本文關(guān)鍵詞：期限溢價、超額收益與宏觀風險不確定性——基于銀行間國債市場的分析

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【摘要】：本文使用無套利宏觀金融模型對銀行間市場國債期限溢價和超額收益進行實證研究。在對期限溢價和超額收益的估計中發(fā)現(xiàn),無論從幅值還是相關(guān)性看期限溢價均無法作為超額收益的有效預(yù)期。對期限溢價動態(tài)特征分析的結(jié)果表明,通脹增長率、經(jīng)濟波動以及貨幣政策沖擊雖然能造成期限溢價的短期波動,但長期內(nèi)并不會使溢價水平發(fā)生偏移。溢價水平取決于市場預(yù)期的不確定性程度,這是本文對期限溢價形成和波動機理的一種新的解釋。
【作者單位】： 西安交通大學經(jīng)濟與金融學院;
【分類號】：F224;F812.5
【正文快照】： 一、引言期限溢價是利率期限結(jié)構(gòu)研究的核心問題。隨著我國利率市場化推進以及貨幣政策向價格調(diào)節(jié)機制的轉(zhuǎn)變,期限結(jié)構(gòu)所包含的市場預(yù)期屬性愈發(fā)受到政策制定者和投資者的關(guān)注。期限溢價作為利率預(yù)期的風險補償,反映了市場主體對未來宏觀風險的度量。在以往眾多研究文獻中,多

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