幕交易操縱股價(jià)[N];法制日報(bào);2009年

8 李俠;《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》發(fā)布實(shí)施[N];金融時(shí)報(bào);2008年

9 本報(bào)記者 白寶玉;*ST唐陶重組揭曉前灰幕：六對核心當(dāng)事人夫婦炒股牟利[N];證券日報(bào);2009年

10 周科競 商報(bào)記者 況玉清 張陵洋;停牌前暴漲成A股“潛規(guī)則”？[N];北京商報(bào);2010年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 黃余海;中國證券市場內(nèi)幕交易實(shí)證研究[D];復(fù)旦大學(xué);2003年

2 王偉;我國證券市場內(nèi)幕交易：形成機(jī)制與經(jīng)濟(jì)后果研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

3 沈冰;中國股票市場內(nèi)幕交易的形成機(jī)理與識別機(jī)制研究[D];重慶大學(xué);2012年

4 潘麗春;中國上市公司并購價(jià)值影響因素和演進(jìn)路徑的實(shí)證研究[D];浙江大學(xué);2005年

5 鞏娜;上市公司管理者股權(quán)激勵(lì)研究[D];吉林大學(xué);2009年

6 夢然;公司法人治理結(jié)構(gòu)研究[D];南京理工大學(xué);2002年

7 何旭;上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效研究[D];東北林業(yè)大學(xué);2003年

8 李緒富;我國上市公司重塑研究[D];復(fù)旦大學(xué);2003年

9 吳琳芳;中國上市公司會(huì)計(jì)信息披露研究[D];西北農(nóng)林科技大學(xué);2004年

10 楊柏;上市公司信息披露監(jiān)控機(jī)制研究[D];重慶大學(xué);2004年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 李潔華;論我國證券內(nèi)幕交易及其監(jiān)管的法律問題[D];上海交通大學(xué);2010年

2 寧虹超;中國證券市場內(nèi)幕交易及其法律規(guī)制研究[D];哈爾濱商業(yè)大學(xué);2010年

3 賴培聰;完善我國內(nèi)幕交易民事責(zé)任的研究[D];沈陽師范大學(xué);2011年

4 葛巖;我國證券內(nèi)幕交易民事責(zé)任制度研究[D];中國社會(huì)科學(xué)院研究生院;2011年

5 張艷平;論我國內(nèi)幕交易與行政處罰規(guī)制[D];中國政法大學(xué);2011年

6 戴健;內(nèi)幕交易民事責(zé)任制度研究[D];華東政法大學(xué);2011年

7 徐小霞;論證券市場上的內(nèi)幕交易[D];對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2002年

8 胡杰;論我國內(nèi)幕交易民事責(zé)任制度的完善[D];吉林大學(xué);2010年

9 覃峰;我國內(nèi)幕交易法律監(jiān)管研究[D];湘潭大學(xué);2003年

10 許征文;中美內(nèi)幕交易法律制度比較[D];華東政法學(xué)院;2003年

，

本文編號：1353918